DSCR贷款产品特点 - 贷款审批核心关注房产现金流而非借款人个人信用度 仅需证明租金收入能覆盖月供及基本开支即可[1][4] - 提供快速成交 对个人财务状况审查宽松 且理论上提供无限额后续资金通道[4] - 典型债务偿还覆盖率需高于1 例如月租金3000美元对应月开支2500美元时覆盖率为1.2 为意外支出预留缓冲空间[5] - 借款人通常需支付至少20%首付 部分案例要求更高 以降低贷款违约风险[10] 市场发展历程与规模 - 疫情期间因低利率和房价租金双升而快速走红 贷款规模从2019年56亿美元激增至2022年超440亿美元[7] - 从小众资产类别发展为被保险公司和资产管理公司等机构投资者广泛接受的成熟资产类别[7][8] - 2023年1-10月新增贷款规模达328亿美元 涉及8.9万套租赁房产 行业两大抵押贷款机构United Wholesale Mortgage与Rocket Mortgage均已入场[14] 当前风险与违约状况 - 严重拖欠贷款（逾期90天或以上）比例从2022年中约0.5%升至2023年8月近2% 三年内近乎翻两番[2][9] - 对比传统抵押贷款仅1%的严重拖欠率 DSCR贷款风险显著偏高[9] - 2022-2023年发放的贷款问题最突出 部分为覆盖率低于1的"次单位贷款" 依赖房价上涨或租金提升假设[10] 市场环境变化影响 - 美联储加息导致借贷成本上升 疫情期购入房产的业主面临更高月供压力[8] - 独栋住宅租金年增长率从2022年3月的13.3%骤降至2023年3月的4.3% 2023年8月进一步降至1.4%的15年低点[8][16] - 部分业主通过再融资提取现金购买更多房产 但租金增速未能匹配资产价值 导致过度杠杆[12] 行业前景与结构性机会 - 租买经济对比偏向租赁 分析显示租屋优势达1980年代以来最高水平 潜在租户增长利好业主[16] - 尽管出现违约 因房价整体上涨 违约业主通常可通过售房偿贷 避免系统性崩溃[16] - 行业人士将当前问题归为市场高速发展中的"自然阵痛" 逾期率已从2023年初2.2%峰值小幅下降[15]

DSCR贷款行业概况 - DSCR贷款是一种以房产预期租金收入与抵押贷款月供及基本开支比率为核心指标的贷款产品 借款人无需提供个人财务状况证明 贷款审批主要关注房产现金流而非借款人个人信用[3][5] - 该贷款产品在疫情期间因低利率环境而盛行 被小型至中型房东广泛用于快速收购租赁房产 以实现投资组合扩张[3][6] - DSCR贷款市场规模从2019年的56亿美元激增至2022年的超过440亿美元 显示出该资产类别已从被忽视的小众市场发展为被广泛接受的成熟资产类别[6][7] 市场主要参与者与驱动因素 - 市场的主要购买者并非华尔街巨头 而是中小型投资者 他们是DSCR贷款的主要候选人[1] - 大型资产管理公司出于配置房地产资产的需求 也接受了此类产品 同时 更多人选择租房而非购房的趋势 催生了更多房东通过此类债务来扩大其房产持有量[1] - 行业增长受到机构投资者（如保险公司和资产管理公司）购买相关证券化债券以及中小型房东需求增长的双重推动[6] 贷款运作机制与风险实践 - DSCR贷款的核心计算方式是月租金总收入除以月供及基本开支总和 贷款机构通常要求比率高于1 以提供应对意外支出的缓冲空间[5] - 部分贷款机构在2022至2023年市场转向时提供了快速成交和“低于1的覆盖率贷款” 这意味着租金起初不足以覆盖月供 借款人押注于未来房价大幅上涨或租金增长[9] - 行业中存在一些导致坏账激增的不良做法 包括设定激进的租金目标 仓促审批 以及为租金收入甚至无法覆盖基本月供的房产提供贷款[2] 当前市场面临的挑战 - 为对抗通胀 美联储自2022年开始大幅加息 导致借贷成本上升 同时疫情时期房价飙升 使得房东的贷款余额和月供增加 而租金增长却在放缓[7] - 截至2023年8月 证券化DSCR贷款的“严重拖欠”率（付款逾期至少90天或房产进入止赎程序）从2022年同期的约0.5%升至略低于2% 在三年内增长了近四倍 作为对比 传统贷款的严重拖欠率仅为约1%[2][8] - 独栋房屋租金年增长率从2022年3月的13.3%大幅放缓至2023年3月的4.3% 并在2023年8月达到仅1.4%的15年低点 这使部分房东陷入租金收入无法匹配贷款成本的困境[7][14] 市场现状与未来展望 - 尽管拖欠率上升 DSCR贷款市场仍在蓬勃发展 2023年房东通过DSCR贷款获得了超过380亿美元资金 涉及超10万处房产 2023年前十个月 贷款机构又发放了328亿美元贷款 涉及近8.9万套租赁房屋[12] - 美国两大抵押贷款机构United Wholesale Mortgage和Rocket Mortgage现已提供DSCR贷款产品 其中Rocket于上月刚刚宣布进入该领域[12] - 行业高管认为 当前拖欠率的上升是行业高速发展中的“自然成长阵痛” 并且拖欠率已从今年年初2.2%的峰值略有下降 趋势向好[13] - 对于房东而言 市场情况好坏参半 租房与买房的权衡目前更倾向于租房 这对房东有利 但租金增长乏力构成了挑战 不过 由于过去几年房价普遍上涨 拖欠贷款的借款人通常能够通过出售房屋来偿还贷款[14]