数据缺失对经济评估的影响 - 缺乏联邦统计数据 特别是就业报告和家庭调查 导致无法获取失业率的核心数据 [2] - 数据中断的干扰预计在政府重新开放后仍将持续 影响对就业和通胀风险的动态评估 [3] - 当前对劳动力市场的评估主要依赖9月份的数据 因为缺乏新数据来更新对经济状况的判断 [3] 劳动力市场指标与衰退信号 - 基于失业率变化的衰退指标在当前环境下不适用 因为劳动力供应的巨大波动会导致失业率出现非衰退性变化 [4][5] - 去年该衰退指标曾触发 原因是劳动力供应大幅增加 特别是移民和劳动力参与率上升 导致失业率暂时上升 [5] - 当前移民大幅放缓 劳动力增长减速 这种供应侧的变动会压低失业率 使得从统计数据中解读经济真实状况变得更加困难 [6] 当前劳动力市场动态 - 去年劳动力供应大幅增加推动失业率上升 但随后回落 目前衰退指标为0.1% 远低于0.5%的阈值 [5][6] - 与去年情况相反 当前移民速度显著放缓 劳动力增长减速 对失业率产生下行压力 [6] - 在劳动力供应出现大幅变动时 传统的经验法则难以适用 增加了经济数据解读的难度 [6]

美国国债收益率曲线 - 截至2025年9月19日 10年期国债收益率为4.14% 2年期为3.57% 30年期为4.75% [1] - 收益率曲线倒挂现象指长期收益率低于短期收益率 其中10-2利差被广泛视为经济衰退的可靠领先指标 [2] - 10-2利差从2022年7月5日至2024年8月26日持续为负 最近一次负值出现在2024年9月5日 [3] - 基于首次负利差时点 经济衰退平均领先时间为48周 基于末次正利差时点则平均为18.5周 [4] 不同期限利差表现 - 10年期与3个月期利差在2022年10月25日至2024年12月12日期间为负 自2025年2月26日起在正负区间波动 [5] - 10-3个月利差倒挂后经济衰退领先时间介于34至69周 平均领先时间为48周 [6] - 两种利差指标均出现1998年假阳性信号 且在2009年衰退前多次出现负值 [2][5] 抵押贷款利率与联邦基金利率关联 - 联邦基金利率上升通常推高抵押贷款利率 但2024年9月美联储降息周期启动时出现反向走势 [7] - 当前30年期固定抵押贷款利率为6.35% 创2024年10月以来新低 该下降趋势发生在美联储维持利率稳定期间 [7] 市场影响因素与投资工具 - 美联储政策对市场行为产生重大影响 特别通过干预措施影响10年期国债与标普500指数关联 [8] - 国债相关ETF包括Vanguard 0-3个月国债ETF(VBIL) Vanguard中期国债ETF(VGIT)及Vanguard长期国债ETF(VGLT) [9]

初请失业金人数 - 截至9月6日当周，季调后初请失业金人数为26.3万人，为近四年来的最高水平，较前一周数据增加2.7万人，为自去年10月以来的最大单周增幅，且远高于23.5万人的预测值 [1] - 为平滑短期波动以突出整体趋势，四周移动平均值目前为24.05万人，较前一周增加9750人 [2] - 除新冠疫情导致的激增外，单周初请失业金人数从未超过70万人，该数据与衰退之间存在关联，四周移动平均值在衰退开始之时或之前开始上升，并在衰退结束时左右达到峰值 [3] 数据调整与趋势分析 - 未经季调的初请失业金数据波动性极大，其四周移动平均值有助于揭示重复出现的季节性模式，例如每年1月份的常规飙升 [5] - 由于未经调整的周度数据波动性极大，可采用52周移动平均线来更好地判断长期趋势，当前数据低于线性回归线 [6] - 为最小化新冠疫情数据激增的影响以更清晰地观察近期趋势，提供了从2021年10月开始的初请失业金数据图表 [4] 续请失业金人数 - 截至8月30日当周，季调后续请失业金人数为193.9万人，与前一周数据持平，且低于195万人的预测值 [7] - 续请失业金人数不被视为领先经济指标，是衡量经济健康程度的次要指标，其数据公布比初请失业金数据滞后一周 [7] - 过去几个月，续请失业金人数一直徘徊在多年高点附近，其四周移动平均值用于突出整体趋势 [8]