财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.857亿美元，同比增长110万美元或0.6% [11] - 同店销售额下降3.3%，导致季度营收减少约540万美元，这完全归因于交易量下降3.3% [11] - 季度平均客单价持平，净有效菜单价格增长约2.3%被产品组合下降2.3%所抵消 [11] - 2025年全年净有效价格增长约为3.2% [12] - 食品、饮料和包装成本占营收比例从去年同期的34.1%上升至34.6%，主要原因是商品价格上涨4% [12] - 劳动力成本占营收比例从去年同期的24.6%上升至26.0%，主要受交易量下降、工资增长和新店开业杠杆率降低影响 [13] - 其他运营费用增加40万美元或1.9%，占营收比例从12.0%上升至12.2% [13] - 占用费用增加120万美元或13.6%，占营收比例同比上升0.6% [14] - 餐厅层面调整后EBITDA为4060万美元，较去年同期的4520万美元下降470万美元，餐厅层面调整后EBITDA利润率下降270个基点至21.8% [14] - 德州市场扩张对第四季度和全财年合并餐厅层面利润率分别造成180个基点和170个基点的负面影响 [14] - 一般及行政费用减少90万美元至1940万美元，占营收比例从11.0%下降至10.5% [15] - 2025年全年与战略发展重置相关的“死址成本”为510万美元 [15] - 调整后EBITDA为2470万美元，较去年同期的2520万美元下降2.1% [16] - 季度利息支出为570万美元，较上年减少40万美元，有效利率为6.7% [17] - 季度末循环信贷额度提取余额为9000万美元，总净债务为3.34亿美元，循环信贷额度剩余可用额度约为5600万美元 [17] - 季度所得税收益为80万美元，去年同期为所得税费用190万美元，全年实际税率为12.4% [18] - 截至季度末，经营活动产生的现金流量同比下降26.7%至7190万美元，现金余额为2000万美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **新店表现**：亚特兰大Kennesaw新店开业前八周销售额超过200万美元，前100天销售额达到380万美元 [5][23] - **忠诚度计划**：Portillo's Perks计划会员数已超过200万 [8] - **渠道表现**：2025年，自取（pickup）渠道是增长最快的渠道，外送（delivery）渠道也实现增长 [74] - **运营指标**：2025年，得来速（drive-through）服务速度提升了近40秒，同时准确率显著提高 [72] - **客单价**：公司整体平均客单价约为23.60美元 [58] 各个市场数据和关键指标变化 - **核心市场（芝加哥地区）**：自2014年以来，餐厅数量增长30%，营收增长60%，餐厅层面利润率增长80% [40] - **德州市场**：扩张带来阻力，第四季度对餐厅层面利润率造成180个基点的负面影响，但季度末最后阶段已实现微幅盈利 [14][25] - **亚特兰大市场**：Kennesaw新店表现强劲，下一家亚特兰大餐厅计划于2027年春季开业，距离Kennesaw约50英里 [6][24] - **亚利桑那市场**：面临一定压力，部分原因是2025年新店开业产生了一些分流效应 [33] - **同店销售表现**：芝加哥地区与外埠市场表现基本一致，没有出现巨大差距 [33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - **发展战略重置**：公司已放缓新店开业速度，更加注重健康的单店经济模型和投资回报，新战略强调在进入新市场时，首家店与后续开店之间留有更多时间和距离 [5][6][15] - **新店模式**：推出“未来餐厅1.0”模式，面积约6200平方英尺，比过去五年开设的大多数餐厅小约20% [6] - **增长重点**：2026年将专注于通过交易量（而非定价）实现增长，并优化新餐厅的投资回报 [19] - **营销策略**：在新市场（如达拉斯、休斯顿）将采取“持续在线”（always on）的营销方式，而非脉冲式营销，以提高品牌知名度 [50][51][87] - **数字化与运营**：将继续利用自助点餐机（kiosks）等数字渠道来缓解产品组合压力并提高客单价 [89][90][91] - **管理层变动**：Brett Patterson已加入公司担任新任首席执行官 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **商品成本展望**：预计2026年商品成本将出现中个位数通胀，主要压力来自牛肉类别 [13][66] - **劳动力成本展望**：预计2026年劳动力通胀率在3%-3.5%之间 [13] - **定价策略**：2026年将评估定价行动，但重点是通过交易量而非定价实现增长，Perks计划和其他优惠将继续对定价效益构成压力 [12] - **2026年财务指引**： - 预计餐厅层面调整后EBITDA利润率在20.5%-21%之间，其中包括德州餐厅的持续阻力以及450万美元的额外奖金支出（假设目标达成） [15] - 预计调整后EBITDA与2025年持平，其中包含餐厅和支持职能部门全额奖金带来的900万美元阻力 [16][17] - 预计一般及行政费用在8000万至8200万美元之间，包含450万美元的奖金支出阻力 [16] - 预计资本支出在5500万至6000万美元之间，计划开设8家新餐厅 [18] - 预计将产生正自由现金流，并计划用超额现金偿还循环信贷额度 [19] - **消费者价值感知**：2025年价值感知得分有所改善，得益于Perks计划和相关优惠 [38][39] - **第一季度表现**：除天气影响外，销售基本面稳固 [79] 其他重要信息 - **Perks计划性质**：目前是一个“惊喜与愉悦”计划，提供新品试吃、商品等体验，公司暂无计划立即将其转变为传统的积分累积（打卡）计划 [62][64] - **员工留存**：2025年小时工流动率低于80%，总经理流动率处于历史低位 [72] - **产品创新**：近期推出了新酱料作为产品组合的一部分 [83] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于亚特兰大Kennesaw新店的成熟曲线和预期表现，以及与德州市场的对比 - Kennesaw新店前100天销售额为380万美元，目前周销售额稳定在约20万美元，预计最终会稳定在低于该水平的位置 [23] - 与达拉斯市场（如The Colony餐厅）的关键区别在于，公司不会在Kennesaw附近快速密集开店，下一家亚特兰大餐厅计划在2027年春季开业，且与首店保持更长时间和距离 [23][24] - 因此，预计亚特兰大市场的分流效应将小于德州市场 [25] 问题: 关于德州市场在季度末实现“微幅正收益”的具体含义 - 德州市场在季度末最后阶段实现了盈利，这既包括利润率扩张，也包括所有德州餐厅汇总后的盈利改善 [26] - 改善主要源于针对较低客流量的劳动力配置和部署调整工作 [26] 问题: 关于新增长策略对人员招聘、预开业费用和一般及行政费用的影响 - 在新市场开设单店并维持更长时间的策略，可能会使新店开业效率略低，并在分销和监管方面增加一些难度，但这些影响可能在几十个基点范围内 [31] - 与应对长期低单店年销售额（低于500万美元）的餐厅相比，公司愿意做出这种权衡 [31] 问题: 关于同店销售表现是否存在显著的区域性或收入群体差异 - 同店销售表现分解后，芝加哥地区与外埠市场基本一致 [33] - 亚利桑那市场近期面临一些压力，部分原因是2025年新店开业产生了一些分流效应 [33] 问题: 关于芝加哥地区消费者价值主张的评估、价值得分变化及复苏路径 - 2025年价值感知得分有所改善，催化剂包括3月推出的Perks计划以及全年运行的各种优惠（如5月买一送一牛肉优惠、7月热狗优惠、9月芝士汉堡优惠） [38] - 改善也源于运营团队对提升客户体验（如服务准确性、速度）的关注，这增强了客户对价值的感知 [39] - 芝加哥市场业务健康，自2014年以来餐厅数量、营收和利润率均实现显著增长 [40] 问题: 关于德州市场的优先事项、营销作用以及从亚利桑那市场可借鉴的经验 - 首要任务是提升销售额以使德州市场步入正轨，劳动力优化是已执行的第一个步骤 [43] - 正在通过Perks优惠、第三方合作优惠以及第四季度开始的捆绑套餐等短期杠杆拉动销售 [43] - 关键挑战在于如何向不熟悉Portillo's的消费者进行营销，新任首席营销官已将解决此问题列为2026年的优先事项 [44] - 在亚利桑那等市场，一旦顾客进店，其转化为长期客户的比率相当高 [49] 问题: 关于新任首席营销官Denise Lauer的2026年优先事项以及Perks计划的使用频率或模式 - 首要任务是驱动客流，Perks计划被视为近期实现此目标的最佳工具之一 [48] - 目前Perks计划会员数略高于200万，通过该计划推出的优惠活动参与度很高 [48] - 另一项优先任务是推动德州市场的扭转，并寻找更多杠杆来促进该市场的顾客尝试 [49] 问题: 关于在外埠市场是否继续采取脉冲式营销 - 在新市场（如达拉斯、休斯顿），品牌知名度较低，因此需要采取“持续在线”的营销方式，通过传统广告、数字营销、社交媒体、实地营销等多种手段保持品牌曝光和相关性 [50][51][52] 问题: 关于2026年的价格结转影响（假设无新增定价） - 2025年的定价行动将逐步退出：约1.5个百分点在2026年1月退出，另1个百分点在4月（第二季度初）退出，约0.5-0.7个百分点在6月退出 [55] - Perks计划和其他优惠将继续对定价产生影响，第一季度净定价已低于2%，具体取决于优惠活动力度，可能低于1个百分点 [55][56] 问题: 关于Perks计划优惠对产品组合和客单价的影响 - 目前运行的Perks优惠未导致客单价显著下降，公司整体平均客单价约为23.60美元 [58] - 公司会持续衡量优惠活动对盈利能力的整体影响 [58] 问题: 是否有计划将Perks计划转变为传统的积分累积计划 - 目前对Perks计划的表现为满意，暂无计划立即将其转变为附带奖励成本的打卡式计划 [62] - 公司定位为体验式品牌，Perks计划提供的“惊喜与愉悦”（如新品试吃、商品）更符合品牌DNA [64] 问题: 关于餐厅层面利润率指引是否假设下半年零定价，以及商品通胀的时间分布 - 利润率指引并未假设零定价，预计2026年会有一些定价行动 [67] - 预计商品通胀压力在上半年（尤其是前两个季度）更大，下半年通胀压力预计会减轻，但公司不打算完全通过提价来抵消通胀，仍需注重通过交易量增长业务 [66] 问题: 关于运营状况、得来速速度、客户体验的最新进展 - 运营状况良好，员工配置理想，2025年小时工流动率低于80%，总经理流动率处于历史低位 [72] - 2025年得来速服务速度提升近40秒，同时准确率显著提高 [72] - 卓越的运营和体验是驱动客流和复购率的最重要因素 [73] 问题: 关于各渠道或各时段客户行为模式的变化 - 2025年，非堂食渠道增长更快，其中自取渠道增长最快，外送渠道也有所增长 [74] - 公司正专注于确保这些渠道的客户满意度 [74] 问题: 关于2026年调整后EBITDA指引所依据的同店销售假设框架以及第一季度至今的表现 - 公司有意不提供任何顶线（营收）指引，因为能见度不够清晰，但对利润表中的中间部分（即调整后EBITDA）有更多能见度 [78] - 第一季度受到天气的不利影响，但撇开天气因素，销售基本面稳固 [79] 问题: 公司是否能在广泛的营收结果范围内通过拉动各种杠杆来实现EBITDA指引 - 是的，公司有多种杠杆可拉动，包括定价（尽管不希望依赖）、应对成本压力的措施、推动德州市场扭转以提升顶线、在核心市场通过Perks计划和菜单创新（如新酱料）与顾客沟通等 [82][83] 问题: 2026年营销支出是否预期大幅增加，以及“持续在线”营销方式的效率 - 预计2026年营销支出会略有增加，但幅度不大，已包含在一般及行政费用指引中 [87] - 在新市场，由于规模有限，传统电视广告等并非高效的广告支出方式，因此“持续在线”策略将结合数字、社交媒体、实地营销等多种形式 [87][88] 问题: 关于同店销售中产品组合部分的展望 - 产品组合一直是拖累因素，但已有所缓和，2025年全年仅下降1.2%，为几年来最低降幅，自助点餐机在其中发挥了重要作用 [89] - 产品组合压力主要来自每笔交易商品数量减少和消费降级 [90] - 预计2026年产品组合仍将是阻力，但公司将继续通过提高自助点餐机使用率、加强数字渠道（通常客单价更高）等措施来缓解这一压力 [91]