涉及的行业与公司 * **行业**：全球石油市场、原油贸易、炼油行业 [1][2][3] * **公司/实体**： * **俄罗斯石油公司**：俄罗斯石油公司、卢克石油、苏尔古特石油天然气公司、俄罗斯天然气工业石油公司、鞑靼石油 [2][3][15][22] * **亚洲买家**：中国（中国石油、中国石化、中国海油、独立“茶壶”炼厂）、印度（印度石油公司、巴拉特石油、印度斯坦石油、信实工业、纳亚拉能源等） [2][5][18][27][28][33] * **其他买家**：土耳其、巴西、埃及、沙特阿拉伯等 [34][39][46][50] * **管道运营商**：里海管道财团 [2][57] 核心观点与论据 * **俄罗斯原油出口在制裁后表现出韧性**：尽管10月制裁将俄罗斯石油公司和卢克石油列入SDN名单，且过渡期于11月21日结束，但俄罗斯对亚洲的原油流量保持稳定 [2][3][5] 中国、印度和土耳其的合计进口量在11月21日后保持稳定，甚至比8-10月平均水平小幅增加约50千桶/日 [14] * **俄罗斯石油公司与卢克石油命运分化**： * 俄罗斯石油公司出口在制裁后激增：在11月21日后的十天内，其出口量激增近400千桶/日，达到170万桶/日，为年内最高水平 [22] 对印度和中国的供应保持强劲 [15][18][27] * 卢克石油出口大幅萎缩：其出口量下降超过50万桶/日，降至10万桶/日以下 [22] 自11月21日后，未观察到其向印度交付货物 [19] * **分化原因在于基础设施与灵活性**：俄罗斯石油公司拥有更强大的基础设施以应对监管变化，包括广泛的中间商网络、庞大的影子船队和隔离的运输链，这支持了其原油的持续流动 [2][15] * **主要买家行为各异**： * **印度**：继续接收俄罗斯石油公司货物，12月预计有29批货物，总进口量稳定在约170万桶/日 [18][19][23] 但已基本停止购买卢克石油的原油 [15][19] * **中国**：进口保持强劲，11月21日后流量增至130万桶/日（8-10月平均为120万桶/日） [27] 但买家结构变化，大型国有炼厂（中国石油、中国海油）暂停采购，而未知买家（可能是独立炼厂）进口增加近200千桶/日 [28] 中国额外发放740万吨（相当于剩余38天内140万桶/日）原油进口配额，支撑了对折扣原油的需求 [33] * **土耳其**：是唯一完全停止从受制裁公司进口的主要买家，其原油进口量从355千桶/日骤降至160千桶/日，几乎全部来自鞑靼石油 [34] * **俄罗斯成品油出口持续低迷，原因复杂**：成品油出口量保持在190万桶/日左右，较夏季的240万桶/日低约50万桶/日 [38][40] 低迷原因不仅是制裁，还包括国内炼厂开工率低（平均510万桶/日，较夏季低200千桶/日）、柴油出口禁令（抑制约80千桶/日）、国内燃料短缺优先内供以及基础设施持续遭受袭击 [41][51] 制裁后的成品油仍被传统买家（土耳其、巴西、中国）吸收 [39] * **里海管道中断威胁哈萨克斯坦出口**：11月底的单点系泊设施故障使CPC终端吞吐量从170万桶/日降至90万桶/日，使哈萨克斯坦12月通常150万桶/日的原油出口面临风险 [2][57] 哈萨克斯坦可通过替代路线转移最多30万桶/日，但不足以完全抵消CPC的限制 [2][59] 对俄罗斯影响甚微，因卢克石油通过CPC的流量已降至零 [60] * **价格折扣扩大**：11月21日SDN截止日期后，所有主要俄罗斯原油品级的价差显著扩大，乌拉尔原油印度到岸价和ESPO原油中国到岸价目前交易于近一年来最深的贴水 [4] 其他重要内容 * **市场供需平衡与价格预测**：报告包含详细的2025-2027年全球石油供需平衡表及价格预测 [64][65][66][68][71][72][73][75] 例如，预计2025年布伦特原油均价为68美元/桶，2026年为58美元/桶，2027年为57美元/桶 [68] * **OPEC+产量数据**：报告提供了2025-2027年OPEC+各成员国的详细原油产量预测数据 [77][78][79][80] * **数据来源**：分析基于实时航运数据（Kpler）和价格数据（S&P Global） [5][8][10][12]