投资策略 - 专注于识别具有吸引力的风险回报比且价格走势稳健的增长投资机会 旨在实现显著超越标普500指数的超额收益 [1][2] - 结合敏锐的价格走势分析与基本面投资 避免过度炒作和高估值股票 重点挖掘被低估且具有显著复苏潜力的股票 [2] - 采用逆向投资策略 关注具有强劲增长潜力和被市场错杀的标的 投资展望期为18至24个月 [3] 投资组合定位 - 专注于技术、软件、互联网等高增长行业 同时覆盖成长股和价值股（GARP）策略 [1] - 投资组合专为寻求优质基本面、买入动能强劲且估值极具吸引力的成长股及 turnaround 机会的投资者设计 [3] - 通过投资组 Ultimate Growth Investing 跨行业挖掘高潜力机会 覆盖多个板块 [3] 业绩表现 - 历史选股表现优异 被TipRanks评为顶级分析师 并被Seeking Alpha列为技术、软件、互联网及成长股领域值得追随的顶级分析师 [1]

公司业绩表现 * 公司2025年上半年总收入为人民币976亿元 同比下降3% 净利润为人民币144亿元 同比增长2%[1] * 公司2025年第二季度收入同比下降12% 净利润同比下降10% 与高盛预期相比分别低20%和18%[1] * 公司2025年第二季度经营现金流改善至人民币173亿元 显著高于2024年同期的81亿元[1] 收入与销售分析 * 公司消费电器销售（主要为空调）在2025年上半年同比下降5% 尽管有以旧换新刺激政策的支持[2] * 公司2025年上半年国内销售额同比下降5% 出口额同比增长10%[2] * 公司国内空调出货量在2025年上半年和2025年第二季度分别同比增长5%和7% 暗示面临平均售价压力[2] * 合同负债（主要来自经销商的预付款）在2025年第二季度末同比下降至人民币124亿元 低于2024年同期的141亿元[2] 利润率变化 * 公司核心制造业毛利率在2025年上半年同比下降0.9个百分点 部分原因是产品组合变化[3] * 公司消费电器毛利率降幅较缓 同比下降0.3个百分点[3] * 公司2025年上半年营业利润率为14.1% 同比下降0.7个百分点 2025年第二季度营业利润率为14.5% 同比下降1.5个百分点 可能受到经营去杠杆化影响[3] * 公司2025年第二季度净利润率同比扩张0.3个百分点至15.2% 得益于政府补贴和公允价值收益等非经营项目[3] 投资论点与估值 * 公司是中国和全球最大的家用分体空调制造商 投资论点基于其相对吸引人的风险回报 包括低估值与稳定增长前景[7] * 对公司的估值基于10倍退出倍数应用于2027年预期每股收益 并以9.5%的股权成本折现至2026年 得出12个月目标价为人民币53元[8] * 公司当前交易于8倍12个月远期市盈率 并提供6%的股息收益率[7] 关键风险因素 * 风险包括宏观经济和房地产市场疲软对白色家电需求的超预期 disruption[9] * 风险包括钢铁和铜等原材料成本上升 可能侵蚀毛利率[9] * 风险包括高渠道库存可能对出厂发货量及收入增长产生负面影响[9] * 风险包括向其他家电等领域的多元化可能在短期内降低资本回报率[9]

投资策略 - 采用机会主义投资方法 专注于识别风险回报比具吸引力的增长机会 [1][2] - 结合技术面价格行为分析与基本面投资 避免过度炒作和高估值股票 [2] - 重点布局 battered stocks（受重挫股票）以捕捉显著上行修复潜力 [2] 投资组合特征 - 投资标的需具备强劲增长潜力及逆向投资价值 投资周期为18至24个月 [3] - 聚焦基本面稳健、具备买入动能且估值具吸引力的成长股与 turnaround plays（反转机会） [3] - 覆盖科技、软件、互联网等多个行业领域 [1][3] 历史表现 - 选股组合持续跑赢标普500指数 实现显著超额收益（alpha） [1] - 被TipRanks评为顶级分析师 被Seeking Alpha列为科技与增长领域值得追随的顶级分析师 [1]

投资策略 - 采用机会主义投资方法 专注于识别风险回报比具吸引力的成长型投资机会 [1][2] - 结合强劲价格行动分析与基本面投资 避免过度炒作和高估值股票 [2] - 重点布局 battered stocks 即被低估但具备显著上涨复苏潜力的股票 [2] 投资组合特点 - 投资视野为18至24个月 专注于高增长潜力和被错杀的逆向投资机会 [3] - 投资组合设计服务于寻求利用成长股的投资者 注重稳健基本面、买入动能和转型机会 [3] - 通过Ultimate Growth Investing投资小组跨行业识别高潜力机会 [3] 市场表现认可 - 被TipRanks评为顶级分析师 被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网及成长/GARP领域"值得追随的顶级分析师" [1] - 历史选股表现超越标普500指数 通过风险回报优势策略实现显著超额收益 [1]

投资策略 - 专注于识别具有最佳风险回报潜力的成长型投资机会 [2] - 结合价格行为分析和基本面投资的方法 [2] - 倾向于避开过度炒作和高估的股票 [2] - 关注具有显著上涨复苏可能性的超跌股票 [2] 投资风格 - 通过强劲的价格行为支持来识别具有吸引力的风险回报机会 [1] - 目标是为投资者创造显著高于标普500的超额收益 [1] - 在科技、软件、互联网以及成长型和GARP领域表现突出 [1] 投资组合 - 运营投资团体Ultimate Growth Investing专注于识别跨行业的高潜力机会 [3] - 重点关注具有强劲增长潜力和逆向投资机会的标的 [3] - 投资视角为18至24个月 [3] - 适合寻求在具有强劲基本面、买入动能和高度吸引人估值的成长股中获利的投资者 [3]

市场波动与投资纪律 - 近期市场波动剧烈 科尔斯百货(KSS)股价单日先涨90%后跌25% Opendoor(OPEN)股价一周内从1美元飙升至5美元又回落至2美元 [2] - 投资者需保持纪律性 避免被短期噪音干扰 应坚持基本面分析而非追逐市场热点 [3] Korn Ferry核心优势 - 拥有行业领先的人力资源数据库 包含100亿+数据点 1.08亿次评估 2800万人薪酬数据及3.1万家企业组织基准数据 [8][9] - 数据库规模五年内实现翻倍增长 从40亿数据点扩张至100亿+ [8] - 业务覆盖50+国家 五大业务板块均衡发展 被福布斯评为2025年美国第一高管猎头公司 [10] 财务表现与增长 - 2025财年Q4费用收入同比增长4% 近10年/20年复合增长率分别为10%/9% [12] - 1999年以来营收/NOPAT复合增长率达8%/13% 2025年ROIC提升至13.6% [14] - 核心盈利从2015年8200万美元增长至2025年2.28亿美元 年复合增长率11% [15] 行业前景预测 - 全球HR服务市场2024-2034年预计年复合增长15% 其中RPO市场增速达15% 数字化人才获取市场增速10% [13][18] - 管理咨询/高管猎头市场预计分别以5%/6%的年增速增长 [18] 股东回报与现金流 - 2020-2025年累计分红2.4亿美元(占市值7%) 季度股息从0.1美元/股增至0.48美元/股 当前股息率2.6% [23] - 同期完成4.57亿美元股票回购 2025年单年回购8900万美元 剩余9400万美元回购额度 [24][25] - 五年累计产生11亿美元自由现金流(占企业价值35%) 远超7亿美元的分红与回购支出 [26] 估值分析 - 当前74美元股价隐含PEBV为1.0 反映市场预期公司利润零增长 显著低于历史13%的NOPAT复合增速 [34] - 若假设未来NOPAT保持5%增速 合理估值应为89美元 较现价有20%上行空间 [36] 潜在风险因素 - 劳动力市场持续紧张 美国非农/私营/政府部门招聘自2020年来持续放缓 [31] - 但公司高管猎头业务具备防御性 现有合同费用从15亿美元增至17亿美元 [32]

分析师背景 - 分析师被TipRanks评为顶级分析师并被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网以及增长和GARP领域的"值得关注顶级分析师" [1] - 分析师通过识别具有吸引力的风险回报机会并利用强劲的价格走势来产生显著超越标普500的超额收益 [1] - 分析师的投资选择表现出优异的业绩表现 [1] 投资策略 - 专注于识别具有最吸引人风险回报上升潜力的增长投资机会 [2] - 方法结合了敏锐的价格走势分析和基本面投资 [2] - 倾向于避免过度炒作和高估的股票同时利用具有显著上涨恢复可能性的受挫股票 [2] 投资组合管理 - 运营专注于识别跨行业高潜力机会的投资组合"Ultimate Growth Investing" [3] - 重点关注具有强劲增长潜力和被低估的逆向投资机会投资主题的兑现期为18至24个月 [3] - 投资组合旨在帮助投资者利用具有稳健基本面、买入势头和极具吸引力估值的转型股票 [3]

投资策略 - 专注于识别具有最佳风险回报潜力的成长型投资机会 [2] - 结合敏锐的价格走势分析和基本面投资方法 [2] - 倾向于避开过度炒作和高估值的股票 [2] - 专注于具有显著上涨复苏可能性的被低估股票 [2] 投资风格 - 被TipRanks评为顶级分析师 [1] - 被Seeking Alpha评为"值得关注的技术、软件、互联网以及成长和GARP领域顶级分析师" [1] - 通过稳健的价格走势支持的有吸引力的风险回报机会来产生显著超越标普500指数的超额收益 [1] - 过往选股表现优异 [1] 投资组合管理 - 运营专注于识别各行业高潜力机会的"终极成长投资"投资组合 [3] - 重点关注具有强劲增长潜力和被严重低估的反向投资机会 [3] - 采用18至24个月的投资周期 [3] - 为寻求在具有稳健基本面、买入动能和极具吸引力估值的转型股票中获利的投资者设计 [3]

投资策略与风格 - 采用机会主义投资方法 专注于识别风险回报比具吸引力的成长型投资机会 结合强劲价格行动分析和基本面投资 [1][2] - 避免过度炒作和高估值股票 重点挖掘被低估且具有显著复苏潜力的股票 [2] - 投资视角为18至24个月 专注于具有强劲增长潜力和逆向投资机会的标的 [3] 专业认可与业绩表现 - 被TipRanks评为顶级分析师 被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网及成长型/GARP投资策略领域的"值得关注顶级分析师" [1] - 通过精选投资组合持续跑赢标准普尔500指数 展现出超额收益能力 [1] 服务定位与目标客群 - 运营"终极成长投资"研究小组 专注于跨行业高潜力机会挖掘 [3] - 服务面向寻求利用基本面稳健、买入动能强劲且估值具吸引力的成长股及 turnaround 机会的投资者 [3]

投资策略 - 采用机会主义投资策略 专注于识别具有最佳风险回报潜力的增长投资机会 [1][2] - 结合敏锐的价格走势分析和基本面投资方法 避免过度炒作和高估值股票 [2] - 专注于被低估但具有显著上涨潜力的股票 利用市场错位机会 [2] 投资表现 - 被TipRanks评为顶级分析师 被Seeking Alpha评为科技、软件、互联网以及增长和GARP领域的"值得关注顶级分析师" [1] - 通过精选股票表现出超越市场的业绩 能够产生显著高于标普500指数的阿尔法收益 [1] 投资组合管理 - 运营"终极增长投资"小组 专注于识别跨行业的高潜力机会 [3] - 重点关注具有强劲增长潜力和被市场低估的反向投资机会 投资周期为18至24个月 [3] - 投资组合设计旨在利用具有强劲基本面、买入动能和估值极具吸引力的转型股票 [3]