盈利前景与预测 - 高盛经济学家预计美国经济将在2025年下半年和2026年继续扩张，但缓慢的就业增长将抑制工资增长[1] - 美国银行预计2026年标普500指数每股收益增长约10%至298美元，净利率增加40个基点至13.2%[2] - 加拿大皇家银行初步预测标普500指数在2026年底达7100点，每股收益增长约10%至297美元[5] - 分析师普遍预期企业利润率在2026年及2027年将继续扩张，这一趋势自2021年以来持续超出预期[7] 利润率扩张驱动因素 - 利润率扩张的驱动因素包括运营杠杆、持续的效率提升（如人工智能）、许多劳动密集型行业就业通胀放缓以及放松监管带来的成本削减潜力[3] - 2025年的利润率扩张主要由大型科技公司推动，但预计2026年将拓宽至各个行业[2] - 企业在2025年第二季度财报季中高度关注关税缓解策略，这将是未来利润率的一个关键支撑点[4] 宏观经济环境 - 美联储在2025年9月将基准利率目标区间从4.25%下调至4%-4.25%，为自2024年12月以来的首次降息[10] - 美联储政策声明指出上半年经济活动增长放缓，就业增长放缓，失业率小幅上升但仍处于低位，通胀有所上升且仍处于较高水平[10] - 亚特兰大联储的GDPNow模型预测第三季度实际GDP增长率为3.3%[17] - 8月零售销售增长0.6%至创纪录的7320亿美元，摩根大通信用卡数据显示截至9月12日支出同比增3.4%，美国银行数据则显示截至9月13日当周家庭总卡支出同比增1.5%[11][12] 劳动力市场动态 - 截至9月13日当周，初请失业金人数降至23.1万，低于前一周的26.4万，该指标仍处于与经济增长相关的历史水平[12] - 截至9月6日当周，参保失业人数降至192万，接近2021年11月以来的最高水平，持续申领人数高企确认招聘活动正在减弱[13] - 低水平的初请失业金人数确认裁员活动仍处于低位，但招聘活动放缓反映出劳动力市场正在降温[13] 行业活动与市场数据 - 8月工业生产环比增长0.1%，制造业产出增长0.2%，汽车及零部件生产增长2.6%，矿业指数增长0.9%，公用事业指数下降2.0%[14] - 全国普通汽油均价较上周上涨1美分至每加仑3.20美元，太平洋西北地区因管道停运导致价格飙升[14] - 8月新屋开工年化率下降8.5%至131万套，建筑许可年化率下降3.7%至131万套[16] - 2025年第二季度股票回购额为2346亿美元，较第一季度创纪录的2935亿美元下降20.1%，过去12个月回购额为9978亿美元[19] 市场情绪与风险 - 美国银行9月全球基金经理调查显示，26%的投资者认为第二轮通胀是最大的尾部风险，24%认为美联储失去独立性和美元贬值是最大风险，仅12%认为贸易战引发全球衰退是最大风险，较8月的29%显著下降[17] - 尽管经济数据稳健，但消费者和企业情绪相对疲软，硬经济数据与软情绪数据出现脱节[23] - 企业自疫情以来积极调整成本结构，包括战略性裁员和对AI等新设备的投资，即使在经济增长放缓的背景下，适度的销售增长也能转化为强劲的盈利增长[24]