核心观点 - 公司高管在投资者会议上表示，已对疫情后持续高企的意外伤害严重性趋势做出快速反应，并通过精确定价、技术投资和业务组合多元化来应对挑战，目标是实现2026年承保利润率的改善 [6] 行业趋势与公司应对 - 公司认为，疫情后的理赔模式转变是持久性的，整体意外伤害严重性趋势假设约为9%，若不含工伤保险则接近10%，且公司对此假设的信心在过去三个事故年度有所增强 [1] - 公司观察到的严重性趋势压力与行业整体情况相似，但其精算流程反应更快，并更侧重于最近的事故年度，而非依赖长期平均值 [10] - 公司指出，新泽西州因其司法、立法和监管因素，是更容易受到社会通胀影响的州之一，并引用了一项2024年的RAND研究，该研究指出了陪审团裁决增幅最高的七个州，其中新泽西、纽约和宾夕法尼亚州在公司业务范围内 [11] - 新泽西州的法定变更，包括更高的最低责任限额和诉讼前披露要求，使得环境对原告律师更为有利 [12] 财务与精算策略 - 2024年的准备金提取行动主要集中在一般责任险，而2025年的行动则聚焦于商业汽车责任险，这是公司为应对诉讼滥用和社会通胀等新兴趋势而采取的快速反应 [5] - 公司的目标不是建立保守性，也不是要“领先于趋势”，而是每季度记录其最佳估计并保持准备金稳定，因为准备金、预期损失率、定价指标和风险选择是相互关联的 [4] - 公司聘请了额外的独立机构审查其准备金操作、预期损失率选择背后的规划过程以及已结和未结案件的理赔绩效，外部审查发现公司持有的准备金高于一家机构的中心估计 [8] - 在商业汽车险方面，公司不仅在以前年度，也在2025年当前事故年度增加了准备金，以确保持续盈利的利润率 [3] - 公司首席财务官指出，可自由支配的技术和IT项目预算相比2023年增加了一倍以上 [2] 业务表现与地区影响 - 在个人汽车险业务中，新泽西州是2025年准备金调整的主要驱动因素，该州保费约占该业务线的30%，而个人险业务在新泽西州以外的表现更符合公司目标 [9] - 在商业汽车险中，新泽西州的保费和车辆占比约为15%，该州的最终诉讼率往往是全国平均水平的两倍，且行业分配的损失理算费用也高于其他州 [12] - 公司预计，与2025年基础事故年度业绩相比，2026年剔除巨灾的指引意味着业绩改善，这得益于费率增幅超过趋势以及业务组合的改善 [13] - 过去两年，公司的整体签单费率约为9.5%，而其趋势假设为7%至7.5% [13] 增长战略与组合调整 - 公司计划通过商业险业务地域扩张（从七八年前的22个州增至现在的36个州，并计划达到40个州）以及超额剩余险业务的增长（约十年间从零增长至业务的13%）来实现业务多元化 [14] - 在个人险业务中，公司正从大众市场转向大众富裕客户，新业务平均房屋价值约为100万美元 [14] - 商业保险市场仍然分散且竞争激烈，公司试图提价或退出的账户通常能找到其他愿意承保的保险公司，尤其是在财产险市场疲软、竞争对手寻求增长的情况下 [15] 资本管理与股东回报 - 公司在2025年及2026年初积极进行股票回购，长期目标是通过股息将20%至25%的收益返还给股东 [16] - 2025年，公司通过股息和回购向股东返还了约1亿美元，但强调投资于增长中的业务仍是优先事项 [16]