监管规则与门槛提高 - 联邦监管机构正在考虑制定新规则 可能限制持有低至2000美元股票的股东将其提案列入委托投票权公告 [1][26] - 商业团体正施压提高所有权门槛 例如德克萨斯州去年采纳的要求 投资者需至少持有100万美元股票或3%的股份才能向在该州注册的公司提交提案 [1][26] - 美国证券交易委员会主席保罗·阿特金斯认为当前“适当业务问题”的定义范围过于宽泛 这可能成为另一个受到更多限制的领域 [2] 美国证券交易委员会角色转变 - 在2023、2024和2025年委托书季 美国证券交易委员会大约有一半时间会发布“无异议函”支持公司 导致提案无法推进 [6] - 2025年委托书季（1月至6月）公司向美国证券交易委员会提交了363份无异议函请求 美国证券交易委员会同意了其中约194份 [10] - 2026年委托书季 美国证券交易委员会将停止评估公司对股东提案的反对意见 仅确认收到公司的沟通 而不对决定表态 小股东认为这实际上允许公司单方面排除决议 [7][8] 公司对股东提案的回应与挑战 - 亚马逊是寻求委托投票权的小股东最常针对的公司之一 在2023至2025年委托书季收到了40项提案 是所有公司中最多的 [12] - 亚马逊今年已拒绝的提案涉及员工变性护理、塑料包装影响、人权保护、人工智能尽职调查、移民及堕胎药在线销售等披露要求 [14] - 尽管美国证券交易委员会今年不介入 但包括麦当劳、星巴克和苹果在内的公司在超过30次沟通中 要么撤销了排除提案的决定 要么表示投资者已选择撤回提案 [16] 股东积极主义的影响与历史 - “牛虻”股东能迫使公司采取更强有力的治理措施 近年来的活动促使联邦快递审查其高管遣散费政策 并说服网飞公司要求其董事每年重新竞选连任 [4][26] - 现代“牛虻”的原型是曼哈顿的吉尔伯特兄弟 他们在20世纪30和40年代的董事会积极主义被认为确保了公司必须允许股东提案投票 [18] - 根据代理咨询公司机构股东服务公司的研究分析师布莱恩·萨金杰的说法 这些活跃分子通过持续施压和多年谈判 往往能累积性地改变公司行为 [19] 提案通过率与当前趋势 - 根据ISS-Corporate的数据 在已提交即将到来委托书季声明的罗素3000指数公司中 超过71%的提交提案被列入投票 高于2025年委托书季的59% [24] - 今年美国证券交易委员会已收到超过150封公司关于排除提案的信函 其中包括亚马逊的七封 亚马逊表示正在拒绝来自保守派和自由派股东积极分子的广泛提案 [10] - 保守派投资者顾问杰里·鲍耶表示 公司今年在拒绝提案方面大体上表现出克制 亚马逊也称其去年寻求排除的提案比今年更多 [24] 法律行动与政治化 - 今年2月 美国电话电报公司同意纳入一项披露员工人口数据的股东提案 以解决纽约市退休计划提起的诉讼 [17] - “As You Sow”组织的安德鲁·贝哈尔预测 如果没有美国证券交易委员会对排除提案的明确认可 更多积极分子将使用诉讼来测试公司拒绝提案的决定 [17] - 在特朗普第二任期 委托书访问权的斗争变得更加政治化 其12月的行政命令指责大型代理顾问利用影响力推进“多元化、公平和包容”及“环境、社会和治理”等激进的政治议程 [22][28]