涉及行业与公司 * 行业：宏观经济、旅游业、房地产、制造业、航运物流、汽车、钢铁、金融服务业 * 公司：无特定上市公司，报告由UBS（瑞银）经济学家团队（Ning Zhang, Grace Wang, Jennifer Zhong, Robin Xu, Tao Wang）撰写[5] 核心观点与论据 1 假日经济与消费 * **2026年元旦假期旅游数据稳健**：国内旅游人次1.42亿（较2024年同期+5%），旅游收入848亿元人民币（较2024年同期+6%），分别比2019年同期高15%和12%[2] * **人均旅游消费接近疫情前水平**：人均旅游收入为2019年水平的98%，略好于2025年国庆黄金周的97%[2] * **海南免税销售强劲**：假期销售额7.12亿元人民币（较2024年同期+50%），人均消费8500元人民币（较2024年同期+18%）[2] * **跨区域客运量回升**：日均跨区域客运周转量较2024年同期高5.7%，较2025年同期高19.6%[2] 2 高频数据：行业表现分化 * **房地产销售持续深度收缩**：12月30城新房销售同比-27%（11月为-33%），百强房企合约销售同比-28%（11月为-37%），2025年全年下降20%[3] * **二手房销售保持增长**：截至12月底，50城二手房挂牌量同比+11.2%（11月底为+10.1%）[3] * **港口活动增长放缓但保持韧性**：12月前28天港口货物吞吐量同比+2%（11月为+3%），集装箱吞吐量同比+7%（11月为+11%）[3] * **汽车销售显著走弱**：12月前28天汽车零售与批发销售同比分别降至-17%和-19%（11月分别为-7%和+2%），主要受去年以旧换新补贴高基数影响[3] * **钢铁生产降幅收窄**：12月前20天粗钢产量同比-10%（11月为-14%）[3] * **人民币汇率走强**：12月人民币兑美元升值1.2%至6.99，2025年全年升值4.2%，CFETS一篮子货币指数全年亦升值3.4%[3] 3 经济数据：制造业改善，工业利润承压 * **制造业PMI重返扩张区间**：12月官方制造业PMI反弹0.9个百分点至50.1，为4月以来首次高于50，新订单和生产指数分别升至50.8和51.7[4] * **非制造业PMI同步回升**：12月非制造业PMI反弹0.7个百分点至50.2，其中建筑业PMI大幅反弹3.2个百分点至52.8，服务业PMI微升至49.7[4] * **工业利润增长疲软**：11月工业利润同比增速降至-13%（10月为-9%），主要受利润率拖累，采矿和制造业利润分别降至-19%和-14%[6] * **2025年累计利润微增**：2025年1-11月累计工业利润同比增长0.1%（2024年为-3.3%），营业收入同比增长1.6%（2024年为2.1%）[6] 4 政策动态：以旧换新、房地产宽松 * **2026年以旧换新补贴规模预降**：首批补贴625亿元人民币（2025年Q1为810亿元），简单年化后2026年总额2500亿元，较2025年的3000亿元低17%[7] * **家电补贴范围收窄、标准提高**：补贴品类从12类缩减至6类（冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器），单位补贴上限降低，能效要求提高，新增智能眼镜品类[7] * **汽车补贴与车价挂钩**：暗示对低价车的刺激力度减弱[7] * **北京放宽购房限制**：非户籍家庭在核心区及非核心区购房所需社保/个税年限分别从3年和2年降至2年和1年，多孩家庭可在核心区增购一套房，公积金贷款二套房首付比例下调5个百分点至25%[8] * **住房销售增值税下调**：持有不足2年的住房销售增值税率从5%降至3%，持有超2年继续免征[8] * **官方释放房地产宽松信号**：权威媒体发文呼吁“改善和稳定房地产市场预期”，维持政策支持力度[9] * **房贷利率下调预期**：基准预测假设2026年新发放房贷利率下调30-40个基点[9] 其他重要内容 * **行业PMI表现分化**：电信/电视/卫星传输服务、货币金融服务和资本市场PMI保持在60以上，而零售和餐饮业PMI降至50以下[4] * **工业部门利润表现各异**：轻工业中，电子行业利润在低基数下反弹，食品加工业在高基数下显著走弱；重工业中，金属材料利润进一步下降，机械设备反弹，化工降幅收窄[6] * **报告性质与免责声明**：该文件为UBS全球研究产品，包含分析师认证、风险披露及多国分发监管规定[28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62]