评级与目标价调整 - 瑞穗将Zscaler评级从“中性”上调至“跑赢大盘” 并设定310美元的目标价 理由是股价大幅下跌后风险回报状况改善 [1] 股价表现与估值 - 尽管公司公布了稳健的2025财年第一季度业绩 但股价自10月底以来已下跌约31% 自财报发布后三周内下跌约21% [2][3] - 公司目前的企业价值与年度经常性收入比率相对于同行处于年内峰值折扣水平 [3] - 与许多其他高增长软件公司相比 Zscaler拥有更优越的“50法则”评分 [3] 业绩与财务指引 - 公司2025财年第二季度净新增年度经常性收入指引略低于先前水平 [2] - 该指引未包含近期宣布收购Red Canary所带来的具体贡献 [2] - 投资者将从公司对全年有机增长前景更透明的披露中受益 [2] 市场地位与前景 - 公司在安全访问服务边缘和零信任市场处于强势地位 [3] - 鉴于股价已大幅下跌 当前股价已为投资者面临的不确定性提供了充分补偿 [3]

公司近期表现与市场压力 - 公司股价年内至今下跌29%，表现显著弱于市场[3] - 公司营收增长连续五个季度停滞在8%左右的高个位数区间，未能达到市场对成长型公司的预期[8][9] - 整个企业软件行业面临生成式AI平台的威胁，客户可能利用AI自行开发软件而非购买现有解决方案[4] - AI可能导致企业裁员，进而影响公司的“席位模式”收费，因为其收费基于客户组织的用户数量[5] AI平台Agent Force的发展与挑战 - Agent Force是公司推出的AI平台，旨在使用数字代理替代人力[2] - 公司已将全部资源投入支持Agent Force的发展[6] - 管理层积极推广该平台，但华尔街对其业务成效持怀疑态度，尚未看到其对营收增长产生实质性推动[5][7] - 在投资者日活动上，管理层展示了Agent Force的成功案例：一家消费品公司采用后支出增加50%，一家消费电子公司采用后对公司的支出增至四倍[11] 新的长期财务指引与市场反应 - 公司发布2030财年新营收目标，超过600亿美元，显著高于分析师预期的584亿美元[11][12] - 该目标意味着未来四年左右营收复合年增长率将达到10%，表明增长将重新加速至低双位数[12][13] - 公司承诺在未来六个月内回购价值70亿美元的股票，约占流通股的3%[14] - 管理层预计到2030财年将成为“Rule of 50”公司，即营收增长率与运营利润率之和超过50[15] - 新指引发布后，公司股价在周四上涨4%，创下自5月以来最佳单日涨幅[14] 市场对长期目标的看法分歧 - 新营收目标被部分分析师视为“雄心勃勃”，对公司在2030年前实现10%以上有机增长持怀疑态度[17] - 新指引被视为管理层对未来信心的体现，但最终需要公司实际交付成果来证明[18] - 尽管指引积极，但企业软件板块整体不受市场青睐，其积极影响可能暂时有限[21]