This next table shows the highs and lows of yields and the Federal Funds Rate (FFR) since 2007. A Long-Term Look at the 10-Year Treasury Yield Here is a long-term view of the 10-year yield starting in 1965, well before the 1973 oil embargo that triggered the era of 'stagflation' (economic stagnation coupled with inflation) Inverted Yield Curve An inverted yield curve is when longer-term Treasury yields are lower than their shorter term counterparts. The next chart displays the latest 10-2 spread. Typically, ...

数据缺失对经济评估的影响 - 缺乏联邦统计数据 特别是就业报告和家庭调查 导致无法获取失业率的核心数据 [2] - 数据中断的干扰预计在政府重新开放后仍将持续 影响对就业和通胀风险的动态评估 [3] - 当前对劳动力市场的评估主要依赖9月份的数据 因为缺乏新数据来更新对经济状况的判断 [3] 劳动力市场指标与衰退信号 - 基于失业率变化的衰退指标在当前环境下不适用 因为劳动力供应的巨大波动会导致失业率出现非衰退性变化 [4][5] - 去年该衰退指标曾触发 原因是劳动力供应大幅增加 特别是移民和劳动力参与率上升 导致失业率暂时上升 [5] - 当前移民大幅放缓 劳动力增长减速 这种供应侧的变动会压低失业率 使得从统计数据中解读经济真实状况变得更加困难 [6] 当前劳动力市场动态 - 去年劳动力供应大幅增加推动失业率上升 但随后回落 目前衰退指标为0.1% 远低于0.5%的阈值 [5][6] - 与去年情况相反 当前移民速度显著放缓 劳动力增长减速 对失业率产生下行压力 [6] - 在劳动力供应出现大幅变动时 传统的经验法则难以适用 增加了经济数据解读的难度 [6]

美国国债收益率曲线 - 截至2025年9月19日 10年期国债收益率为4.14% 2年期为3.57% 30年期为4.75% [1] - 收益率曲线倒挂现象指长期收益率低于短期收益率 其中10-2利差被广泛视为经济衰退的可靠领先指标 [2] - 10-2利差从2022年7月5日至2024年8月26日持续为负 最近一次负值出现在2024年9月5日 [3] - 基于首次负利差时点 经济衰退平均领先时间为48周 基于末次正利差时点则平均为18.5周 [4] 不同期限利差表现 - 10年期与3个月期利差在2022年10月25日至2024年12月12日期间为负 自2025年2月26日起在正负区间波动 [5] - 10-3个月利差倒挂后经济衰退领先时间介于34至69周 平均领先时间为48周 [6] - 两种利差指标均出现1998年假阳性信号 且在2009年衰退前多次出现负值 [2][5] 抵押贷款利率与联邦基金利率关联 - 联邦基金利率上升通常推高抵押贷款利率 但2024年9月美联储降息周期启动时出现反向走势 [7] - 当前30年期固定抵押贷款利率为6.35% 创2024年10月以来新低 该下降趋势发生在美联储维持利率稳定期间 [7] 市场影响因素与投资工具 - 美联储政策对市场行为产生重大影响 特别通过干预措施影响10年期国债与标普500指数关联 [8] - 国债相关ETF包括Vanguard 0-3个月国债ETF(VBIL) Vanguard中期国债ETF(VGIT)及Vanguard长期国债ETF(VGLT) [9]

初请失业金人数 - 截至9月6日当周，季调后初请失业金人数为26.3万人，为近四年来的最高水平，较前一周数据增加2.7万人，为自去年10月以来的最大单周增幅，且远高于23.5万人的预测值 [1] - 为平滑短期波动以突出整体趋势，四周移动平均值目前为24.05万人，较前一周增加9750人 [2] - 除新冠疫情导致的激增外，单周初请失业金人数从未超过70万人，该数据与衰退之间存在关联，四周移动平均值在衰退开始之时或之前开始上升，并在衰退结束时左右达到峰值 [3] 数据调整与趋势分析 - 未经季调的初请失业金数据波动性极大，其四周移动平均值有助于揭示重复出现的季节性模式，例如每年1月份的常规飙升 [5] - 由于未经调整的周度数据波动性极大，可采用52周移动平均线来更好地判断长期趋势，当前数据低于线性回归线 [6] - 为最小化新冠疫情数据激增的影响以更清晰地观察近期趋势，提供了从2021年10月开始的初请失业金数据图表 [4] 续请失业金人数 - 截至8月30日当周，季调后续请失业金人数为193.9万人，与前一周数据持平，且低于195万人的预测值 [7] - 续请失业金人数不被视为领先经济指标，是衡量经济健康程度的次要指标，其数据公布比初请失业金数据滞后一周 [7] - 过去几个月，续请失业金人数一直徘徊在多年高点附近，其四周移动平均值用于突出整体趋势 [8]