涉及的行业或公司 * 行业为美国股市策略 特别是美国大盘股[1] * 公司提及MSCI ACWI指数 其中美国权重约为63%[3][12] * 提及标普500指数和标普1500指数[8][20][23] 核心观点和论据 投资者情绪与仓位的背离 * 投资者表现为"不情愿的多头" 情绪紧张但对美国大盘股的配置依然坚定[1][2] * 花旗的Levkovich指数显示仓位处于亢奋状态 读数为0.70 远高于0.38的"亢奋"阈值 但主观情绪调查却显示出紧张[2][8][10] * 客户担忧包括AI驱动市场的可持续性 潜在的信贷传染风险以及劳动力/消费状况[2][8] 外国投资者对美国股市的依赖 * 非美国投资者严重依赖美国大盘股 因其本土市场缺乏足够的深度和广度进行多元化投资[3][11] * 美国大盘股的结构性增长是与其他地区的关键区别点[3][11] * 美国在MSCI ACWI指数中的权重约为63% 突显其重要性[3][12] 共同基金和ETF的配置情况 * 美国股票配置为48% 显著高于其10年期中位数43% 处于96%百分位的高位[16][17] * 货币市场基金配置为17% 高于其10年期中位数15% 处于79%百分位[16][17] * 配置呈现"杠铃策略" 即同时高配股票和现金[4][16] * 尽管货币市场基金资产持续增长 但由于股市表现强劲 现金占标普1500市值的比例处于25年低点[4][20][27] 市场前景与估值 * 花旗对标普500指数的年终基本目标为6600点 基于21.4倍2026年预期每股收益308美元[25] * 看涨情景目标为7200点 需要更强的2026年收益（316美元）和更高估值（约23倍）[26] * 当前估值已在一定程度上计入了明年收益从今年的高位数增长加速至低双位数增长的预期[25] * 市场可能继续在亢奋的仓位和不安的情绪之间波动 预计随着牛市成熟 波动性将加剧[5][24][31] 其他重要内容 * 全球范围内由雇员供款的退休基金趋势日益增长 这意味着每月都有新资金需要投入市场 但这些资金流难以精确衡量[11] * 科技泡沫和全球金融危机的记忆仍在影响投资者的心理框架[2][14] * 尽管市场上涨 但美国个人投资者协会的调查等情绪指标并未出现看涨峰值 在平滑基础上 情绪相当中性至略微净看跌[14][18]