财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入为每股摊薄0.43%，2023年第四季度为每股摊薄0.73%，下降原因是普通股投资未实现损失和CMBS VIE净资产变动减少 [10] - 第四季度利息收入从2023年第四季度的1690万美元降至3230万美元，减少1540万美元，增长是因利率上升 [10] - 第四季度利息支出较上年同期减少250万美元，源于今年第一季度的去杠杆化 [11] - 第四季度可分配收益为每股摊薄0.83%，2023年同期为每股摊薄0.44%，增长因季度净收入增加 [11] - 第四季度可分配现金为每股摊薄0.47%，2023年同期为每股摊薄0.51% [12] - 第四季度股息为每股0.50%，董事会已宣布2025年第一季度股息为每股0.50% [12] - 第四季度股息由可分配现金覆盖0.94%倍 [13] - 每股账面价值较2024年第三季度增加4个基点，达每股摊薄1697%，主要因优先股投资未实现收益 [13] - 2024年全年净收入为每股摊薄1.02%，2023年为每股摊薄0.60%，增长主要因净利息收入增加 [14] - 2024年全年利息收入从2023年的6840万美元增至7250万美元，增加420万美元，增长因利率上升 [14] - 2024年全年可分配收益为每股摊薄1.78%，2023年同期为每股摊薄1.88%，下降5.3% [15] - 2024年全年可分配现金为每股摊薄2.42%，2023年同期为每股摊薄2.05%，增长18% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合包括83项投资，未偿余额11亿美元，投资按行业分配为：单户租赁15.5%、多户住宅49.7%、生命科学31%、自存储1.5%、专业制造1.8%、美利奴60个基点 [16][17] - 固定收益投资组合按投资分配为：高级贷款10.5%、CMBS B级部分29.3%、优先股股权投资19.5%、夹层贷款23.7%、IO条带3.9%、循环信贷额度12.9%、本票30个基点 [17] - 投资的资产抵押品按地理位置分配为：得克萨斯州15%、马萨诸塞州25%、加利福尼亚州8%、佐治亚州6%、佛罗里达州4%、马里兰州4%，其余各州风险敞口低于4% [17] - 投资组合抵押品76.5%已稳定，贷款价值比为59.2%，加权平均债务偿付覆盖率为1.32倍 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 多户住宅市场第四季度开工量为3.7万套，为2011年第四季度以来最低水平，预计下半年租金将增长，公司预计未来几个季度多户住宅投资组合将在建设融资、Freddie K交易和优质夹层机会方面实现增长 [21][23] - 自存储业务同店净营业收入持平至略有增长 [22] - 生命科学领域的参观活动和资本规划有所增加，公司目前正在积极承保基础设施和制药制造领域3亿美元的机会 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在多户住宅市场的建设融资、Freddie K交易和优质夹层机会方面增加投资，预计未来几个季度多户住宅投资组合将实现增长 [22][23] - 公司看好生命科学领域的发展，尤其是先进制造和GMP方面，正在积极承保相关机会 [24] - 公司有多种融资渠道支持增长，包括A类票据仓库和A级债券交易 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年的前景感到兴奋，认为多户住宅市场下半年将有更多增长机会，生命科学领域活动增加，公司有多种融资渠道支持增长 [20][25] 其他重要信息 - 公司祝贺Brian Mitts退休，他于2024年12月31日正式退休，但仍担任公司董事会成员 [6] - 公司欢迎Paul Richards担任新首席财务官 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1：新投资的回报情况及与其他投资机会的比较，以及新投资与Series B资本成本的增值情况 - 公司预计在第二季度获得Freddie K的五年期固定交易，价值3000 - 5000万美元，预计收益率在8% - 9%，加上适度杠杆后回报率可达低至中双位数，风险回报具有吸引力 [31][32] - 建筑融资方面，公司看到高质量资产和有实力的开发商，贷款成本为60%，利差为300 - 400个基点，同时有增值的A类票据贷款机会 [33] 问题2：生命科学投资的关键指标和表现 - 马萨诸塞州的一笔2.2亿美元贷款和AOI，已发放约1.75亿美元，贷款成本附着点约为25%，稳定债务收益率超过30%，目前该项目建设进展顺利，有大量活动，且有贷款报价 [35][36] 问题3：贷款表现情况 - 公司在CMBS投资组合中有一些关注贷款，但整体投资组合表现强劲，预计一些预还款交易将在第二季度或第三季度完成再融资 [40][41] 问题4：剑桥项目是否为纯投机项目，是否有锚定租户或初始租赁，何时能提供更新信息 - 开发商预计在第三季度获得CFO，目前已有超过30万平方英尺的预租赁，有一些大型租户正在参观该项目，预计届时会有好消息 [46][47] 问题5：该项目是否能克服供应过剩问题 - 市场上关于供应的多数信息不准确，核心三个市场的实际供应低于200万平方英尺，且其中50%可能无法交付，同时该项目有多个需求和参观活动，且贷款有报价，贷款成本低于土地价值，公司对此项目有信心 [52][53] 问题6：贷款报价来自何种实体 - 报价来自一家战略REIT [56] 问题7：是否有贷款处于宽限期 - 有一些交易处于关注名单，但并非宽限期，而是借款人正在进行再融资，公司给予90天宽限期以收取利息 [58] 问题8：Freddie Mac K系列投资组合的拖欠率 - 拖欠率极低，在7 - 8个B级部分中，可能只有两笔贷款拖欠30天或60天 [60]