财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA达到创纪录的4.64亿美元，排除约1000万美元一次性交易相关费用，调整后可分配现金流为3亿美元 [3] - 第二季度资本支出约为1.2亿美元用于增长资本，4000万美元用于维护资本，包括与Energy Transfer合资企业的1500万美元增长资本和200万美元维护资本 [3] - 2025年预计资本支出包括至少4亿美元增长资本和约1.5亿美元维护资本 [3] - 第二季度末杠杆率为4.2倍，宣布第二季度每普通单位分配90.88美元，年化约3.63美元，较上一季度增长1.25%，连续第三个季度增长 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料分销业务 - 调整后EBITDA为2.14亿美元，排除800万美元一次性交易相关费用 [6] - 第二季度销量为22亿加仑，环比增长5%，同比持平 [7] - 第二季度报告利润率为每加仑0.0105美元，第一季度为0.115美元，2024年第二季度为0.118美元 [7] - 预计下半年投资将带来销量和EBITDA增长 [7] 管道系统业务 - 调整后EBITDA为1.77亿美元，第一季度为1.72亿美元，2024年第二季度为1.11亿美元 [8] - 第二季度吞吐量为120万桶/天，第一季度为130万桶/天 [8] - 需求稳定，受原油系统计划性检修活动轻微影响 [9] 终端业务 - 调整后EBITDA为7300万美元，排除200万美元一次性交易相关费用，第一季度为6600万美元，2024年第二季度为4300万美元 [9] - 第二季度吞吐量为69.2万桶/天，第一季度为62万桶/天，2024年第二季度为63.8万桶/天 [9] - 业绩受益于吞吐量增长和transmix业务良好表现 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 预计持续增加单位可分配现金流，支持分配增长和额外增长 [5] - Parkland收购预计将在第四季度完成，预计将带来两位数增值 [14] - 预计Tainquid终端资产收购将在第四季度初完成 [14] - 联邦电动汽车税收抵免到期预计将支持未来几十年精炼产品需求保持强劲 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务表现良好，预计2025年全年指引将实现 [12] - 燃料分销业务展现韧性和增长，预计下半年表现将超过上半年 [13] - 管道和终端业务表现优异，NuStar收购大幅提升规模和效率 [13] - 行业高度分散，大多数站点由单一单位运营商管理，外生冲击如需求破坏、通胀或价格波动会提高所有运营商的燃料利润率盈亏平衡水平 [30] 问答环节所有提问和回答 关于Parkland收购 - 预计在第三年实现2.5亿美元协同效应，12-18个月内将杠杆率降至4倍 [22] - 预计Suncorp股息将在两年后继续与Sunoco LP分配保持平价 [25] - 预计通过高级票据和优先股组合融资27亿美元现金对价 [36] 关于燃料利润率 - 管理业务以实现燃料利润和EBITDA，而非特定销量或每加仑利润数字 [28] - 行业高度分散，大多数站点由单一单位运营商管理，外生冲击会提高所有运营商的燃料利润率盈亏平衡水平 [30] - 预计下半年将有明显销量增长和健康利润率，推动EBITDA同比增长 [32] 关于资本配置 - Parkland收购后首要任务是整合资产和实现协同效应，其次是恢复资产负债表至目标杠杆率 [44] - 评估机会时考虑稳定现金流、增长机会、重大协同效应和吸引人的估值 [45] - 有机投资和收购推动下半年业绩，预计将带来明显销量增长和健康利润率 [52] 关于需求背景 - 汽油需求同比持平或略有下降，柴油年初强劲但随后减弱 [38] - 需求破坏最终对利润率有利 [39] - 预计下半年燃料分销业务表现强劲，即使包括第一季度来自7-11的3200万美元补足付款 [52]