财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度调整后EBITDA为2.22亿美元，超过此前预期，但环比第三季度下降1500万美元或6.2%，主要受出售Quail Tools影响[6][21] - 若剔除Quail在第三季度贡献的2000万美元EBITDA，第四季度EBITDA环比增长2.6%，由国际钻井、NDS和钻机技术部门驱动[21] - 2025年全年收入为32亿美元，同比增长8.7%，全年调整后EBITDA为9.13亿美元，同比增加3100万美元[20] - 第四季度综合收入为7.98亿美元，环比下降2100万美元或2.5%，主要因出售Quail Tools减少3400万美元收入，但被国际钻井业务增长部分抵消[20] - 剔除Quail影响，第四季度综合收入环比增长1400万美元或1.7%[20] - 第四季度EBITDA利润率为27.8%，环比下降110个基点[21] - 公司净债务减少超过5.54亿美元，为2005年以来最低水平，同时年化现金利息支出将减少约4500万美元[5][18] - 2025年全年资本支出为6.95亿美元，其中包括SANAD新造钻机项目支出2.74亿美元[37] - 第四季度调整后自由现金流为1.32亿美元，推动2025年全年调整后自由现金流达到约1.17亿美元，远超收购Parker后修订的约8000万美元指引[39] - 公司净杠杆率降至约1.7倍，为2008年以来最低[44] 各条业务线数据和关键指标变化 - **国际钻井**：第四季度收入4.24亿美元，环比增长1700万美元或4.1%；EBITDA为1.31亿美元，环比增长400万美元或2.9%，利润率为31%[22]。平均钻机数量环比增加4台至93.3台，超出预期2.3台[23]。平均日毛利率为17,630美元，环比下降301美元，低于指引下限[23] - **美国钻井**：第四季度收入2.41亿美元，环比下降3.7%；EBITDA为9300万美元，环比下降1%，利润率为38.7%，环比提升105个基点[24][25]。该业绩超出指引，主要得益于Lower 48业务表现强于预期[26] - **Lower 48业务**：第四季度收入1.81亿美元，环比下降400万美元或2.2%；平均钻机数量环比微增0.6台至59.8台[26]。平均日收入下降1,079美元至32,938美元，主要因可报销费用降低，对利润率影响甚微；基础日费率保持稳定[27]。平均日毛利率为13,303美元，环比增长152美元或1.2%[27]。季度末运营钻机62台，当前为66台[10][26] - **阿拉斯加和美国海上钻井**：第四季度合并收入5900万美元，环比下降7.9%；EBITDA为2600万美元，环比下降200万美元；利润率为43.9%，与第三季度基本持平且略高于指引[28] - **钻井解决方案（NDS）**：第四季度收入1.08亿美元，EBITDA为4100万美元，利润率为38.3%[28]。剔除Quail，NDS收入环比微增，EBITDA环比增长2.3%，利润率从第三季度的37.5%提升83个基点[29]。在第三方钻机市场，NDS收入（不含Quail）环比增长10%，而同期第三方平均钻机数量仅增长1%[17] - **钻机技术**：第四季度收入3800万美元，环比增长6%；EBITDA为500万美元，环比增加100万美元，主要与年底设备销售有关[29] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：Lower 48的天然气导向钻机数量在2025年增长超过20%，公司天然气钻机数量增长50%，目前占其Lower 48总钻机数量的约20%[10]。Baker Hughes数据显示，从9月底到12月底，Lower 48陆地钻机数量减少3台，延续了第三季度的稳定趋势[13]。公司对最大的一批Lower 48运营商的调查显示，他们预计到2026年底钻机数量将基本保持稳定[14] - **沙特阿拉伯（SANAD合资企业）**：第四季度部署了第14台新造钻机，计划2026年再有5台新造钻机投入工作，总数达19台，第20台预计2027年初启动[11]。第四季度收到通知，其3台闲置钻机中的2台将恢复作业，第一台计划在本季度末启动，第二台在第二季度末启动[11]。SANAD决定不再续签其拥有的3台小型修井钻机的合同[11] - **拉丁美洲**：墨西哥业务前景改善，目前有3台海上平台钻机作业，随着客户付款状况改善，预计今年初将重启第四台平台钻机[12]。阿根廷预计本季度启动1台钻机，第三季度再启动1台，届时在阿根廷的钻机数量将达14台[12] - **委内瑞拉**：公司在该国有5台闲置钻机和少量关键本地人员，若商业条款和安全安排合适，已准备恢复工作，并正与多家运营商洽谈[9] - **东半球市场**：公司目前正在追踪近20个在其现有运营国家增加钻机的机会[12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括：在Lower 48钻机市场追求卓越绩效、在国际钻井市场扩张以获取有吸引力的回报、受益于多年期合同的稳定性、以及开发和部署创新技术以提升钻井过程的能力和效率[6] - 高端钻机技术获得认可：首台PACE-X Ultra钻机自9月中旬以来在South Texas为Cataris工作，表现符合高预期，公司正致力于部署第二台[15]。该钻机是现有PACE-X钻机的升级版，结合了10,000 PSI泥浆系统、高端排管和井架能力以及升级的高扭矩顶驱[16]。公司正与另一家运营商合作，升级现有PACE-X钻机以具备更高的排放能力，用于钻探其在Permian盆地最长的4英里水平井[16] - 技术整合与自动化：PACE-X Ultra钻机集成了由Nabors钻井解决方案提供的全自动化套件、控压钻井套件，并提供下套管服务[17]。在Lower 48的Nabors自有钻机上，NDS服务渗透率稳定，平均每台钻机7项服务[17] - 债务削减是最高优先事项，公司致力于进一步减少债务[18]。通过一系列交易（收购Parker Wellbore、出售Quail Tools、债务赎回和再融资），资本结构得到显著改善[5] - 对Parker Wellbore的整合按预期进行，2025年从保留的Parker业务中实现了约5500万美元的调整后EBITDA目标（包括协同效应），第四季度实现的协同效应年化运行率为6300万美元，略高于6000万美元的雄心目标[36]。预计2026年这些保留业务将贡献至少7000万美元的调整后EBITDA[5][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **大宗商品与市场环境**：2025年下半年油价呈下降趋势，随后因哈萨克斯坦生产中断等因素有所回升，这些事件发生在全球石油供应超过需求的背景下[7]。EIA数据显示2025年每月都有过剩[7]。未来可能影响油价的因素包括：未来关税行动的不确定性、OPEC内外石油产量增加、哈萨克斯坦Tengiz近期中断、某些市场库存增加、亚洲需求集中以及涉及乌克兰和伊朗的持续冲突[8] - **美国市场展望**：Lower 48的运营商似乎专注于维持产量，同时若油价不再支持其投资回报指标，他们也能快速反应[9]。公司的策略是在部署先进技术的同时实行成本纪律[9] - **天然气前景**：未来几年天然气前景依然乐观，美国液化天然气出口和国内消费应会上升，中东和拉丁美洲的天然气持续扩张也支撑钻井活动[9] - **2026年展望**：公司预计2026年EBITDA表现将与去年持平，预计多项业务的增长将抵消出售Quail的影响[18]。剔除Quail影响，预计全年EBITDA将增长6%-8%[33] - **资本支出与自由现金流**：预计2026年第一季度资本支出在1.7亿至1.8亿美元之间，其中约8500万美元用于支持新造钻机[37]。预计2026年全年资本支出在7.3亿至7.6亿美元之间，其中SANAD新造钻机支出占3.6亿至3.8亿美元[38]。预计2026年SANAD将消耗1亿至1.2亿美元的调整后自由现金流，而公司其他业务将产生8000万至9000万美元[41]。公司计划在2026年利用这些资金和手头现金，进一步减少至少1亿美元的总债务[42] - **国际增长机会**：国际钻井业务相对稳定，是未来的增长来源，公司在中东、亚太和拉丁美洲看到前景，将专注于那些受益于其先进技术、提供多年期合同长期可见性并产生有吸引力回报的机会[14]。SANAD合资企业每年5台新造钻机的每个年度批次，应能产生超过6000万美元的增量年化EBITDA，按中东钻探公司当前估值计算，相当于每年创造超过5亿美元的价值[46] 其他重要信息 - 公司加权平均债务期限从第三季度的3.7年延长至5.3年，到期期限延长至2029年6月，下一次可管理的到期债务为2.5亿美元[44] - 由于资本结构改善，两家信用评级机构上调了Nabors部分债务结构的评级[43] - 在墨西哥，2024年的大部分应收账款已在第四季度由Pemex结清，2025年服务的相当一部分也得到及时支付，这是一个重大进展[39] - 公司预计2026年从保留的Parker业务中获得的EBITDA贡献将得到协同效应全面运行的影响以及这些业务持续强劲表现的支持[36] - 公司预计2026年国际钻井平均钻机数量将达到96-98台，12月底达到或超过101台，平均日毛利率目标为18,500美元，同比增长5%[34] - 公司预计2026年钻井解决方案（NDS）的EBITDA（剔除Quail影响）将增长6%-7%，达到1.6亿至1.7亿美元，主要由国际市场的强劲增长带动[35] - 公司预计2026年钻机技术部门的EBITDA将在2200万至2500万美元之间[35] - 公司预计2026年阿拉斯加和海上钻井合并EBITDA在5500万至6000万美元之间[34] - 公司预计2026年Lower 48平均钻机数量在61-64台，反映了对下半年市场的谨慎看法，平均日毛利率预计在13,000至13,400美元之间[34] - 公司全年指引未考虑委内瑞拉5台可用钻机的重新激活[35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Lower 48钻机数量增长的驱动因素，包括客户类型和盆地分布[48] - 公司目前运营66台钻机，客户结构为80%是上市公司，20%为天然气钻机（较之前翻倍）[49] - 长水平井钻井趋势明显，例如在西德州，三或四英里水平井在2025年占公司钻井的19%（2024年为12%），超过三英里水平井的占比从2024年的15%-16%增长至2025年的25%，四英里水平井的占比翻了两番[50] - Nabors的PACE-X钻机舰队非常适合此类钻井，且公司对天然气长期前景持乐观态度[49][51] - 管理层对市场保持谨慎，但对商品价格感到惊喜，并认为公司处于有利地位[51] - 对于下半年，公司持非常谨慎的态度，但对其客户和团队保持势头充满信心，全年指引的钻机数量范围相对同行较窄[53] 问题: 关于沙特阿拉伯市场状况、钻机重新激活和新造钻机的时间表信心，以及紧张的劳动力市场管理[57] - 沙特目前陆地钻机约168台，海上60台，另有约35台 LSTK 钻机，总计超过260台[58] - 在市场高峰期，有80台陆地钻机闲置，23台进入市场，净减少57台。据悉，在83台被暂停的钻机中，有40台收到了恢复钻井的通知，其中2台是SANAD的[59] - 公司对SANAD两台钻机按计划（一台在3月，一台在6月）恢复作业高度自信[59][62] - 劳动力市场正在升温，但凭借公司在沙特的地位和垂直整合，公司对其钻机（包括5台新造钻机）的推进没有问题[60] - Aramco大规模恢复钻机作业（近一半正在恢复）被视作对市场的非常积极的信号，可能预示着2027年行情向好[61] 问题: 关于墨西哥市场潜在支出增加以及增加钻机工作的谈判[66] - 公司目前专注于让现有的三台平台钻机实现盈利，并推进第四台钻机[66] - 市场更加积极，付款机制的转变是一个重大利好[66] 问题: 关于SANAD新造钻机项目资本支出从2025年滑移至2026年的金额，以及5台钻机年度计划的资本支出运行率[67] - 2025年SANAD新造钻机资本支出为2.74亿美元，原计划约为3.6亿美元，意味着约有8500万美元从原计划的一年移至下一年[67] - 2026年资本支出指引为3.6亿至3.8亿美元，2027年可能降至3.2亿至3.3亿美元左右，这正确地反映了每年建造5台钻机的情况[68] 问题: 关于对下半年持谨慎态度的原因，是基于已知的钻机释放还是对并购和效率等因素的预期[80] - 谨慎态度更多是基于外部噪音，如EIA关于供应过剩的言论和市场反应，尽管管理层认为实物市场的转变更慢，但市场情绪波动仍会带来影响[81] - 公司对商品价格感到惊喜且目前表现良好，但保持谨慎并专注于成本结构，以应对可能出现的下行风险[81][82] - 团队实力强劲，对客户充满信心，若市场发生变化，公司乐于提供后续更新[83] 问题: 关于新的Canrig扳手及其对Nabors的意义和周期时间改进[83] - 该扳手是三咬合扳手（非标准的两咬合），集成了反馈和自动化功能，可作为全自动模式运行[84] - 在最初几个井的试用中，因自动化和传感器，实现了出色的单次抓取记录[84] - 该扳手也适用于使用大管径的复杂井[84] - 初步市场反应热烈，公司优先在Nabors钻机上部署，并期待Canrig能获得大量第三方需求[85]