公司概况 * 公司为Bio-Techne (NasdaqGS: TECH) [1] * 会议于2025年11月10日举行 是公司发布财报一周后的首次公开活动 [1] 季度财务与运营表现 * 季度总收入有机增长为负1% [3] * 负增长主要由于GMP蛋白业务的大额订单未能在去年同期基础上重复 造成700万美元的负面影响 [3] * 调整上述影响后 公司对业务整体表现和市场趋势感到满意 [3] * 调整后的息税折旧摊销前利润率为29.9% 表现强劲 [6] 终端市场表现 * 制药市场持续保持两位数增长 [3] * 生物科技市场显示出企稳迹象 从之前的负30%改善至负19% [11] * 学术市场本季度表现持平 核心业务表现良好 [4] * 欧洲市场符合预期 为中个位数增长 [4] * 美国市场为负低个位数增长 但自2月以来呈现季度环比改善 [4] * 中国市场已连续两个季度实现正增长 结果令人鼓舞 [4] 业务板块表现 * 核心业务本季度表现持平 但在季度内呈现企稳向好趋势 10月份表现非常积极 [5] * 四个增长支柱业务表现如下： * 蛋白质分析业务：推出大量新产品 实现中个位数增长 [5] * 空间生物学业务：恢复持平 不再下滑 拥有强劲的仪器销售渠道 [5] * 分子诊断业务：在中个位数增长 去年同期增长率为34% 势头良好 [5] * 细胞疗法业务：客户数量从一年前的约550家增加至700家 [11] GMP蛋白业务深度分析 * 该业务总收入约为6000万美元 [16] * 本季度700万美元的同比缺口来自两家最大客户 [10][16] * 下季度这两家客户的影响将达到1200万美元（绝对值） 给公司带来400个基点的逆风 [16] * 客户构成：总客户700家 其中85家处于临床试验阶段 包括16家处于二期临床 5家处于三期临床 尚无商业化客户 [18] * 收入具有波动性 但公司内部以12个月滚动增长率20%-30%为目标进行管理 [19] * 位于圣保罗的工厂拥有约2.5亿美元的营收产能 由于工艺验证和产量提升（提高50-100倍） 未来5-10年内无需担心产能瓶颈 [21] 增长支柱业务展望与驱动因素 蛋白质科学（ProteinSimple） * 本季度增长为中个位数 由两位数的耗材增长和中个位数的仪器下滑共同构成 [27][28] * 信心非常高 预计在终端市场正常化后 仪器销售将转正并强劲增长 带动整体增长率回到十几到二十几的水平 [27] * 新产品周期是重要驱动因素： * ELA：新推出的超灵敏卡夹 使其能够与 entrenched 竞争对手抗衡 有望在神经学和炎症领域夺取市场份额 [32] * Leo仪器：自动化Western Blot 容量是前代产品的四倍 灵敏度高 定量结果 上市三个季度以来表现超预期 [33] * Maurice Flex：具备分馏功能 可与质谱联用 是差异化产品 正在夺取份额 [33] 细胞疗法全流程布局 * 关键资产Wilson Wolf（公司持股20% 将于2027年全资收购）的生物反应器覆盖全球45%的临床试验 是细胞疗法的关键设备 [37] * 公司提供包括高灵敏度/活性蛋白质、培养基、小分子在内的全套细胞疗法试剂 [38] * Popex新型试剂给药形式 通过封闭系统减少污染和人为错误 提高效率 [38] * 已成功利用Popex的优势 使一家处于后期临床阶段的客户从竞争对手的蛋白质转换至Bio-Techne的蛋白质 [40][41] 空间生物学 * 本季度增长持平 其中耗材低个位数增长 仪器负增长 [53] * 该业务受生物科技和学术市场资金紧张的影响最大 [53] * 预订量呈现两位数增长 预计随着市场复苏 增长率将加速回到十几的水平 并且公司正在夺取市场份额 [54] 类器官业务 * 类器官市场因FDA政策转向更倾向于人类样本模型而迎来机遇 [50] * 公司相关业务规模已达约5000万美元 过去几年复合年增长率约20% [51] * 公司已获得合成膜技术许可 可提供非动物源性基底 推动无动物成分类器官发展 是额外的增长刺激因素 [52] 2026财年展望与驱动因素 * 公司对实现全年低个位数增长保持信心 [55] * 下半年增长预计将加速至中低个位数水平 原因如下： * 两大客户造成的逆风影响将减弱 [56] * 学术和生物科技市场的逆风将减弱 甚至可能转为顺风 [57] * 中国及亚洲市场将持续改善 成为顺风 [58] * 公司的增长支柱（如ProteinSimple和空间生物学）势头强劲 将引领复苏 [59] 中国市场动态 * 中国市场已连续两个季度实现正增长（Q4为低两位数 Q1为低个位数） [4][61] * 改善势头是渐进的 管理层近期访问感受到政府官员和生物科技公司对未来更加乐观 [60] * 尽管Q1增长受到关税前进口的影响 但势头仍在持续 [61] 利润率提升与业务优化 * 近期剥离了Exosome和胎牛血清业务 两者均符合产品组合战略且后者为低利润率业务 对利润率有积极影响 [62] * 内部运营效率提升措施包括： * 制造足迹优化 建立仪器、试剂、卡夹的卓越制造中心以实现规模效应 [63] * 组织架构优化 例如将空间生物学相关业务整合为一个业务单元 由统一管理层负责 提升了内部协作并降低了成本 [64][65]