公司2025年业绩挑战与应对策略 - 管理层将2025年的业绩挑战归因于“对回报不敏感”的附属CLO股权基金 这些基金导致贷款利差收窄速度快于CLO负债成本下降的速度 [1] - 为应对挑战 公司有意将非CLO信贷资产的配置比例提高至投资组合的26% 旨在从监管资本释放和私募信贷领域获取更高的风险调整后回报 [1] 公司主动投资组合管理举措 - 2025年 公司通过34次重置和27次再融资进行主动投资组合管理 实现了CLO债务成本平均节省42个基点 部分抵消了贷款利差收窄的影响 [1] - 公司维持了比整体市场更优质的信贷状况 其CCC级资产风险敞口更低（4.1% 对比市场4.3%） 且次级超额抵押缓冲更优（4.5% 对比市场3.9%） [1] 行业市场环境与公司战略布局 - 管理层将当前贷款市场描述为受到扭曲 因新发行CLO的“绝大多数”被附属基金购买 此情形让人联想到2017-2018年的风险自留时期 [1] - 为拓展多元化收入来源 公司与Muzinich在美国和欧洲建立了战略合作伙伴关系 旨在增加营收份额 减少对直接持有CLO股权的依赖 [1]