报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - S&P 500在5000 - 5500区间震荡，上行面临盈利修正加速下降、关税谈判不确定性和美联储按兵不动等挑战，下行受市场对挑战的提前消化支撑，但衰退风险未完全定价 [4][6][11] - 盈利修正离散度上升，财报季可能是轮动催化剂而非指数层面催化剂，建议在风险降低的行业寻找优质个股机会 [4][25] - 各行业受关税、宏观政策等因素影响表现各异，需关注各行业微观与宏观数据结合情况 [32] - 1Q财报季已开启，银行结果略好于预期，盈利修正广度降至2022年以来最低，预示EPS可能进一步下调 [41] 根据相关目录分别进行总结 市场走势与风险 - S&P 500维持在5000 - 5500区间，上行突破5500需更鸽派的美联储、更广泛的贸易协议等因素，下行跌破5000可能因商业信心下降、后端利率上升等 [4][6] - 衰退风险增加，虽市场已消化部分放缓因素，但衰退风险未在指数层面完全定价，需关注劳动力等硬数据 [11] - 国际盈利修正加速向美国靠拢，美元疲软可能使美国相对欧洲盈利修正有上行空间 [13] 财报季分析 - 盈利修正离散度上升，财报季可能是轮动催化剂，建议关注运输、材料、制药/生物科技、科技硬件等风险降低行业的优质个股 [4][25] - 1Q财报季银行结果略好于预期，MS上调2025/2026年银行EPS中值5%，盈利修正广度降至-24%，为2022年以来最低，预示EPS可能进一步下调 [41] - 各行业盈利和销售表现不同，如金融行业表现较好，汽车、运输等行业盈利修正广度下降明显 [41][46] 各行业情况 - **消费行业**：零售企业计划应对关税，部分企业减少中国业务，服装品牌受关税影响大，餐饮需求有分化，博彩和酒店暂未受关税影响，航空和货运间接影响大 [35] - **工业行业**：多行业受关税影响，机械行业有项目延迟，媒体广告支出疲软，科技硬件企业受政策影响，半导体需求稳定，软件需求有变化 [37] - **房地产和金融行业**：零售和工业REITs受关注，大型银行间接受关税影响，金融科技和支付业务总体正常 [40] - **医疗行业**：制药和生物科技行业关注Section 232规则，网络/通信行业合同审批情况不明 [39][40] 股票筛选 - 提供了质量周期股、质量成长股、质量防御股与MS增持评级结合的股票筛选结果，以及与美元正相关和负相关的股票筛选结果 [47][57][59] 1Q财报预览 - EPS惊喜率为7.1%，销售惊喜率为2.2%，均高于历史平均水平，1Q EPS预计同比增长7%，销售预计同比增长3% [65] - 2025/2026年EPS估计同比下降7美元（-2%），市场预期2025年增长10%，2026年增长14% [65] - Mag 7在1Q和2025年预计有优于S&P 493的盈利增长，S&P 493在2Q预计EPS仅同比增长1% [69] 价格反应 - 1Q绝对T+1价格反应持平，中位数公司绝对回报为0.0%，相对S&P 500为+0.2%，销售未达预期的公司受惩罚明显 [93][95][96] - 销售惊喜率为2.2%，高于历史平均1.3%，EPS惊喜率为7.1%，高于历史平均4.4% [102][109] 公司指引与修正 - S&P 500盈利修正广度（FY2估计）连续9个月为负，近期降至-24%，为2022年以来最低，预示EPS可能进一步下调 [112] - 家庭与个人产品、电信和必需品行业盈利修正广度变化最积极，汽车、运输和多元化金融行业最消极 [112][113] 销售情况 - 市场共识预计1Q销售增长3%，2025年整体增长4%，2026年增长6%，科技行业将引领增长 [119]