At present only Strengthening corporate governance in PSBs, improving customer experience, and making them globally competitive through modernisation — including use of artificial intelligence — are among key issues being deliberated at the two-day PSB Manthan conclave that began on Friday, the official said. Other issues on the agenda include “The aim is to prepare PSBs for the future and scale them up organically, while increasing resilience,” he said, citing global uncertainties. Improved autonomy and t ...

Bram de Haas brings 15 years of investing experience to the table and has over 5 years of experience managing a Euro hedge fund. He is also a former professional poker player and utilizes his bundle of risk management skills to uncover lucrative investments based on special situations.Analyst’s Disclosure:I/we have no stock, option or similar derivative position in any of the companies mentioned, and no plans to initiate any such positions within the next 72 hours. I wrote this article myself, and it expres ...

Welcome to Stocks and Translation, Yahoo Finance's video podcast that cuts through the market mayhem, the noisy numbers, and the hyperbole to give you the information you need to make the right trade for your portfolio. I'm Jared Blickery, your host, and with me is Yahoo Financ's Alli Canal, who's here to ask the simple questions that sometimes fly right over my head. And today, we're connecting money, jobs, and profits, and what these mean for stock prices.Right now, our phrase of the day is risk managemen ...

经济与市场环境 - 当前市场环境被描述为"相当良性" 即将在牛市背景下降低利率 市场设置有利 [8] - 投资市场目前呈现"全顺风"状态 但存在不可能持续的矛盾性 [17] - 历史上大约每4-5年会出现一次"世纪危机" 包括1994年债务危机 1998年长期资本管理和俄罗斯债务违约 2000年互联网泡沫 2007年次贷危机 [12] 风险因素与杠杆担忧 - 主要风险集中在信贷杠杆领域 特别是私人信贷市场利差收窄 大量资金流向私人信贷 [10] - 担忧投资者通过"奇怪方式"加杠杆来提高回报 包括在投资组合层面进行操作 [10] - 保险公司将大量资产配置于这些领域 由于投资长期负债的保费 可能存在资产估值问题 [11] - 保险监管机构可能质疑这些资产的真实价值及其偿付能力 [11] 投资策略与仓位管理 - 尽管存在担忧 但仍保持100%股票仓位 因为降息与牛市环境结合 [14] - 历史上确实有过撤资时期 但与实际情况的相关性不确定 [19] - 当前感觉良好程度堪比2007年或1994年初 这反而增加了不祥预感 [21] - 建议通过向信贷曲线和高价值曲线上游移动来防范尾部风险 [22] 行业与技术趋势 - 人工智能被视为"史诗时刻" 即使不懂AI的投资者也追捧相关概念 [14] - 最大型公司最有能力利用新技术 因为能够承担相关投资 规模成为增长优势而非敌人 [23] - 市场出现多层次公司 下一层级及更下层级的公司风险较高 [23] 风险管理方法 - 采用情景式风险询问方法 要求人们描述可能发生的事件链而非直接询问可能出错的地方 [9][10] - 区分"认为会发生什么"和"赌什么会发生" 以及如何进行仓位布局 [16] - 风险管理模式强调不关心任何人的观点 只关注可能出错的地方和角落情况 [17]

Retiring early may seem like a dream come true. And for some, it is — but often not for the reasons you might think. While more than half (58%) of workers retire earlier than planned, it’s frequently due to unforeseen life events, according to research from Transamerica Center for Retirement Studies and Transamerica Institute. Learn More: I’m a Financial Advisor: Here Are the Top 3 Surprises My Clients Face in Retirement Find Out: 3 Advanced Investing Moves Experts Use to Minimize Taxes and Help Boost Retur ...

The Saba Capital Income & Opportunities Fund II ( SABA ) was a previously underperforming closed-end fund taken over by Saba Capital. The latter is a firm run by Boaz Weinstein (well known for taking JPMorgan toBram de Haas brings 15 years of investing experience to the table and has over 5 years of experience managing a Euro hedge fund. He is also a former professional poker player and utilizes his bundle of risk management skills to uncover lucrative investments based on special situations.Analyst’s Discl ...

公司核心业务表现 - Risk & Broking部门是公司增长战略核心 通过连接客户与保险公司形成经常性多元化收入流[1] - 该部门通过专业分析和客户关系实现6%的有机增长 收入达11亿美元 营业利润增长10%至22亿美元[3] - 利润率提升至21.2% 创新技术和运营效率改善推动盈利能力的可持续增长[3][4] 竞争优势与行业地位 - 强劲的客户留存率和新业务获取能力支撑增长势头 同时扩大咨询服务和市场渗透[2] - 相比行业平均20.62的远期市盈率 公司交易于17.83倍 估值低于行业水平[9] - 年内股价表现优于行业 累计上涨4.4% 而行业整体下跌14.1%[7] 财务预期与估值 - 2025年每股收益共识预期为16.81美元 较上年微降0.71% 2026年预计增长13.48%至19.07美元[11][12] - 当前季度每股收益预计3美元 增长率2.39% 下一季度预计7.93美元[12] - 分析师预测区间显示2026年每股收益高估值为20美元 低估值为18.39美元[12] 同业比较分析 - Brown & Brown通过独立代理渠道分销超额剩余保险 增长来自佣金费用和投资收入[5] - Arthur J. Gallagher的经纪业务占2024年收入85% 风险管理业务占14% 受益于客户留存率和索赔量增长[6] - 同业普遍通过续保保费增长和新业务获取推动有机增长 并加强数据分析能力[6]

**公司概况与业务模式** * First Advantage (FA) 是一家全球性的软件与数据公司 专注于为企业在员工入职或在职期间提供背景调查、风险与合规管理服务[5] * 公司业务覆盖全球200个国家和地区 拥有80,000家客户 并高度专注于企业级客户[6][7] * 其核心价值主张包括全球化能力、行业垂直化定制解决方案（“秘密武器”）、以及在高风险环境中为客户品牌、员工和 workplace 安全提供保障的信任因素[6][7][8] * 公司自视为行业“类别领导者” 强调其技术平台、软件和数据是业务的支柱[9] **长期增长算法与驱动因素** * 收入增长由四个关键因素驱动：新客户增长（4-5%）、向上销售/交叉销售（4-5%）、高客户留存率（>96% gross retention）以及受宏观影响的同店销售（base growth）[12][13][16] * 向上销售/交叉销售主要通过三个途径实现：地域扩张（如从美国扩展到全球）、产品线扩展（如从背景调查扩展到药物测试、I-9服务、税收抵免服务等）以及增加“套餐密度”（即帮助客户根据其行业风险状况扩大筛查范围）[15] * 同店销售（base growth）近期趋于稳定和“扁平化” 受宏观环境影响较大 公司预计2024年下半年将略低于中性（略微负增长） 但接近中性[30][31][33] * 长期（至2028年）增长模型中 公司预计同店销售能恢复至2-3%的正增长 但2026年仍被视为过渡年 将围绕中性状态波动[37][38] **市场趋势与客户行为** * 当前就业市场被描述为“绝对扁平” 客户普遍采取“即时招聘”（just-in-time hiring）策略 即进行替换性招聘和季节性招聘 而非增长性招聘[24][25][26] * 这种环境反而有利于公司 因其能凸显其竞争优势：处理大规模、高速招聘事件的能力（如自动化、数据资源使其能在周末处理数万人的筛查 并在周一早上完成90%以上）[28] * 客户对关税、利率政策以及华盛顿政策走向仍存在不确定性 因此对招聘规划持谨慎态度[25][27] * 在数据关联性上 美国劳工统计局（BLS）和JOLTS数据与其中小企业（SMB）客户群更相关 而企业级客户的行为则有所不同 因此公司更依赖直接客户沟通进行预测[22][23] **垂直行业曝光与表现** * 公司业务在蓝领与白领领域分布均衡 各占约50% 这是与Sterling合并后的结果（合并前FA为70/30偏向蓝领 Sterling则相反）[40] * 医疗保健已成为其最大垂直行业 占总收入的24% 涵盖医院网络、急症后护理、家庭医疗保健和医疗人员配置等多个子领域 公司看好其在美国老龄化人口中的定位[41][42] * 交通运输是第二大垂直行业（偏向蓝领） 其强劲表现（近几个季度极好）得益于其产品组合的多样性：约一半以上收入来自合规相关服务（如车辆所有权和注册、司机档案管理、DOT合规、联邦燃油税申报、MBR监控等） 而非单纯的司机或仓库员工招聘[43][44][45] * 零售是第三大垂直行业 表现相对坚挺 略有下降 但其重点是非实体街边店 而是大型 essential retailers 和电子商务[46][47] * 行业垂直化战略是其核心 不仅体现在销售和营销 还贯穿于解决方案工程、产品和客户成功部门 这使其能进行顾问式销售并推动套餐密度提升[48] **市场规模（TAM）与竞争定位** * 背景筛查市场的总目标市场规模（TAM）约为140亿美元 其中约50%已被服务（vended） 50%尚未被服务（unvended）[51] * 数字身份验证是一个新兴的、额外的100亿美元TAM 由AI带来的招聘欺诈风险（如伪造简历、CV、深度伪造面试）所驱动[50][55] * 公司目前规模约为15亿美元 在已服务市场中占有约25%的市场份额 表明仍有巨大的增长空间[53] * 在未服务市场中 国际地区（如APAC）的新客户赢取中有约一半是此前从未进行过背景筛查的公司[52] **与Sterling的合并与整合进展** * 合并于2023年10月31日完成（即将一周年） 动机在于整合双方最佳技术栈、实现垂直行业多元化（优势互补）以及获得规模效应[58][60][62] * 成本协同效应目标已从最初的5000万美元以上提升至6500万-8000万美元 截至上季度末已实现4700万美元（在交易完成后的8个月内）[65][66] * 整合期间客户留存率保持在96%以上（上季度为96.3%） 表明客户体验未受负面影响[67] * 在文化和人员整合上采取了“新公司”（NewCo）方式 而非将Sterling并入FA现有结构 领导层任命遵循“最佳运动员”原则（约50%的商业领袖来自Sterling 50%来自FA） 文化契合度远超预期[71][73][75] **人工智能（AI）的战略与应用** * AI尚未导致其客户所在行业出现显著裁员 甚至在某些行业（如BPO、IT服务） 客户因投资AI而增加了招聘[78][79] * AI并未带来新的竞争对手 反而是公司的加速器 因其已投资AI超过4年 年技术和创新支出约1.3亿美元 远超竞争对手[81][83] * AI具体应用包括：智能验证（Smart Verifications/Hub）技术（使用ML和专有算法 更快、更便宜地完成就业和教育验证 已投产4年多）、客户服务中的“人在回路”（human-in-the-loop）AI聊天机器人、以及数十项用于改进数据获取、解读和报告的后台AI计划[81][82] * AI带来的新风险（招聘欺诈）也创造了新机遇 即数字身份验证产品套件 公司正用AI对抗AI[84][85] **数据资产与竞争优势** * 公司拥有两个大型专有数据库 总计约9亿条记录：其中1.2亿条是验证记录（历史就业和教育数据） 另一个更大的数据库是历史犯罪数据[87][88] * 这些专有数据使其能够覆盖公共数据源 从而提供更快、更便宜、利润率更高的服务 并作为向上销售的产品[89][92] * 在验证流程中（占订单的20%） 所有请求首先通过其智能枢纽路由：优先查询自有数据库（1.2亿条记录） 其次是成本较低的第三方源 最后是手动验证[95][96][97] * 目前约60%的验证订单避免了使用高成本的第三方源（如Equifax的The Work Number）[98] **国际业务与资本配置** * 国际业务（定义为欧洲、亚洲（主要是澳大利亚）和印度）约占收入的14%[101] * 该业务近期表现出强劲增长（正增长） 因这些地区最先受到经济下滑影响 也最先复苏 且comps更容易 公司预计其占比未来会增长 但美国仍将占主导（80/20比例） 增长将主要依靠有机方式而非并购[104][105][107] * 资本配置优先事项：首要重点是整合业务、实现协同效应并去杠杆（目标净杠杆率为2-3倍）[109] * 公司已自愿提前偿还了4000万美元债务 并将借款利率降低了50个基点 预计到2026年底可将杠杆率降至目标范围上限（3倍） 此后将考虑战略性和机会性的资本配置[110][111] **投资亮点与市场认知** * 公司强调其应被视作一家软件和数据公司 而非单纯的宏观量变游戏 拥有高粘性、最先进的技术平台 每年处理约1.9亿次筛查[113][114] * 其增长模式具有韧性和稳定性 协同效应和收入规模扩张将推动盈利能力提升（毛利率略低于50%）[116] * 强大的自由现金流生成能力与去杠杆化相结合 将为每股收益（EPS）带来巨大的增量收益 创造股东价值[117][118][119]

核心观点 - 对戴尔科技持乐观态度 基于其向基础设施解决方案集团(ISG)的战略转型以及客户端解决方案集团(CSG)不断增强的增长势头 [1] 分析师背景 - 分析师任职于一家系统性希腊银行 担任风险管理业务分析师 拥有金融和风险分析领域的深厚背景 [2] - 持有雅典大学应用风险管理硕士学位 并已完成ACA证书级别课程 [2] - 专业领域包括金融分析 风险管理 以及使用SQL Python和机器学习工具进行数据分析 [2] - 曾在安永 普华永道 Alpha银行和希腊国民银行等领先公司担任过从鉴证到金融分析和贸易运营等多种职务 [2] - 主要关注领域包括风险管理 金融分析 数据科学以及经济因素对金融市场的影响 [2] - 分析方法侧重于数据驱动分析和长期价值创造 旨在将复杂的金融数据转化为对投资者可行的见解 [2]

专业背景与资质 - 专注于机构及私人投资组合管理 擅长风险控制与金融市场深度分析（基本面 宏观和技术分析）[1] - 投资范围涵盖全球股票 债券 外汇和大宗商品等所有金融工具 根据市场状况和客户需求调整投资组合结构[1] - 成功应对近年所有重大危机 包括COVID-19疫情和PSI（希腊债务减记计划）[1] 行业影响力与知识输出 - 每日在权威财经媒体发表文章 担任电视及网络节目特邀评论员 并参与投资教育研讨会教学[1] - 出版三部投资主题著作 担任FAST FINANCE投资服务公司首席执行官（希腊资本市场监管委员会注册企业）[1] 学术资质与专业认证 - 拥有金融与银行管理硕士学位（比雷埃夫斯大学） 法律硕士学位（雅典法学院）以及经济学学士学位（以第一名成绩毕业于潘泰翁大学）[1] - 持有希腊资本市场监管委员会认证的投资组合经理 金融工具/发行方分析师资格 及雅典证券交易所衍生产品与证券做市专家认证[1] - 具备希腊资本市场监管委员会衍生产品结算专家资格 同时拥有A类注册会计师-税务顾问执照 并为希腊经济商会成员[1]