公司近期股价表现 - 作为独立公司运营的首个完整年度 GE Aerospace股价在去年大幅上涨约85% [2] - 近期股价单日上涨4.13% 当前股价为320.75美元 市值达到3380亿美元 [4] - 公司股票在近年为投资者带来了丰厚回报 证明了长期买入并持有策略的价值 [1] 技术与市场地位 - 公司拥有领先的技术 其前身通用电气在面临挑战的时期也始终保有技术优势 [3] - GE Aerospace在商用航空领域占据主导地位 全球四分之三的商用航班由GE或其合资公司CFM国际的发动机提供动力 [3] - CFM国际的LEAP发动机是波音737 MAX的唯一发动机 也是空客A320neo系列飞机的两个选项之一 这些飞机是航空业的主力机型 [4] 商业模式与收入来源 - 公司采用类似“剃须刀与刀片”的商业模式 发动机以负毛利或微利出售 旨在通过长期服务协议获取持续数十年的服务收入 [5][6] - 其市场主导地位 结合为旧款737和A320提供动力的传统CFM56发动机 确保了来自高利润长期服务协议的稳定收入流 [5] - 航班起降量的复苏推动了服务需求的强劲增长 使得传统CFM56发动机的服务收入超出预期 [8] 近期运营状况与挑战 - LEAP发动机的交付增长因供应链问题慢于预期 这对希望获得更新、更高效飞机和发动机的航空公司构成了不利局面 [8] - 供应链问题 特别是材料部件供应 正在显著缓解 这将使公司更容易增加LEAP发动机的交付量 [9] - 商业发动机和服务订单增长迅猛 公司正致力于满足这些订单需求 [9] 未来财务与增长展望 - 管理层预计从2025年到2028年 年收入将实现两位数百分比的增长 [11] - 每股收益预计将从2025年约6.10美元增长至2028年的8.40美元 [11] - LEAP发动机的服务收入开始增长 而CFM56的服务收入依然保持强劲 [11] - LEAP交付量的增加在短期内可能对利润率产生负面影响 但将促使市场调高对其长期盈利增长的预期 [11] 长期投资价值 - 股票的优异表现说明了长期投资视角的重要性 尤其是当被投资公司拥有主导的市场地位和有利的商业模式时 [12]

巴菲特减持美国银行 - 伯克希尔哈撒韦在九个月内减持超过4.01亿股美国银行股票 相当于原持仓量10.3亿股的约39% [7][8] - 减持可能源于获利了结及对未来企业税率上升的预期 公司在美国银行持仓存在大量未实现收益 [9] - 美国银行对利率变化高度敏感 美联储降息周期可能对其净利息收入造成比其他大行更显著冲击 [11] 投资逻辑与估值考量 - 美国银行当前股价较账面价值存在31%溢价 而2011年初始投资时曾存在62%折价 估值吸引力已显著下降 [13] - 投资决策严格遵循价值原则 不会因管理层素质或竞争优势而持有估值过高的标的 [12] - 金融板块是巴菲特最具洞察力的领域 充分认知经济周期非线性和银行利用长期经济增长的能力 [10] 持续增持Pool Corp - 连续三个季度增持Pool Corp股票 总持仓量已达146.4万股 [15][16] - 公司自1995年IPO以来股价累计上涨超过350倍 加上股息后总回报率接近480倍 [16] - 核心商业模式依赖剃须刀-刀片模式 绝大部分净销售额来自泳池维护维修等 recurring收入流 [18] Pool Corp增长驱动因素 - Pool360数字化平台占净销售额比例从两年前的12%提升至16%以上 软件业务通常具有更高利润率 [19] - 资本回报计划力度强劲 累计股份回购和股息支出规模是资本支出的近10倍 [20] - 尽管估值偏高 远期市盈率约28倍且2026年现金流倍数约25倍 均略高于五年平均水平 [21] 行业与宏观背景 - 伯克希尔自2022年10月以来净卖出股票规模达1744亿美元 [6] - 美联储在2022年3月至2023年7月期间激进加息对抗通胀 利率敏感型银行显著受益 [11] - 美国经济处于扩张周期的时间远长于收缩期 为周期性行业提供长期增长环境 [17]