监管批准与股权变动 - 欧洲央行已批准法国农业信贷银行将其在意大利Banco BPM的持股比例提升至20%以上[1] - 2025年第三季度 法国农业信贷银行通过进行与Banco BPM股票挂钩的衍生品交易 将其持股比例额外提高了0.3%[1] - 计划通过实物结算这些衍生品 将使法国农业信贷银行在Banco BPM的总持股比例达到20.1%[1] - 2025年4月 欧洲央行曾根据合格持股制度 授权法国农业信贷银行将其在Banco BPM的持股比例提高至最高19.9%[4] 公司战略与会计处理 - 法国农业信贷银行重申其立场 即“不打算收购或对Banco BPM行使控制权 并将保持持股低于强制要约收购的门槛”[2] - 从2025年第四季度起 法国农业信贷银行将开始采用权益法核算其对Banco BPM的投资 以反映其作为长期投资者和合作者的角色[2] - 会计方法的变更意味着法国农业信贷银行的业绩将不再直接受到Banco BPM股价波动的影响[3] - 此次合并的初始会计处理预计将产生约6亿欧元（7.0008亿美元）的负面影响 该影响将计入2025年第四季度的“权益法核算实体的净收益份额”项目[3] 财务影响 - 尽管有初始的会计负面影响 但考虑到公允价值调整和股息 持有Banco BPM股份对2025年全年收益的净影响预计仍为正向约2亿欧元[4] - 此次合并预计将使法国农业信贷银行的普通股一级资本比率提升约5个基点[4] 行业竞争与法律纠纷 - 2025年11月 意大利裕信银行向意大利最高行政法院国务委员会提出上诉 对有关其收购Banco BPM未果的当局设定条款提出异议[5] - 此次上诉是在早前下级法院的法律挑战仅获得部分成功后进行的[5] - 争议的核心是政府要求裕信银行停止其在俄罗斯的业务 这一条件得到了下级法院的支持 目前正在更高级别的司法层面受到挑战[6]

文章核心观点 欧洲央行授权法国农业信贷银行将其在意大利联合圣保罗银行的持股比例提高至19.9%，这符合法国农业信贷银行作为长期投资者和合作伙伴的战略 [1][5] 授权信息 - 4月1日欧洲央行授权法国农业信贷银行在合格持股制度下，突破其在意大利联合圣保罗银行10%的股本门槛，将持股比例提高至19.9% [5] - 待获得意大利银行的最后授权 [3] 持股情况 - 2024年第四季度和2025年第一季度，法国农业信贷银行增持了与意大利联合圣保罗银行股份相关的金融工具，目前通过衍生品持有该行9.9%的股份 [5] - 法国农业信贷银行打算行使所有与衍生品头寸相关的意大利联合圣保罗银行股份的实物交割权，届时将持有该行19.8%的股份 [5] 战略意图 - 增持股份符合法国农业信贷银行作为长期投资者和意大利联合圣保罗银行合作伙伴的战略 [2] - 法国农业信贷银行不打算对意大利联合圣保罗银行的资本发起公开要约 [2] 对CET1比率的影响 - 2025年第一季度，与意大利联合圣保罗银行股本相关的衍生品头寸增加对法国农业信贷银行的CET1比率影响有限 [6] - 2025年第二季度，法国农业信贷银行的CET1比率将受到约-20个基点的影响，这是由于增持意大利联合圣保罗银行股份以及跨越金融部门重大股权投资扣除豁免门槛的影响 [6]