文章核心观点 - 文章认为惠顿贵金属拥有理想的业务模式，但更看好佛朗哥-内华达公司，因其投资组合更大、更多元化，是投资贵金属的更低风险方式 [1][2][7] 惠顿贵金属业务模式与运营状况 - 公司通过贵金属流协议为矿业公司提供开发或扩建资金，以预先支付固定费用换取以固定低价购买矿山部分产出的权利 [4] - 例如，为获得内华达州Spring Valley项目的黄金流，公司分期预付6.7亿美元现金，以换取在矿山生产30万盎司黄金前，以现货价格20%购买8%的黄金；之后在矿山寿命期内以现货价格22%购买6%的黄金 [4] - 公司目前拥有23个运营矿山和25个开发或其他项目的流协议，预计2025年这些流协议将生产60万至67万黄金当量盎司 [5] - 2025年产量构成预计为59%黄金、39%白银、1%钴和1%钯 [5] - 产量预计到2029年将增长至87万黄金当量盎司，并在2030年至2034年间年均达到95万黄金当量盎司 [5] - 到2029年，公司购买黄金和白银的平均成本预计分别为每盎司473美元和5.75美元 [5] - 流协议产生显著现金流，用于投资新项目及支付可持续且渐进增长的股息 [5] 佛朗哥-内华达公司业务模式与运营状况 - 公司是一家专注于黄金的特许权使用费和流公司，拥有更大且更多元化的投资组合 [6][7] - 目前拥有434项资产，包括120个生产资产、38个处于高级阶段资产和376个勘探项目，涵盖黄金、白银、铂族金属、其他矿业、石油、天然气和天然气液体 [6] - 其投资组合中大部分为特许权使用费协议，82%的黄金当量盎司来自贵金属 [6] - 近期以近11亿美元现金收购了Cote金矿7.5%的总利润特许权使用费，预计每年将带来6700万美元收入 [6]