行业与公司 - 公司为Astral Resources，专注于黄金开采，位于西澳大利亚金矿区（WA Goldfields）[1] - 目标成为低成本、长寿命的黄金生产商，年产量目标10万盎司[1] - 管理团队拥有30年以上矿业经验，包括前任董事总经理成功促成Silver Lake Resources收购案[1] 核心观点与论据 **资源与储量** - 总资源量180万盎司，分布于三个新兴枢纽矿区[3] - 新增150万盎司资源的发现成本低于20美元/盎司[3] - 预可行性研究（PFS）显示储量110万盎司，占资源的95%（Mandela）和86%（Fayesville）转化率[18] - Thea矿区储量82.9万盎司，99%的指示资源转化为可采储量[22] **财务指标** - PFS财务模型（金价4,250美元/盎司）： - 净现值（NPV）14亿美元，内部收益率（IRR）100%，1年回本[3] - 自由现金流28亿美元，峰值负现金流2.27亿美元（含1.8亿加工厂成本）[15] - 全维持成本（AISC）低于2,100美元/盎司，低于同业水平[14] - 当前金价5,200美元/盎司时，NPV接近40亿美元[32] **开发进展** - 正在进行最终可行性研究（DFS），计划2026年6月完成[29] - 计划2027年12月首次产金，开发时间表紧凑[32] - 许可申请进度： - 工作批准（Works Approval）1个月内提交[27] - 采矿提案和植被清理许可（DEMERS）计划12月提交[27] **勘探与增长** - 当前钻探计划： - Thea矿区1.3万米（含1万米加密钻探和3千米高品位靶区）[22] - Spargaville矿区1.3万米（原计划8,000米，已扩展）[26] - 总计承诺钻探量2万米（Mandela和Fayesville）[26] - 通过Maximus交易新增13.9万盎司资源和144平方公里勘探权[16] 其他重要内容 **地理位置与基础设施优势** - 矿区位于Kalgoorlie金矿区，周边有电网、天然气管道、采矿营地等基础设施[6][12] - 加工厂距Coolgardie-Esperance高速公路不足500米，物流便利[12] - 邻近Kambhoda镇（25公里），可容纳320人的营地现有250间空房[12] **资金与股权结构** - 截至6月底现金储备9,000万美元，10月到期期权可额外融资600万美元（行权价0.14美元）[4] - 机构持股比例从8%升至24%，股价从去年7.5分翻倍[5] **风险与缓解措施** - 许可风险：土地为国有，无竞争性用途，降低许可难度[11] - 开发风险：通过Maximus交易优化矿坑设计，减少废石运输距离[16] - 执行风险：DFS阶段同步推进前端工程以压缩时间[29] **历史背景** - 资产源自1988年土壤化学勘探，2003年以500万美元收购[8] - 曾产出2万盎司黄金（品位7克/吨），后搁置至2019年公司重组[9][10] **高品位发现** - Thea矿区钻探结果： - 单孔2.5米@170克/吨，10米@28克/吨，25米@4克/吨[22] - 整体矿化400克·米（钻石钻探最佳结果）[21] **锂矿机会** - Maximus交易附带锂矿合资项目，计划5,000米区域钻探[26] 数据引用 - 资源量：1.8Moz [3] - 新增资源成本：<$20/oz [3] - NPV：$1.4B (PFS) [3], ~$4B (spot $5,200/oz) [32] - 钻探量：20,000m [26] - 现金：$90M [4], 期权融资：$6M [4] - 机构持股：8%→24% [5]