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AXIS Capital(AXS) - 2025 Q2 - Earnings Call Transcript

2025-07-30 21:32

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度年化运营股本回报率为19% [5] - 摊薄后普通股每股账面价值创纪录达70.34美元，同比增长18.6% [6] - 运营每股收益达历史新高3.29美元，较上年同期增长12% [6] - 二季度保费创纪录达25亿美元，其中新业务保费7.32亿美元 [6] - 综合比率为88.9% [6] - 净收入为2.16亿美元，摊薄后每股净收入2.72美元；运营收入2.61亿美元，摊薄后每股运营收入3.29美元 [20] - 总保费收入25亿美元，较上年同期增长3.1% [21] - 事故年损失率（不包括巨灾和天气）为56.4%，巨灾损失3700万美元，巨灾损失率2.6% [21] - 短期险业务释放准备金2000万美元，其中保险业务1500万美元，再保险业务500万美元 [22] - 综合G&A比率为11.6%，略高于去年的11.4% [22] - 投资收入1.87亿美元 [30] - 有效税率为20.1%，预计全年税率为高个位数 [31] 各条业务线数据和关键指标变化保险业务 - 本季度表现出色，当前事故年（不包括巨灾）综合比率为83.2%，整体综合比率为85.3% [8] - 保费收入创纪录达19亿美元，同比增长7%，排除网络业务调整后增长近9% [8][23] - 净保费收入增长8.1%，承保收入达1.52亿美元创历史新高 [9] - 北美地区保费同比增长8%，报价提交量增长超22% [9] - 责任险业务增长强劲，美国超额责任险业务费率和业务量均增长14%，美国主要责任险费率增长12.5% [11] - 财产险业务增长持平至个位数，整体费率下降11% [12] - 专业险业务增长15%，E&O业务贡献了50%的增长 [13] - A&H业务增长25%，由宠物产品推动 [25] 再保险业务 - 保持稳定盈利，综合比率为92%，事故年（不包括巨灾）损失率为67.9% [15][29] - 二季度保费通常占全年的四分之一，本季度总保费下降6.8%，预计全年保费持平至个位数增长 [28][29] - 高收益的信用到期业务是增长领域 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 保险市场竞争激烈但整体理性，公司各业务线面临不同的风险动态和竞争情况 [10] - 责任险费率在本季度上涨12%，财产险费率整体下降11%，专业险业务增长15%，网络险行业面临风险环境变化和定价压力 [11][12][13][14] - D&O公共定价本季度基本持平，表明可能已触及底价 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行在投资者日分享的战略，注重底线收益，瞄准符合风险调整后回报门槛的业务 [7][10] - 保险业务保持选择性增长，继续投资新产品和服务，提高市场份额和盈利能力 [8][9][13] - 再保险业务保持谨慎，注重承保纪律，优先考虑盈利能力和低波动性 [15][16][29] - 公司通过“How We Work”计划投资业务，利用新兴技术和人工智能提升承保平台和运营效率 [17][18] - 行业面临贸易中断、关税和地缘政治紧张等不确定性，可能导致通货膨胀、损失成本上升和增长受阻 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对当前业绩和发展势头感到满意，认为在市场中处于有利地位，有机会实现持续盈利增长 [18][19][126] - 尽管市场存在不确定性，但公司凭借专业能力和多元化业务组合，有信心应对挑战并为客户提供服务 [19] - 公司将继续关注市场变化，灵活调整战略以适应风险和市场环境的变化 [35][37][38] 其他重要信息 - 公司在二季度完成了LPT交易，约20亿美元现金转出，本季度现金投资收益400 - 500万美元不可重复 [30] - 公司在本季度回购了5000万美元股票，宣布了3500万美元普通股股息，仍有1.1亿美元的股票回购授权 [32] - 公司预计在三季度完成网络业务的调整，剩余调整金额约2000 - 2500万美元 [23] 总结问答环节所有的提问和回答问题1：如何看待未来几年保险业务的再保险分出策略 - 公司再保险策略综合考虑多种因素，将保持灵活以适应风险和其他因素变化当前对保险业务有信心，对现有再保险购买策略感到满意，无法预测未来几年的具体情况 [35][37][38] 问题2：再保险业务的损失率和准备金策略是否会更加保守 - 本季度再保险业务损失率与一季度指引一致，预计2025年剩余时间内保持在当前水平公司将继续谨慎对待再保险业务的损失率和准备金策略 [39][41][43] 问题3：保险业务的定价是否领先于损失成本，再保险业务情况如何 - 责任险和意外险定价明显领先于趋势，财产险市场影响了短尾业务定价，但整体投资组合保费充足率良好 [46][47] 问题4：如何解释保险业务的已付赔款和IBNR趋势变化 - 业务近年来增长良好，本季度有一些旧年索赔支付增加了已付与承保比率该比率季度间波动较大，公司采用保守的准备金方法，对潜在指标感到满意，并通过“How We Work”计划提升理赔效率 [48][49][50] 问题5：如何解释保险业务费用率的变化，未来趋势如何 - 从全年来看，保险业务G&A比率下降约0.5个百分点，公司有望实现2026年11%的目标收购成本下降，预计全年保持在19 - 20%左右，主要是由于再保险分保佣金提高和减少了一些MGA合作 [52][54][55] 问题6：公司对MGAs的策略和态度如何变化 - 自2023年12月以来公司实施了新的MGA承保策略，具有高度选择性和纪律性在北美地区MGA业务占比为14%，公司在特定情况下会竞争使用MGAs，但注重底线收益，不单纯追求业务量 [59][60][61] 问题7：再保险业务中，分出公司的承保和理赔能力提升进展如何，公司何时会更积极地参与再保险责任险业务增长 - 公司认为目前处于中期阶段，但难以整体评估公司将选择合适的合作伙伴，关注交易的公平性和准确性，需要看到实际数据和沟通中的证据才会考虑增加业务 [62][63][64] 问题8：如何解释DTA的摊销情况，以及已发生税款中现金支付和DTA支付的机制 - DTA在2024年作为非经营性项目处理，摊销时从净利润调整为经营利润，以保持一致性 DTA约1.76亿美元将在未来十年内摊销至零，摊销部分不计入现金支付的税款 [68][70][71] 问题9：DTA摊销是否可以加速，未来税收法规变化会有何影响 - 目前OECD允许前两年的情况，未来取决于立法变化，难以预测税收法规基本规定DTA在十年内摊销，但有部分细节略有不同 [72][73] 问题10：如何解释保险业务已付与承保比率大幅上升，除加州野火索赔外其他索赔情况如何 - 除野火索赔外，还有一些旧年索赔支付影响了该比率部分大额索赔来自海洋和航空、专业险业务，但公司不提供具体索赔人和金额 [74][75][77] 问题11：为何6月未进行股票回购，公司目前的过剩资本情况和使用计划如何 - 公司进行股票回购较为灵活，6月因看到业务良好增长和投资机会，将资金用于业务增长和平台建设公司资本状况良好，剩余1.1亿美元股票回购授权，将继续灵活使用 [83][84][85] 问题12：公司在北美地区的中低端市场业务规模和增长前景如何，是否考虑通过并购加速发展 - 本季度批发中低端市场业务增长约6400万美元公司正在识别和隔离相关业务线，通过技术投资提升效率，预计业务将持续盈利增长目前未提及并购计划 [88][90][91] 问题13：保险业务下半年增长是否会高于上半年的6%，是否存在保守估计 - 公司将在三季度完成网络业务调整，对保险业务持续盈利增长持乐观态度预计下半年增长将好于上半年的6% [95][96][98] 问题14：如果今年风灾季出现重大巨灾事件导致市场变化，公司是否会考虑重新进入财产险巨灾市场 - 公司不会重新进入该市场，认为当前业务布局和价值创造路径合适，现有团队将抓住可能出现的批发E&S业务机会 [99][100][104] 问题15：本季度英国俄罗斯航空裁决对公司有无不利影响 - 公司不参与或有战争险市场，该裁决对公司无影响 [105] 问题16：再保险业务中分出公司的索赔流程演变情况如何 - 去年行业内多家公司加强了索赔组织建设，目前与公司的沟通活跃公司将持续关注这些变化，但不会具体提及分出公司 [108] 问题17：公司在人工智能和其他技术投资方面与竞争对手相比处于什么位置 - 公司不清楚竞争对手情况，但认为自身战略目标合理，在多个领域有丰富应用场景和投资策略公司通过技术投资提升了北美地区的报价和绑定时间，预计将实现持续盈利增长 [109][111][113] 问题18：专业责任险业务的损失趋势如何 - 专业责任险业务损失趋势为低个位数，该业务包含多种产品，公共D&O业务在保险业务中占比极小且定价可能已触底 [117][118][119] 问题19：公司目前的无限制现金及等价物水平是否合理，未来预期如何 - 当前约8.5亿美元的无限制现金及等价物水平是正常的，过去因LPT交易导致该水平异常，目前已恢复正常 [121][122]