卡夫亨氏投资复盘 - 伯克希尔·哈撒韦承认在卡夫亨氏交易中为卡夫部分支付了过高的价格 尽管亨氏部分的收购价格是合适的且取得了良好回报 [1] - 卡夫亨氏业务本身盈利能力强劲 其约60亿美元税前利润对应约70亿美元有形资产 是一项出色的业务 [2] - 支付过高价格会使得任何投资变成一笔糟糕的交易 但支付低价并不能保证交易成功 公司目前策略是以合适价格收购优质业务 而非低价收购衰退的“烟蒂”企业 [9] 品牌与零售商的权力动态变化 - 零售商相对于品牌的权力在增强 特别是亚马逊、沃尔玛、好市多、阿尔迪等零售商 [8] - 零售商自有品牌展现出巨大力量 例如好市多的Kirkland品牌年销售额达390亿美元 超过了卡夫亨氏整个公司260亿美元的销售额 [4][5] - Kirkland品牌不仅规模巨大 且具备强大的跨品类延伸能力 类似于可口可乐从经典款延伸到樱桃可乐、零度可乐等 [5] 品牌竞争格局与地域差异 - Kirkland品牌通过约775家好市多门店实现390亿美元销售额 而可口可乐通过数百万分销点销售 凸显了不同商业模式下的品牌规模效应 [6] - 零售商与品牌方在向消费者推广产品时 始终存在谁占主导地位的博弈 [6] - 全球范围内零售商自有品牌的市场份额差异巨大 在某些国家 软饮料品类中自有品牌份额可达35%甚至40% 而美国市场远未达到此水平 [7] 卡夫亨氏的业务运营现状 - 卡夫亨氏在运营层面表现依然非常出色 [8] - 公司的盈利能力相比过去运营方式已有所提升 [3] - 亨氏品牌拥有约150年历史 其产品通过数万家零售点销售 并投入了数十亿美元的广告费用 [4]