文章核心观点 - 公司2025年第一季度运营和财务业绩表现出色，有望实现全年目标，自由现金流创纪录，资产负债表得到加强，股东回报增加，同时推进有机增长项目 [4][9][10][12] 运营和财务亮点 - 第一季度黄金产量341koz，AISC为1129美元/盎司，有望实现2025财年指导目标，业绩略向上半年倾斜 [6] - 第一季度调整后EBITDA为6.13亿美元，较2024年第四季度增长12% [6] - 第一季度调整后净收益为2.19亿美元（或每股0.90美元），较2024年第四季度增长99% [6] - 第一季度运营现金流（未计营运资金变动）为5.92亿美元（或每股2.43美元），较2024年第四季度增长66% [6] - 第一季度自由现金流创纪录，达4.09亿美元（或每股1.68美元），较2024年第四季度增长53%；自2024年第二季度完成增长阶段后，过去三个季度产生自由现金流7.75亿美元 [6] - 2025年第一季度净债务减少超3.5亿美元至3.78亿美元；净债务/调整后EBITDA（LTM）改善至0.22倍，远低于集团0.50倍的目标 [6] - 2025年第二季度初支付2024年下半年创纪录的1.4亿美元（或每股0.57美元）股息，2024财年股息达2.4亿美元；加上3700万美元的股票回购，总回报达2.77亿美元，相当于5.9%的收益率或每盎司产出251美元 [6] - 预计2025财年总回报将超过2024财年，最低股息2.25亿美元已补充5200万美元的股票回购，使2025财年最低回报达2.77亿美元 [6] - Assafou项目DFS预计在2025年末至2026年初完成，Assafou和附近的Pala Trend 3目标正在进行勘探，预计2025年下半年公布首个资源量 [6] - 2025年第一季度勘探投入2400万美元，重点是近矿资源扩张和Assafou项目 [6] 运营总结 - 集团安全表现良好，本季度无失时工伤事故，截至2025年3月31日的过去12个月失时工伤频率率（LTIFR）为0.05 [17] - 集团有望实现产量指导目标1110 - 1260koz，AISC指导目标1150 - 1350美元/盎司，产量略向上半年倾斜 [17] - 2025年第一季度产量为341koz，较2024年第四季度略有下降，主要因Houndé和Lafigué产量降低，部分被Mana和Sabodala - Massawa产量增加抵消 [17] - 2025年第一季度总现金成本为929美元/盎司，较2024年第四季度改善50美元/盎司，主要因Houndé和Sabodala - Massawa采矿单位成本降低、Ity加工单位成本降低以及黄金销售增加，部分被特许权使用费和Mana、Lafigué加工单位成本增加抵消 [17] - 2025年第一季度AISC为1129美元/盎司，较2024年第四季度下降12美元/盎司，主要因总现金成本和Houndé、Lafigué维持性废石资本降低，部分被Mana维持性地下开发增加抵消 [17] 股东回报计划 - 公司股东回报计划包括最低股息，可根据运营表现、健康的资产负债表和金价高于1850美元/盎司的情况，补充额外股息和股票回购 [25] - 自2021年第一季度首次支付股东回报以来，公司已向股东返还超12.324亿美元，包括8.4亿美元股息和3.92亿美元股票回购，超过最低回报承诺5.72亿美元，即87% [25] - 2024财年，公司返还创纪录的2.4亿美元股息，2024年下半年股息1.4亿美元（每股0.57美元）于2025年4月15日支付；2024财年股东回报通过3700万美元股票回购进一步补充，使总回报达2.77亿美元，比最低承诺高6700万美元，相当于5.9%的收益率或每盎司产出251美元 [25] - 2025财年最低股息承诺为2.25亿美元，预计分两期支付；2025年第一季度，股东回报通过股票回购补充，期间回购4000万美元或190万股，较2024年第四季度增长400%；截至2025年4月29日，公司已回购5240万美元或240万股，使2025财年最低回报达2.774亿美元，与2024财年总股东回报相当 [25] 现金流总结 - 2025年第一季度运营现金流增加，主要因金价上涨和运营成本降低，部分被营运资金流出、特许权使用费、所得税支付和黄金项圈及LBMA平均化实现损失增加抵消 [31] - 2025年第一季度投资活动所用现金流减少，主要因非维持性资本支出减少和增长资本支出降低，部分被维持性资本增加抵消 [36] - 2025年第一季度融资活动所用现金流减少，主要因股东股息支付时间和融资费用增加，部分被股票回购活动增加抵消 [39] - 公司净债务状况改善，净债务/调整后EBITDA（LTM）杠杆比率从2024年第四季度末的0.55倍降至2025年第一季度末的0.22倍 [41] 持续经营业务收益 - 2025年第一季度收入增加，主要因金价上涨，部分被黄金销量略降抵消 [46] - 2025年第一季度运营费用减少，主要因Houndé和Ity采矿及加工成本降低；折旧和摊销减少，因季度产量降低 [48] - 2025年第一季度特许权使用费增加，主要因金价上涨，部分被销量略降抵消 [50] - 2025年第一季度其他费用增加，主要包括收购和重组成本、法律及其他成本、税务索赔和社区贡献 [52] - 2025年第一季度金融工具损失增加，主要因黄金项圈和LBMA黄金定价平均化净损失增加 [56] - 2025年第一季度净综合收益改善，主要因收入增加、折旧和摊销减少以及上一季度减值费用，部分被运营费用、特许权使用费和金融工具损失增加抵消 [61] - 2025年第一季度调整后净收益归因于股东增加，主要因运营利润率提高，得益于金价上涨 [64] 各矿山运营活动 Houndé金矿 - 2025年第一季度约50koz黄金交付至项圈，平均执行价格2400美元/盎司，平均看跌价格1992美元/盎司；2025财年剩余时间预计每季度约50koz交付至项圈 [66] - 2025年第一季度产量较2024年第四季度下降，因平均品位和磨矿量降低，部分被回收率提高抵消；较2024年第一季度显著增加，因磨矿量和平均品位提高，部分被回收率降低抵消 [72] - AISC较2024年第四季度和第一季度均显著改善，主要因采矿单位成本降低、维持性资本减少和黄金库存增加，部分被特许权使用费增加抵消 [72] - 该矿有望实现2025财年产量指导目标230 - 260koz，AISC在1225 - 1375美元/盎司范围内；第二季度平均品位预计下降，回收率预计提高；下半年产量预计降低，因平均品位降低，部分被回收率提高抵消 [72] Ity金矿 - 2025年第一季度产量较2024年第四季度保持稳定，因磨矿量降低被平均品位提高抵消；较2024年第一季度略有下降，因高品位矿石比例降低，部分被吞吐量提高抵消 [76][78] - AISC较2024年第四季度下降，因黄金销售增加、加工单位成本降低，部分被维持性资本和特许权使用费增加抵消；较2024年第一季度增加，因特许权使用费、维持性资本和采矿及加工单位成本增加 [78][79] - 该矿有望实现2025财年产量指导目标290 - 330koz，AISC在975 - 1100美元/盎司范围内；第二季度平均品位预计下降，回收率和吞吐量预计保持稳定；下半年产量预计降低，因高品位矿石开采减少，部分被其他矿坑矿石开采增加抵消 [84] Mana金矿 - 2025年第一季度产量较2024年第四季度和第一季度均增加，因平均品位提高，部分被磨矿量降低抵消 [85][90] - AISC较2024年第四季度和第一季度均增加，因维持性资本开发、特许权使用费、采矿及加工单位成本增加，部分被黄金销售增加抵消 [85][90] - 该矿有望实现2025财年产量指导目标160 - 180koz，AISC在1550 - 1750美元/盎司范围内；第二季度平均品位预计略有下降，矿石量和回收率预计保持稳定；下半年吨位、平均品位和回收率预计保持稳定，磨矿进料预计更多来自Wona地下矿 [90] Sabodala - Massawa金矿 - 2025年第一季度产量较2024年第四季度和第一季度均增加，因磨矿量和回收率提高，部分被平均品位降低抵消 [95] - AISC较2024年第四季度下降，因运输成本降低和黄金销售增加，部分被维持性资本增加抵消；较2024年第一季度增加，因加工成本、特许权使用费和维持性资本增加，部分被黄金销售增加抵消 [95] - 该矿有望实现2025财年产量指导目标250 - 280koz，AISC在1100 - 1250美元/盎司范围内；第二季度CIL和BIOX工厂产量预计与第一季度基本一致，品位和回收率预计有轻微变化；下半年开采吨数预计与第一季度一致，矿石来源和品位、回收率预计有变化 [94][99] Lafigué金矿 - 2025年第一季度产量较2024年第四季度下降，因平均品位降低，部分被磨矿吞吐量增加抵消 [100] - AISC较2024年第四季度增加，因加工成本增加和黄金销售减少，部分被维持性废石资本降低抵消 [104] - 该矿有望实现2025财年产量指导目标180 - 210koz，AISC在950 - 1075美元/盎司范围内；第二季度西部矿坑开采活动预计结束，东部矿坑活动增加，吞吐量预计保持稳定，平均品位预计略有下降 [104] 项目进展 Assafou项目 - 2024年12月11日公布积极的预可行性研究结果，前10年预计年产量32.9万盎司，AISC为892美元/盎司；税后NPV5%在金价2000美元/盎司时为15.26亿美元，内部收益率为28%，金价2500美元/盎司时分别增至24.85亿美元和40% [104] - 项目初始资本7.34亿美元，基于与附近Lafigué项目类似的流程图，设计吞吐量提高至500万吨/年，并在破碎回路中采用旋回破碎机 [104] - 冶金、岩土和水文地质钻探正在进行，初始样品正在分析；绝育钻探和岩土建模正在进行，以优化基础设施布局；环境和社会影响评估提交已于2025年第一季度启动，预计2025年下半年获得环境许可证；最终可行性研究预计在2025年末至2026年初完成 [104] 勘探活动 - 公司在2021 - 2025年期间实现五年勘探目标，发现1220万盎司测量和指示资源，发现成本低于25美元/盎司 [104] - 2025财年计划进行7500万美元的广泛勘探计划，重点是增加核心资产储量、扩大Assafou发现周边资源以及通过新 Ventures 计划确定新的早期绿地机会 [104] - 2025年第一季度集团勘探支出2430万美元，其中1440万美元用于核心运营，340万美元用于Assafou矿床及周边，650万美元用于评估新的绿地机会；本季度共完成10.18万米钻探 [105] 各矿山勘探计划 - Houndé矿2025财年计划勘探支出700万美元，第一季度支出60万美元，完成8个钻孔1700多米钻探；全年继续关注Vindaloo Deeps、Kari Deeps和Marzipan目标的近矿资源划定，目标是在2026年上半年确定大型高品位地下资源 [111] - Ity矿2025财年计划勘探支出1000万美元，第一季度支出530万美元，完成350个钻孔3.88万米钻探；全年继续关注Ity和Foleu矿床资源增长、Goleu等目标的首次资源估算以及Ity矿床地下目标划定，预计2025年下半年Foleu矿床资源更新，Goleu和Delta Southeast矿床首次资源估算 [110][111] - Mana矿2025财年计划勘探支出300万美元，第一季度支出100万美元，完成2个深钻孔1800米钻探；全年继续关注Wona Deep地下矿床地下矿化延伸 [116] - Sabodala - Massawa矿2025财年计划勘探支出1500万美元，第一季度支出730万美元，完成317个钻孔3.91万米钻探；全年继续关注近期非难熔氧化物资源和中长期目标定义，预计2025年下半年更新 [112][116] - Lafigué矿2025财年计划勘探支出500万美元，第一季度支出20万美元，为第二季度开始的钻探计划做准备；全年关注近矿目标1钻探和地球物理勘探，以确定钻探目标 [113][116] - Assafou项目2025财年计划勘探支出1000万美元，第一季度支出340万美元，完成158个钻孔2.03万米钻探；全年继续进行Assafou矿床加密钻探和Pala Trend 3目标资源划定钻探，预计2025年下半年更新和首次矿产资源估算 [114][116] 新 Ventures 和绿地勘探 - 公司通过运营绿地勘探计划和投资早期勘探公司，继续专注于建立长期有机增长管道 [115] - 2024年第二季度公司对Koulou Gold Corp.进行270万美元战略投资，2025年第一季度行使认股权证并参与融资，目前持有Koulou 19.1%股权 [115][116] - Koulou的项目包括Assuéfry项目、Sakassou项目和Kouto项目 [121]