股票发行 - 公司拟公开发行1600万股普通股，初始发行价预计每股30 - 34美元[8][9][10] - 假设发行价32美元，发行后AE Industrial Partners持股约24.4%，承销商超额配售权全行使则持股约23.9%[11] - 承销商有30天内购买最多240万股额外普通股选择权[14] - 承销商预留5%发售普通股给关联个人[15] - 预计发行净收益约4.736亿美元，承销商全行使选择权约5.462亿美元[136] 业绩数据 - 2025年预计收入3.841 - 3.878亿美元，2024年实际2.53531亿美元[108] - 2025年预计净亏损8320 - 9010万美元，2024年实际9891.1万美元[108] - 2025年预计调整后EBITDA - 780 - - 940万美元，2024年实际 - 4313.7万美元[108] - 2025年前九个月收入2.80854亿美元，2024年全年2.53531亿美元，2023年全年2.38103亿美元[144] - 2025年前九个月毛利润5439.4万美元，毛利率19%；2024年全年3242.1万美元，毛利率13%；2023年全年5490.4万美元，毛利率23%[144] 用户数据 - 截至2025年9月30日，积压订单约6.42亿美元，航天器107艘[34] - 截至2025年9月30日，拥有超670名员工，约341人有安全许可，约57人正在申请[93] - 自2021年以来，员工人数增长350%[93] - 截至2025年9月30日，超50%员工为工程师[93] 未来展望 - 2023 - 2032年全球卫星市场预计从约2800亿美元增长至超6000亿美元，复合年增长率约8%[34] - 公司预计2028年可触达市场规模约1400亿美元[61] - 研究机构预计该行业相关生态系统到2030年价值将达90亿美元[61] 新产品和新技术研发 - LX - CLASS与S - CLASS共享超90%的技术，M - CLASS与S - CLASS和LX - CLASS分别共享约75%的硬件和95%的软件[36] - 2023年8月波托马克工厂开业后，生产能力提高至四倍，预计每年可制造和测试超1000颗卫星[41] 市场扩张和并购 - 2023年收购Emergent，2025年8月完成ATLAS收购[89][99] - 收购ATLAS后新增超45个地面天线[35] - 拟支付1.2亿美元公司普通股收购供应商业务[112] - 正在积极探索收购供应商，已签订意向书但无确定性协议[111] 其他新策略 - 从实体卫星供应商战略扩展为软件驱动解决方案提供商[90] - 计划通过有机和无机增长扩大产品范围，增加高利润率、可扩展服务[101] 财务状况 - 截至2025年9月30日，总债务（不包括资本化债务发行成本）为2亿美元[66] - 2025年11月新信贷协议包括1.5亿美元定期贷款和1.5亿美元循环贷款[66] - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物实际2253.7万美元，预计6.7028亿美元；营运资金实际 - 3675.1万美元，预计6.08418亿美元；总资产实际13.11807亿美元，预计19.57787亿美元；总负债实际4.15542亿美元，预计3.54814亿美元[158] 风险因素 - 面临成本超支、客户和积压订单集中等多种风险[114] - 全球太空和卫星市场竞争激烈，竞争对手资源更丰富[177] - 业务技术复杂性增加，若无法管理增长，业务和运营结果可能受影响[178][179] - 航天器系统及相关软件和组件若未达预期，可能面临索赔[180] - 产品含缺陷或未达预期，会对公司收入、运营结果和声誉产生负面影响[181]

文章核心观点 - Rocket Lab 赢得美国太空军价值8.16亿美元的重大合同，为其建造18颗导弹跟踪卫星，这是公司有史以来获得的最大合同，标志着公司已跻身一线航天公司行列 [1][3][7] - 该合同是公司在美国太空军“扩散作战人员太空架构”（PWSA）项目中赢得的第二份大额合同，合同价值较2023年的5.15亿美元合同大幅增长58% [1][3] - 此次合同不仅带来卫星制造收入，还可能通过向其他主承包商销售关键部件带来额外约10亿美元收入，使项目总潜在价值接近18亿美元，相当于公司过去12个月总收入的3倍以上 [9][10][11] 合同详情与比较 - **2023年合同**：价值5.15亿美元，为PWSA的“传输层第2批次Beta”（TLT2B）建造18颗数据中继卫星 [1][5] - **2026年新合同**：价值8.16亿美元，为PWSA的“跟踪层第3批次”（TRKT3）建造18颗导弹跟踪卫星，卫星配备先进的导弹预警、跟踪和防御传感器，用于探测高超音速系统等威胁 [3][5] - **项目背景**：PWSA是一个由数百颗卫星组成的在轨系统，旨在跟踪洲际弹道导弹发射并将数据传输至美国指挥中心 [4] 市场竞争与行业地位 - 此次TRKT3批次合同总额为35亿美元，共有四家公司各获得建造18颗卫星的合同，除Rocket Lab外，还包括洛克希德·马丁、诺斯罗普·格鲁曼和L3Harris [6] - Rocket Lab 作为相对较小的公司，获得了与这些大型知名国防承包商份额相等的合同，这确认了公司已进入一线航天股行列 [7] 技术细节与产品协同 - TRKT3批次的所有卫星都将配备Rocket Lab的先进“StarLite”空间防护传感器，用于保护星座免受定向能量威胁，而在之前的批次中，只有部分卫星配备了该传感器 [8] - “StarLite”传感器是Rocket Lab在2025年初收购GEOST公司后获得的产品 [8] - 除了在自己的卫星上安装，其他开发TRKT3卫星的主承包商也采用了“StarLite”传感器，这意味着公司除了作为主承包商的收入外，还能通过向竞争对手销售卫星部件获得额外收入 [9] 财务影响与前景 - 新合同带来的卫星制造收入（8.16亿美元）加上部件销售潜在收入（约10亿美元），使该项目对公司的总潜在价值接近18亿美元 [10][11] - 该总潜在价值是公司过去12个月总收入的3倍以上，即使分摊到2029年部署前的四年里，也意味着未来四年每年将增加相当于过去12个月营收82%的收入流 [11] - 自TRKT3合同宣布以来，公司股价已上涨17% [13] - 根据标普全球市场财智数据，2025年公司两大业务部门的毛利率关系发生逆转，目前火箭发射服务的毛利率（36.6%）高于销售卫星及部件的毛利率（31.4%），因此该合同对利润的提升可能小于对收入的提升 [12]