希勒市盈率计算方法 - 希勒市盈率的计算方法是 指数的实际价格 除以 过去10年经过通胀调整的平均实际盈利 [1] - 这是一个标准化的估值比率 [1] 文章作者背景 - 作者是一名机械工程师 拥有机械工程学士学位和金融工商管理硕士学位 [1] - 作者在其个人投资组合中采用基于证据和因子的投资方法 [1] - 作者有时会为了乐趣进行投机 并少量建仓其认为折价交易的个股 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票所有权、期权或其他衍生品 对AVUV持有有益的长期多头头寸 [2]

希勒市盈率(CAPE比率)的历史与现状 - 希勒市盈率(CAPE比率)由经济学家罗伯特·希勒创建 其历史数据可追溯至1871年[2] - 该比率用于衡量标普500等宽基指数的估值 计算方法为指数价格除以过去10年经通胀调整后的平均每股收益 旨在平滑短期盈利波动以提供长期估值视角[3] - 该指标曾帮助希勒在2000年3月互联网泡沫破裂前识别出市场泡沫[4] 当前市场估值水平 - 截至2025年12月 在人工智能和“美股七巨头”的推动下 标普500指数在2025年表现强劲并获得两位数涨幅 其希勒市盈率已攀升至39-40区间附近[5][6] - 自1870年代初以来 希勒市盈率历史上仅两次超过40 第一次是互联网泡沫时期 该比率最高达到44 第二次就是当前水平[5] - 历史图表显示 极高的CAPE比率读数通常不会持续很久 并且历史上往往伴随着市场的急剧逆转[7][8] 对投资者的启示 - 当前估值水平与互联网泡沫破裂前相似 这令部分投资者感到不安 可能预示着非理性繁荣已领先于基本面[4][8] - 这提醒投资者在市场接近2026年之际 应保持选择性并保持耐心 但并非意味着应完全抛弃优质股票[8]

市场估值与历史背景 - 截至2025年12月3日收盘 道琼斯工业平均指数 标普500指数和纳斯达克综合指数年内分别上涨13% 16%和21% 并多次创下新高[5] - 当前牛市是历史上第二昂贵的 根据标普500席勒市盈率 该比率在2025年10月底标普500创历史新高时达到41.2的峰值 远高于自1871年1月回溯测试以来的平均倍数约17.3[6][7] - 历史数据显示 在过去155年中 每当席勒市盈率超过30 华尔街主要指数最终都会出现至少20%的下跌[8] 潜在市场催化剂 - 催化剂一：市场估值过高 2026年股市面临的核心问题是历史性的高估值[2][6] - 催化剂二：一个或多个受热炒的泡沫可能破裂 例如人工智能和量子计算领域[9][12] - 催化剂三：美联储内部可能出现动荡和分歧 2026年5月杰罗姆·鲍威尔的任期结束 新任主席的任命可能带来政策不确定性[15][16] 具体风险领域分析 - 人工智能领域：尽管需求旺盛 但大多数企业尚未优化其人工智能解决方案或实现投资正回报 人工智能股票的增长被线性定价 而历史表明新技术增长道路曲折[11] - 量子计算领域：一些纯业务公司的股价在过去一年中飙升了约700% 部分公司估值超过100亿美元但销售额微乎其微 投资者可能高估了该技术的早期采用和实用性[12][13] - 货币政策风险：输入关税政策推高了国内价格和美国通胀率 在通胀率高于央行2%长期目标的情况下降息可能进一步加剧通胀[18][19] 美联储内部存在罕见分歧 2025年10月底联邦公开市场委员会以10比2投票决定降息25个基点至3.75%-4.00% 但两名成员持相反立场的异议[20] 历史比较与市场特性 - 股市崩盘是投资周期中正常 健康且不可避免的方面[4] - 历史上的每次股市崩盘最终都被证明是长期投资者的绝佳买入机会[3] - 股市崩盘通常是情绪驱动且持续时间较短 例如2020年新冠疫情导致标普500市值在34个日历日内下跌33%[3]

美联储主席对股市估值的评论 - 美联储主席杰罗姆·鲍威尔在罗德岛发表讲话时指出，从许多指标来看，股票价格相当高估 [2][3] - 鲍威尔并非首位对高估值发出警告的美联储主席，前主席艾伦·格林斯潘在1996年12月曾用“非理性繁荣”来描述互联网兴起时的资产估值快速上涨 [1][6] 主要股指表现与估值水平 - 标普500指数、道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数已飙升至罕见高位，并多次创下收盘纪录新高 [4][5] - 截至10月1日收盘，标普500指数的席勒市盈率为40.04，接近当前牛市的峰值40.15，是154年来连续牛市中的第二高估值水平 [12] - 历史上唯一比当前估值更高的时期是互联网泡沫破裂前的1999年12月，当时席勒市盈率达到44.19的峰值 [12] 席勒市盈率的历史意义与预测能力 - 席勒市盈率基于过去10年经通胀调整的平均收益计算，能有效消除经济衰退等冲击事件的影响，是进行跨世纪估值比较的有效工具 [9][10] - 自1871年1月回溯测试以来，标普500指数的席勒市盈率平均倍数为17.29，而自1990年代中期以来，该倍数持续高于154年的平均水平 [11] - 历史上所有五次席勒市盈率读数超过30的情况，最终都导致了标普500指数、道琼斯工业平均指数和/或纳斯达克综合指数出现20%至89%的回撤 [13] 人工智能对估值的影响 - 人工智能带来的全球增长潜力是一个未量化的变量，可能至少暂时支撑历史高位的股票估值 [7] - 人工智能的兴起推动了华尔街最具影响力企业的非凡增长，使得投资者集体忽视了历史估值指标 [4] 股市历史周期分析 - 自1929年大萧条开始以来，标普500指数经历了27次从牛市高点下跌至少20%的熊市，平均持续时间为286个日历日（约9.5个月），没有一次熊市持续时间超过630个日历日 [18][19] - 相比之下，标普500指数的牛市平均持续1,011个日历日（约两年零九个月），当前牛市是自1929年9月以来第14个持续时间超过最长熊市的牛市 [20] - 历史表明，只要有足够的时间，华尔街主要指数能够收复短期损失并最终创下新高 [20]

市场估值与历史背景 - 2025年初以来，标普500指数经历了自1950以来第五严重的两日百分比跌幅、有史以来最大的单日点数涨幅，以及过去75年中最强劲的三个月涨幅之一 [1] - 当前股市估值处于历史高位，标普500的席勒市盈率在8月12日接近39倍，远高于自1871年以来的历史平均值17.27倍 [10] - 历史上席勒市盈率超过30并维持至少两个月的情况仅出现过六次，此前五次之后主要股指从峰值到谷底的跌幅在20%至89%之间 [11] 嘉信美国股息ETF的投资价值 - 该ETF提供了高股息率、低费率、潜在的下行保护和充足的上行回报的理想组合 [1][18] - 股息股票在长期表现上优于非派息股，在1973年至2024年的51年间，股息股票年化回报率为9.2%，而非派息股为4.31% [14] - 截至2025年7月底，该ETF的追踪十二个月市盈率约为17倍，相对于估值高企的标普500指数更具吸引力 [16] - 该ETF的股息率为3.87%，显著高于基准标普500指数截至8月8日的1.2%股息率 [17] - 该ETF的净费用率仅为0.06%，即每投资1000美元，每年仅需支付0.60美元的费用 [18] 嘉信美国股息ETF的构成与特点 - ETF包含103家上市公司，其前三大持仓（按权重计）为雪佛龙、奥驰亚集团和百事公司 [15] - 持仓公司均经过时间考验，拥有竞争优势，能产生高度可预测的运营现金流，并已证明其应对经济衰退的能力 [15][19] - 持仓公司业务成熟，雪佛龙为综合性能源公司，奥驰亚是美国领先烟草公司，百事公司销售饮料和零食等经济必需品 [19]