文章核心观点 - Citrini Research通过实地调研挑战了霍尔木兹海峡被完全封锁的市场主流观点 其匿名分析师的观察显示 海峡航运活动仍在进行 尽管受到部分干扰 但并非完全中断 公司认为这将导致更持久但非绝对的供应中断 并在原油市场嵌入长期风险溢价 [1][2][3][6][7] 实地调研方法与发现 - 公司派遣一名分析师前往阿曼的穆桑代姆半岛 通过乘船进行直接观测以了解航运活动实况 [2] - 分析师发现船舶仍在通过海峡 且近日交通量已回升至每天约15艘 虽远低于正常水平 但表明干扰是部分且动态变化的 而非绝对中断 [3] - 分析师通过与渔民、走私者和地区官员的访谈指出 伊朗建立了一个选择性放行船只的系统 油轮在通过伊朗附近水域前需获得批准 这形成了一个“功能性检查点”而非完全封锁 [5] 航运数据与市场认知差异 - 分析师观察到每天有4-5艘油轮通过 但这些船只的自动识别系统完全关闭 处于“黑暗”状态 [4] - 公司断言实际航运量高于报告数据 因为许多船只关闭了应答器 在官方追踪系统上不可见 [4] - 基于实地观察 公司预计在未来4-6周内 海峡交通量可能达到冲突前水平的50% [7] 对原油市场的分析与投资观点 - 公司认为当前局势是复杂的 不能简单地归类为“海峡开放则油价下跌”或“海峡关闭则油价飙升” [6] - 公司预计干扰将持续更长时间 新的常态将包含一个永久性的风险溢价 [7] - 这一观点支撑了其对长期原油风险暴露的偏好 具体表现为更青睐2026年12月的WTI期货合约 而非近月合约 [7]