文章核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，同店关键运营指标全面增长，主要受团体和散客需求驱动，并通过积极的资本配置（包括股票回购和资产交易）为股东创造价值 [1] - 管理层对2026年持乐观态度，预计需求保持韧性，并基于当前经济环境提供了全年业绩指引 [1][3] 2025年第四季度运营业绩 - **同店酒店EBITDA**：为6880万美元，同比增长16.3% [1] - **同店酒店EBITDA利润率**：为25.9%，较2024年第四季度提升214个基点 [1] - **同店每间可用客房总收入**：为325.52美元，同比增长6.7% [1] - **同店每间可用客房收入**：为176.45美元，同比增长4.5% [1] - **同店平均每日房价**：为266.88美元，同比增长2.5% [1] - **同店入住率**：为66.1%，较2024年第四季度提升130个基点 [1] - **调整后每股运营资金**：为0.45美元，同比增长15.4% [1] - **调整后EBITDAre**：为6360万美元，同比增长7.5% [1] - **净利润**：归属于普通股股东的净利润为610万美元，合每股0.07美元 [1] 2025年全年运营业绩 - **同店酒店EBITDA**：为2.743亿美元，同比增长13.5% [1] - **同店酒店EBITDA利润率**：为25.8%，较2024年提升129个基点 [1] - **同店每间可用客房总收入**：为328.57美元，同比增长8.0% [1] - **同店每间可用客房收入**：为181.97美元，同比增长3.9% [1] - **同店平均每日房价**：为265.38美元，同比增长2.5% [1] - **同店入住率**：为68.6%，较2024年提升100个基点 [1] - **调整后每股运营资金**：为1.76美元，同比增长10.7% [1] - **调整后EBITDAre**：为2.583亿美元，同比增长8.9% [1] - **净利润**：归属于普通股股东的净利润为6310万美元，合每股0.64美元 [1] 资本配置与股东回报 - **股票回购**：第四季度以加权平均价13.56美元回购2,697,110股普通股，总对价约3660万美元；全年以加权平均价12.87美元回购9,353,816股，总对价约1.204亿美元 [1][2] - **股息**：2025年第四季度宣布每股股息0.14美元；2025年全年向普通股股东宣布每股股息总额为0.56美元；2026年第一季度股息已定为每股0.14美元 [1][2] - **剩余回购授权**：目前股票回购授权剩余额度为9750万美元 [2] 资产组合交易 - **收购**：2025年3月，以2500万美元收购了凯悦圣克拉拉酒店下方的土地永久业权 [1] - **出售**：2025年4月，以1.11亿美元（约每间客房203,670美元）出售了拥有545间客房的达拉斯费尔蒙酒店，售价不包括估计8000万美元的近期资本支出需求，该交易基于截至2025年2月28日十二个月的酒店EBITDA和净营业收入，分别对应8.6倍乘数和10.0%资本化率，为公司持有期间带来了11.3%的无杠杆内部收益率 [1][2] 财务状况与流动性 - **债务**：截至2025年12月31日，总未偿债务约为14亿美元，加权平均利率为5.51% [2] - **流动性**：截至2025年12月31日，拥有约1.4亿美元现金及现金等价物（包括酒店营运资金），循环信贷额度完全可用，总流动性约为6.4亿美元 [2] - **受限现金**：第四季度末持有约8300万美元受限现金和托管金 [2] - **近期债务偿还**：2026年2月，使用手头现金提前偿还了以Grand Bohemian Hotel Orlando为抵押的贷款，该贷款原定于2026年3月1日到期 [2] - **资产抵押状况**：投资组合中目前有28处无抵押资产和2家有物业级债务的酒店 [2] 资本支出与资产升级 - **2025年资本支出**：第四季度投资1590万美元用于资产改善，全年投资8660万美元，其中包括完成斯科茨代尔君悦酒店的重大改造 [3] - **重大改造项目**：2025年主要项目包括与José Andrés Group合作，对W Nashville的餐饮设施进行重大概念重塑；开始对匹兹堡费尔蒙酒店进行有限的客房翻新；在十家酒店进行重大基础设施升级；对多家酒店的客房进行选择性升级 [3] - **2026年计划**：计划中的翻新包括丹佛丽思卡尔顿酒店的客房、走廊和会议空间改造，以及纳帕安达仕酒店的客房和走廊全面翻新第一阶段 [3] 2026年业绩展望与指引 - **净利润**：预计在2100万至4100万美元之间 [3] - **同店每间可用客房收入变化**：预计较2025年增长1.50%至4.50% [3] - **同店每间可用客房总收入变化**：预计较2025年增长2.75%至5.75% [3] - **调整后EBITDAre**：预计在2.5亿至2.7亿美元之间 [3] - **调整后运营资金**：预计在1.7亿至1.9亿美元之间 [3] - **调整后每股运营资金**：预计在1.78至1.99美元之间 [3] - **资本支出**：预计在7000万至8000万美元之间 [3] - **关键假设**：指引基于9570万加权平均稀释股份/单位、约200万美元所得税费用、约7800万美元利息费用（不包括非现金贷款相关成本）、约2400万美元一般及行政费用（不包括非现金股权激励）、以及预计约100万美元的翻新干扰负面影响 [3] 管理层评论与前景 - **增长驱动因素**：第四季度同店每间可用客房收入增长4.5%由强劲的团体和散客需求驱动，非客房收入增长贡献了总每间可用客房收入6.7%的增长；斯科茨代尔君悦酒店的成功运营以及圣巴巴拉、奥兰多、圣迭戈和圣克拉拉酒店的强劲表现是关键贡献因素；休斯顿市场酒店业绩也有所改善 [1] - **全年表现**：2025年调整后EBITDAre超出年初预期及近期展望；餐饮及其他收入的显著增长推动全年同店每间可用客房总收入增长8.0%，成本控制带来超过125个基点的同店酒店EBITDA利润率增长；强劲的运营业绩和超过1.2亿美元的股票回购共同推动了调整后每股运营资金的两位数百分比增长 [1] - **未来展望**：尽管宏观经济环境存在不确定性，但对住宿需求保持韧性持乐观态度；预计团体业务的持续强劲、企业散客需求的持续复苏以及几项大型活动带来的增量休闲需求将对公司地理位置优越的投资组合产生积极影响；早期数据显示2026年第一季度（截至2月19日）同店每间可用客房收入较2025年同期增长约4.6%；公司相信其深思熟虑的资本配置决策和定位良好的豪华及高端酒店组合将为未来有意义的增长奠定基础 [1]