财务数据和关键指标变化 - 2025年全年报告每股收益为3.37美元，较2024年的3.17美元高出0.20美元；若剔除2024年的一次性税收优惠，经调整后2025年每股收益为3.37美元，较2024年经调整的3.04美元高出0.33美元，增幅为10.9% [5][6][16][17] - 2025年第四季度，经调整后AWR合并每股收益较去年同期（剔除一次性税收优惠影响）增加0.18美元；报告合并每股收益为0.74美元，而2023年第四季度为0.75美元（经调整为0.56美元）[10] - 2025年全年经营活动提供的净现金为2.297亿美元，较2024年的1.987亿美元有所增加，增长主要源于新费率实施、PFAS污染诉讼和解款以及ASUS的工程款收取时机 [17][18] - 2025年，公司在受监管公用事业的基础设施上投资了2.109亿美元，并预计2026年公司自筹资金的资本支出将在1.85亿至2.25亿美元之间 [6][18] - 2025年第四季度，合并营收较2024年同期增加2120万美元，其中水务板块营收增加1740万美元，电力板块营收减少570万美元，ASUS营收增加950万美元 [13][14] - 2025年第四季度，供应成本增加1070万美元，主要由于2025年客户费率中包含的单位购水成本上升；其他运营费用增加420万美元，部分被电力一般费率案件决策的影响所抵消 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水务业务 (Golden State Water)**：2025年第四季度报告每股收益为0.50美元，2024年同期为0.52美元（经调整为0.39美元），剔除0.13美元税收优惠后，经调整每股收益增加0.11美元，主要得益于2025年新水价、退休计划投资更高收益、利息支出降低及有效所得税率降低 [11] - **电力业务 (Bear Valley Electric)**：2025年第四季度报告每股收益为0.11美元，2024年同期为0.13美元；若剔除2024年因电力一般费率案件决策确认的0.06美元追溯性费率影响，经调整后每股收益增加0.04美元，主要与第三年费率上调有关 [12] - **合同服务业务 (ASUS)**：2025年第四季度每股收益为0.16美元，较去年同期的0.11美元增加0.05美元；2025年全年贡献每股收益0.61美元，较2024年的0.55美元增长11%，主要因管理费收入增加、施工活动增多及利息支出降低 [13][35] - **母公司业务**：2025年第四季度亏损为每股0.03美元，2024年同期亏损为每股0.02美元，主要由于从AWR信贷额度借款增加导致利息支出上升 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **加州水务市场**：Golden State Water的获批平均水费率基数从2021年的9.804亿美元增长至2026年的16.732亿美元，五年复合年增长率为11.3% [30] - **新服务区域扩张**： - 收购服务于新规划社区（约1300个客户连接）的供水和污水处理系统资产 [6][7] - 获CPUC批准为另一新规划社区提供供水服务，未来五年内首个开发项目预计服务多达3800个客户连接，长期（20年以上）总住宅单元数可达17,500个 [8][28] - 签署协议收购洛杉矶县诺沃克市的水系统资产，服务约900户住宅客户，并于2026年1月向CPUC提交申请，拟将525万美元收购价纳入费率基数 [8][29] - **军事基地合同服务市场**：ASUS在2025年获得了2940万美元的新资本升级建设项目，预计将通过2028年完成 [9][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **监管与费率策略**：2025年1月，CPUC就覆盖2025-2027年费率的水务一般费率案件做出最终决定；公司已开始准备下一个水务费率案件，预计于2026年7月1日前提交 [4][20] - **费率机制转型**：CPUC最终决定要求Golden State Water从完全脱钩机制和完全供应成本平衡账户，过渡至修改后的费率调整机制（MWRAM）和增量成本平衡账户，自2025年1月1日生效，这可能使公司未来因用水量波动和供水来源结构变化而面临收入和收益波动 [20][21] - **资本投资与增长**：水务一般费率案件决策授权公司在2025-2027年期间投资5.731亿美元于资本基础设施；公司通过增量收购方式扩大受监管水务业务，预计将带来稳健且持续的费率基数增长 [6][30][31] - **电力业务发展**：Bear Valley Electric于2026年1月30日提交了一般费率案件申请，以确定2027-2030年的新电价，其中请求约1.33亿美元的资本预算；2025年12月，CPUC批准了与PAO的 settlement，授权建设总价2800万美元的太阳能和电池存储项目 [33][34] - **股息政策**：2025年第三季度，公司将季度现金股息提高了8.3%，这是连续第71年增加年度股息；过去五年（自2021年第一季度起）季度股息率的复合年增长率为8.5%，与长期实现超过7%的股息复合年增长率目标一致 [9][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **2025年业绩评价**：2025年对公司而言是富有成效和积极的一年，水务和电力子公司均获得了建设性的监管结果，使公司能够继续投资于公用事业基础设施 [4][5] - **ASUS前景**：公司对ASUS有效竞争新的军事基地合同奖项保持信心，并预计ASUS在2026年将贡献0.63-0.67美元的每股收益 [35][36] - **收益波动性**：由于未能延续完全的收入脱钩机制和完全的供水成本平衡账户，公司未来可能因客户用水量波动和供水来源结构变化而面临收入和收益的波动 [21] - **股息历史**：公司对其自1931年以来无与伦比的股息历史感到自豪，并认为这将继续成为股东的资产 [37] 其他重要信息 - **成本回收机制**：根据批准的 settlement，自2025年起，所有建议书项目被允许在建设期间按公司的 adopted cost of debt 在 memorandum account 中计息，资产投入使用后直至 attrition filings 日期前，可获取包含债务和股权成分的 full rate of return [24] - **资本成本申请延期**：2025年11月，CPUC批准了Golden State Water及其他三家加州投资者拥有的水务公司推迟资本成本申请的请求，将申请提交日期推迟一年至2027年5月1日，相应的生效日期为2028年1月1日，当前授权的费率基数加权平均资本回报率7.93%将持续有效至2027年12月31日 [25] - **融资活动**：公司通过 at-the-market 发行计划在年内筹集了6700万美元净资金，该计划剩余额度为4070万美元，公司预计在剩余额度用完后不会继续该计划 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节无提问者，因此没有具体的提问与回答内容 [38][39][40]

财务数据和关键指标变化 - 2025年全年报告每股收益为3.37美元，较2024年的3.17美元增长0.20美元，若剔除2024年的一次性税收优惠，调整后每股收益从3.04美元增至3.37美元，增长0.33美元或10.9% [5][6][16][17] - 2025年第四季度报告每股收益为0.74美元，而2023年第四季度为0.75美元，若剔除2024年第四季度的一次性税收优惠影响，调整后每股收益从0.56美元增至0.74美元，增长0.18美元 [10] - 2025年全年经营活动产生的净现金流为2.297亿美元，较2024年的1.987亿美元增长，主要得益于新费率实施、PFAS污染诉讼和解款以及ASUS的工程款收取 [17][18] - 2025年公司在受监管公用事业的基础设施上投资了2.109亿美元，并预计2026年公司自筹资金的资本支出将在1.85亿至2.25亿美元之间 [6][18] - 2025年公司通过市场发行计划筹集了6700万美元净资金，该计划剩余额度为4070万美元，预计在额度用尽后不再继续 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **水务业务 (Golden State Water)**：2025年第四季度报告每股收益为0.50美元，而2024年同期为0.52美元，若剔除0.13美元的一次性税收优惠，调整后每股收益从0.39美元增至0.50美元，增长0.11美元，主要得益于2025年新水价、退休计划投资更高收益、利息支出降低及有效税率降低 [11] - **电力业务 (Bear Valley Electric)**：2025年第四季度报告每股收益为0.11美元，较2024年同期的0.13美元下降0.02美元，若剔除2024年第四季度因电价追溯调整带来的0.06美元收益，调整后每股收益实际增长0.04美元，主要与第三年费率上调有关 [12] - **合同服务业务 (ASUS)**：2025年第四季度每股收益为0.16美元，较2023年同期的0.11美元增长0.05美元 [13]；2025年全年每股收益为0.61美元，较2024年的0.55美元增长11%，主要因管理费收入增加、工程建设活动增多及利息支出降低 [35] - **母公司层面**：2025年第四季度每股亏损0.03美元，较2023年同期亏损0.02美元有所扩大，主要因信贷额度借款增加导致利息支出上升 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - **加州水务市场**：Golden State Water的获批平均水费率基础从2021年的9.804亿美元增长至2026年的16.732亿美元，五年复合年增长率为11.3% [30] - **新服务区域拓展**： - San Juan Oaks新规划社区：预计最终将服务约1300个客户连接，交易已于2025年5月完成，初始资产转让价值1070万美元 [6][7][26][27] - Sutter Point新规划社区：已获CPUC批准，未来五年内首个开发项目预计服务最多3800个客户连接，长期（20年以上）规划建设总计17500个住宅单元 [8][28] - Norwalk市资产收购：已向CPUC提交申请，计划以525万美元收购服务约900户居民的水系统资产，预计获批后可增加约100万美元收入 [8][29] - **政府合同市场 (ASUS)**：2025年获得2940万美元的新资本升级建设项目，预计在2028年前完成 [9][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **监管战略**：2025年1月，CPUC就2025-2027年水价的一般费率案做出最终决定，同时电力子公司也获得了2023-2026年新费率的最终决定，这些建设性的监管结果为持续投资基础设施奠定了基础 [4][5] - **增长战略**：公司持续寻求扩大受监管水务业务的机会，通过收购新规划社区和城市的水务资产来实现增长 [6][8][26][29] - **资本投资**：水费率案决定授权公司在资本基础设施上投资5.731亿美元，其中包括1770万美元的建议书项目 [31] - **电力业务发展**：2026年1月，Bear Valley Electric提交了2027-2030年新电价的费率案申请，请求约1.33亿美元的四年资本预算，并提议11.3%的股权回报率和9.15%的费率基础回报率 [33]；2025年12月，获批建设总计2800万美元的太阳能和电池存储项目 [34] - **合同服务业务展望**：预计ASUS在2026年将贡献0.63至0.67美元的每股收益，公司对竞争新的军事基地合同奖项保持信心 [35][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **监管环境**：CPUC决定将水务费率机制从完全脱钩机制转变为蒙特雷式水收入调整机制，这可能使公司未来因客户用水量波动和水源结构变化而面临收入和收益的波动 [20][21] - **经营业绩**：2025年水务收益受到实际水源结构中外购水少于授权水平的有利影响，但用水量较最终费率案采用水平下降近4%产生了负面影响，两者综合影响不大 [21] - **费率基础增长**：Golden State Water预计未来几年其费率基础将保持强劲且持续的增长 [30] - **股息政策**：2025年第三季度股息增长8.3%，过去五年（自2021年第一季度起）季度股息复合年增长率为8.5%，与长期实现超过7%的股息复合年增长率目标一致 [36][37] 其他重要信息 - 2025年12月，Golden State Water获CPUC批准实施全额第二年费率上调，自2026年1月1日生效，与2025年相比，2026年获批运营收入减去供水成本将增加约3200万美元，其中近1100万美元与建议书资本项目相关 [22][23] - 根据批准的协议，自2025年起，所有建议书项目在建设期间可按公司获批债务成本计息并计入备忘录账户，待资产投入运营后，可计入费率基础并从2026年1月1日起产生收入要求 [24] - 2025年11月，CPUC批准将资本成本申请推迟一年至2027年5月1日提交，相应生效日期为2028年1月1日，当前7.93%的获批费率基础回报率将持续有效至2027年12月31日 [25] - 2025年第四季度综合收入较2024年同期增加2120万美元，其中水务板块收入增加1740万美元，主要因2025年新水价；电力板块收入减少570万美元；ASUS收入增加950万美元，主要因当季工程建设活动增加 [13][14] - 2025年第四季度供应成本增加1070万美元，主要因2025年客户费率中包含的每单位外购水成本总体上升；除供应成本外的总运营费用增加420万美元，部分被电力费率案决定的追溯影响所抵消 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 - 问答环节无参与者提问 [38][39][40]