美国政策与行业格局变化 - 美国计划在委内瑞拉总统被驱逐后对其石油行业进行重大变革 将无限期控制其石油销售并将收益导向美国银行 同时放松制裁[2] - 美国能源部长表示将放松已扼制该国原油出口多年的制裁 此消息推动炼油商Valero Energy和Phillips 66股价上涨[2] - 委内瑞拉拥有全球最大的已探明储量 但多年的经济动荡、腐败和制裁严重限制了其石油生产和出口能力[3] 潜在受益公司类别 - 投资者无法通过ADR或ETF直接投资委内瑞拉市场 只能通过有业务敞口的在美上市公司进行间接投资[4][5] - 可能受益的在美上市公司分为四类：已在当地的生产商、已退出但拥有债权的大型石油公司、可能获得重建合同的服务公司 以及能处理委内瑞拉重质原油的墨西哥湾沿岸炼油商[6] 石油生产商机会 - 雪佛龙是唯一仍在委内瑞拉运营的美国大型石油公司 其与PDVSA的合资企业产量约占该国总产量的25% 每日出口约14万桶[7] - 雪佛龙是经济开放最直接的投资标的 分析师认为其在大型石油公司中处于最佳受益位置[7][10] - 康菲石油和埃克森美孚在2007年国有化后退出委内瑞拉 分别拥有高达120亿美元和14亿美元的未偿资产征用索赔 若政府允许 它们可能返回以收回被扣押的资产[8] 油田服务公司机会 - 哈里伯顿和SLB等油田服务公司可能赢得数十亿美元的重建合同 但任何收益可能都需要数年时间才能实现[9][10] - 委内瑞拉许多管道已超过50年历史 炼油厂开工率在20%或以下 估计需要至少1000亿美元和十年以上时间才能使产量恢复到1990年代水平[9] 炼油商机会 - Valero拥有15家炼油厂 每日可加工320万桶委内瑞拉生产的重质含硫原油 其墨西哥湾沿岸炼厂专为委内瑞拉重质原油设计 若原油恢复流动 其航空燃料、沥青和柴油的利润率可能提升[11] - Phillips 66的路易斯安那州Lake Charles炼油厂和德克萨斯州Sweeny炼油厂每日可处理“几十万桶”委内瑞拉品级原油 其炼油厂为长期加工该原油而设计[12] - Marathon Petroleum在路易斯安那州的Garyville炼油厂是该地区最大的重质原油加工厂 分析师估计其可能捕获流向墨西哥湾沿岸的委内瑞拉新增原油的20%至30%[13] 行业经济挑战 - 当前油价在每桶57至60美元区间徘徊 Rystad Energy估计在未来15年内维持委内瑞拉略低于100万桶/日的产量需投入530亿美元[14] - 要使产量恢复到1990年代300万桶/日的高峰 需要投入1830亿美元和至少十年的工作[14] - Rystad首席经济学家表示 委内瑞拉的新项目需要油价约每桶80美元才能盈利 在60美元的油价下投资没有意义[15] - 存在机会成本 圭亚那项目的盈亏平衡点接近每桶35美元 二叠纪盆地油井成本在37至48美元之间 在其他地方存在更安全、更便宜的原油资源[15]