行业整体表现与做空者获利 - 2026年科技行业遭遇广泛板块轮动打击 软件股的最新抛售加剧了跌势[1] - 软件股抛售于本周加剧 但部分科技巨头全年都面临困境 受到损害高估值AI概念股需求的微观和宏观力量的双重打击[1] - 做空者在此期间获得巨额收益 过去六周对做空者而言是一场意外之财[2] - 截至报告时 美国软件股做空者已实现240亿美元的按市值计价损益 而该板块总市值已缩水1万亿美元[3] 做空行为与策略变化 - 做空者全年都在做空部分大型软件公司 并在近期市场条件变化和波动性飙升时增加了空头头寸[2] - 做空行为集中在软件股 而对“美股七巨头”整体和跟踪纳斯达克100指数的Invesco QQQ ETF的空头兴趣保持平稳[6] - 对冲基金正专注于增加大型科技股的空头仓位 尽管许多行业领导者已经历大幅下跌[7] - 做空行为的传染效应在空头账簿中可见 例如AVGO和AMZN的空头兴趣分别增加了15%和10%[7] 重点公司案例 - 微软在列表中尤为突出 因为其做空者行为在今年股价大幅下跌过程中发生了改变[5] - 历史上 微软表现像一只反转股 做空者会在下跌途中回补空头 但现在其交易像受动量驱动的困境股 做空者会在弱势中增加空头[6] - 博通空头兴趣增加15% 且其年初至今股价已下跌10%[7]

行业动态：对冲基金做空软件股 - 对冲基金正在增加对软件股的做空押注 这加剧了该行业今年以来的残酷抛售 [1] - 做空者今年迄今在软件股上已获利240亿美元 而该行业整体市值减少了1万亿美元 [1] - 整个对冲基金行业目前对软件板块呈净做空状态 [4] 市场表现：软件板块大幅下跌 - iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) 本周下跌8% 今年迄今跌幅超过21% [3] - 该ETF自去年9月创下的历史高点以来已下跌30% [3] - 市场出现了不分青红皂白的抛售 为做空者提供了所谓的“下落的刀子”机会 [3] 做空目标：特定软件公司类型 - 做空增加的焦点似乎集中在提供基础自动化服务的公司上 [2] - 这类公司的服务可能容易被新的人工智能工具所复制 [2] - 对冲基金消息人士未评论具体被增加做空押注的公司名称 [2]

迈克尔·伯里的投资履历与市场观点 - 前Scion Capital Group LLC负责人 因在2005年发现美国房地产市场异常模式并做空次级抵押贷款而闻名 当2008年房地产泡沫破裂时 其管理的1亿美元基金实现了华尔街历史上最盈利的交易之一 [1][2][3] - 其成功预测不仅限于2008年金融危机 还在2000年互联网泡沫破裂前做空高估科技股 并在2021年警告了模因股和加密货币杠杆的风险 [5] - 近期关闭了其对冲基金Scion Asset Management 原因是其对证券的估值判断与市场不同步 [6] 对GameStop Corp.的投资披露 - 于1月26日通过Substack帖子披露 近期一直在购买GameStop Corp.的股票 预期其购买价格可能很快达到1倍有形账面价值或1倍资产净值 [8][10] - GameStop是一家视频游戏零售商 在2021年初因Reddit的r/WallStreetBets社区散户大量购买其股票和期权以轧空做空该股的对冲基金而走红 股价在几天内从不到20美元飙升至近500美元 [8][9]

公司股价与交易表现 - 2026年1月21日，ImmunityBio股价飙升，收盘于6.92美元，单日涨幅为6.79% [2] - 当日交易量达到9350万股，是其三个月平均交易量2050万股的约357% [2] - 公司股价在2026年内的短短三周内已上涨两倍 [2] 公司基本面与历史数据 - 公司专注于开发针对癌症和传染病的免疫疗法 [2] - 公司于2015年首次公开募股，但自上市以来股价已累计下跌80% [2] - 公司当前市值约为64亿美元，毛利率为80.41% [2] - 公司股票52周价格区间为1.83美元至7.98美元 [2] 市场做空情况 - 在此轮股价上涨前，公司流通股中有35%被做空 [5] - 据彭博社报道，随着股价上涨，做空者面临近5亿美元的账面亏损 [5] - 当日股价上涨可能与部分做空者因近期积极进展而进行空头回补有关 [4] 行业与市场背景 - 同日，标普500指数上涨1.16%，收于6875点；纳斯达克综合指数上涨1.18%，收于23225点 [3] - 生物技术板块同行公司Nkarta收盘上涨7.84%至2.2美元，Allogene Therapeutics收盘上涨1.91%至1.6美元，显示市场对高风险药物开发商的持续关注 [3]

文章核心观点 公司认为其当前市场估值与财务基本面严重脱节，这主要源于近期异常活跃的卖空和投机交易活动，而非公司长期业务表现 公司重申其财务实力雄厚、战略方向清晰，并对长期前景充满信心，呼吁股东进行理性、长期的评估 [1][2][3][7] 市场活动与估值脱节 - 公司观察到近期卖空和投机交易活动异常活跃，导致股价与资产基础及内在价值出现重大偏离 [2] - 截至2025年9月30日，公司总资产超过1.067亿美元，现金、现金等价物及短期投资总额约为5380万美元，股东权益（净资产）约为5690万美元 [3] - 公司当前市值仅约1400万美元，仅为其净资产价值的约25%，且低于其现金及短期投资价值的30%，凸显交易行为与基本面之间的脱节 [3] 财务实力与运营状况 - 尽管报告期内运营费用有所增加，但这主要源于一次性的、非经常性的股东控制权争议相关成本，并不反映运营能力的恶化 [4] - 在外部压力下，公司持续优化成本结构，提高战略资本配置效率，并保持稳定的运营进展 [4] - 通过严格的资产管理，公司在2025年前九个月产生了超过350万美元的利息和投资收入，展现了支持增长计划的弹性财务基础 [5] 战略方向与资源 - 公司战略重点明确，包括扩张高利润的体验式及现场娱乐业务、推进货币化模式和数字优先计划、寻求有选择性的协同投资机会 [6] - 公司拥有超过5300万美元的流动性，管理层认为其具备良好条件来执行增长战略，且不受短期市场波动的运营压力 [6] 管理层立场与股东沟通 - 公司建议股东和投资者对未经证实的评论或谣言保持谨慎，应基于官方披露、资产实力和战略方向来评估公司，并关注长期价值而非短期价格波动 [7] - 管理层和董事会将继续评估，并将在适当时考虑实施合法合规的措施，以保护公司价值和股东利益 [7] - 公司董事长兼首席执行官重申对前景的信心，以及为长期股东创造有意义、可持续价值的承诺，强调纪律执行、透明沟通和推进长期增长平台 [8]

美国SEC再次推迟卖空及证券借贷信息披露规则合规期限 - 美国证券交易委员会SEC于周三发布命令 将备受关注的卖空及相关证券借贷信息披露规则的合规截止日期再次推迟 这是今年内的第二次推迟[1] - 投资管理机构遵守卖空规则的截止日期被推迟至2028年1月2日 遵守相关证券借贷信息披露的截止日期被推迟至2028年9月28日[1] - SEC在命令中表示 委员会认为这些临时豁免符合公共利益且与保护投资者利益相一致[1] 规则背景与行业挑战 - 卖空行为在美国市场长期存在 但在2008年金融危机以及2021年投资者涌入GameStop等所谓“迷因股”后 受到了更严格的审查[2] - SEC于2023年10月发布了相关规则 要求特定投资管理机构按月报告卖空数据 而出借股票的养老基金、银行和机构资产管理公司则需在交易次日报告[2] - 包括管理基金协会和另类投资管理协会在内的行业贸易组织在法庭上对规则提出质疑 称其不一致且超越了SEC的权限[3] - 2024年8月 美国第五巡回上诉法院的一个由三名法官组成的小组作出裁决 认为SEC未充分考虑规则的经济影响 并呼吁该机构重新考虑[3] 市场参与者的反应 - 另类投资管理协会AIMA的市场、治理和创新主管Adam Jacobs-Dean周四表示 该组织对延期感到高兴 并称这在SEC考虑如何推进时 为市场参与者提供了喘息之机[4] - SEC委员、委员会中唯一的民主党人Caroline Crenshaw周三发表声明 对延期表示担忧 将其描述为可能导致新规则合规无限期推迟的“通过延期废除”[5] - Crenshaw委员认为法院的指示是范围狭窄的指令 并非要求SEC放弃这些规则[5] - Crenshaw委员进一步批评道 在合规日期延期的幌子下 我们正试图掩盖一种新的意愿 即反复扭曲规则直至其崩溃——侵蚀法治[6]

迈克尔·伯里的做空策略 - 迈克尔·伯里管理的Scion Asset Management在截至9月的季度13F文件中披露了针对人工智能领域龙头公司的大额做空头寸[5] - 具体操作包括建立名义价值约9.121亿美元的Palantir看跌期权头寸和约1.866亿美元的英伟达看跌期权头寸[12] - 该基金经理以发现并做空市场定价错误的资产而闻名 曾在2007-2009年金融危机前通过做空抵押贷款支持证券为基金赚取约7.25亿美元利润[10] 做空目标公司基本面 - 英伟达是人工智能图形处理器的无可争议领导者 Palantir的Gotham软件即服务平台没有直接替代品 两家公司均拥有明确的竞争优势[15] - 两家公司估值水平高企 英伟达市销率超过30倍 Palantir市销率高达152倍 远高于2000年互联网泡沫时期龙头企业30-40倍的峰值水平[20] - 英伟达当前市值为45720亿美元 股价52周波动范围为86.62美元至212.19美元 毛利率为69.85%[14][15] Palantir市值为4240亿美元 股价52周波动范围为58.53美元至207.52美元 毛利率为80.81%[18][19] 行业历史背景与风险 - 颠覆性技术和下一代创新在早期阶段往往伴随泡沫 历史数据显示互联网、基因组解码、纳米技术、3D打印、区块链和元宇宙等均经历过泡沫周期[17] - 人工智能技术的广泛应用和优化速度存在不确定性 投资者过高预期若未能及时实现可能导致类似互联网泡沫破裂的情况发生[16][17] - 尽管美联储降息周期及公司高增长可能短期内支撑股价 但历史经验表明当前高估值水平难以长期维持[20]

公司财务状况与市场表现 - 卡尔·伊坎的净资产从约175亿美元峰值暴跌至约48亿美元，跌幅近75% [1] - 伊坎企业自2023年5月做空攻击以来市值损失约80% [6] - 公司第三季度净利润为2.87亿美元，较去年同期大幅增长 [14] - 伊坎企业持有的Bausch Health头寸亏损超过7亿美元 [11] 做空事件影响与公司回应 - 做空机构Hindenburg Research指控公司存在估值过高和股息不可持续的问题 [1] - 做空报告将公司商业模式比作“庞氏骗局”结构，导致公司股价跌至数十年低点 [8] - 伊坎本人强烈否认所有指控，并捍卫其会计实践 [9] - 股价暴跌导致伊坎被迫重新谈判个人保证金贷款，因其将超过一半的公司持股作为抵押品 [8] 公司运营与投资策略 - 公司投资重点转向EchoStar和汽车服务连锁Monro等新标的 [13] - 公司业绩受到其控制的炼油厂CVR Energy收益的提振 [14] - 创始人儿子布雷特·伊坎于2020年以七年合约重返公司，但近期投资受挫 [10] - 关键副手史蒂文·米勒已离职，安德鲁·特诺现任首席执行官并被视为最可能的运营接班人 [11] 公司治理与股东活动 - 公司内部继任计划存在不确定性 [10] - 伊坎发起一项运动，反对贝莱德、先锋集团和道富银行构成的“卡特尔”，认为其指数基金投票权主导地位削弱了股东积极主义 [16] - 伊坎正在起草白皮书，敦促国会和前总统特朗普限制大型指数基金公司的影响力 [17] 创始人个人状况与观点 - 卡尔·伊坎承认过去存在傲慢情绪，认为自己能预测市场走势是愚蠢的行为 [18] - 伊坎认为其最大的投资仍是2012年捐赠2亿美元成立的西奈山伊坎医学院 [18] - 伊坎目前近乎孤立地在其迈阿密住所生活和工作 [11]

公司业绩表现 - 公司第三季度营收强劲增长63%至近12亿美元 超出华尔街预期 [2] - 尽管业绩超预期 公司股价在周二早盘交易中大幅下跌超9% [2] 管理层对做空者的回应 - 公司首席执行官强烈谴责做空其公司的行为 称其为“恶劣的”并预测其将被证明是错误的 [1][3][4] - 首席执行官表示做空行为对团队是“疯狂的激励” 公司将加倍努力以更好的业绩证明做空者是错误的 [3] - 首席执行官质疑做空者的选择 指出被做空的两家公司（包括本公司）是“正在赚钱的公司” 并称做空芯片和公司核心产品（本体论）的想法是“极其疯狂的” [4] 知名投资者的做空活动 - 知名投资者迈克尔·伯里旗下对冲基金Scion Asset Management在上季度对公司和英伟达建立了重大看跌头寸 [1][3] - 这一做空行为发生在两家公司均快速增长并发布乐观预测的背景下 [3]

最高法院驳回针对Vedanta的公益诉讼 - 印度最高法院驳回由律师Shakti Bhatia提起的公益诉讼，该诉讼寻求对做空机构Viceroy Research LLC针对Vedanta集团公司的财务违规指控进行调查 [1][8] - 法院质疑外部公司对印度事务的关切，询问“为什么这些印度以外的公司如此关心我们如何处理我们的事务以及依据什么法律？” [1][8] - 在公益诉讼提交至最高法院后，做空机构Viceroy向印度证券交易委员会主席及其他当局发送了电子邮件 [1][8] 印度政府对做空机构行为的指控 - 印度总检察长Tushar Mehta指出，做空机构Viceroy Research LLC“完全没有可信度” [1][8] - 总检察长Mehta指控存在一种“系统性模式”，即外部机构通过发布报告并利用诉讼放大其影响，以寻求破坏印度公司和市场的稳定 [1][7][8] - 总检察长Mehta质疑该公益诉讼的可维持性，并指出外国做空机构的作案手法，建议驳回该诉讼以“传递一个强烈的信号” [7][8] 公益诉讼方的立场与诉求 - 公益诉讼方高级辩护律师Gopal Sankaranarayanan表示，其寻求的救济非常有限，仅要求印度证券交易委员会和印度储备银行对指控进行调查并采取必要行动 [2][8] - 公益诉讼方强调不认可做空机构Viceroy提出的指控，也不认可请愿人采用的方法，但希望消除担忧，并相信印度证券交易委员会能够很好地调查所指出的违规行为并采取合法行动 [5][8] - 公益诉讼方将此案与Adani-Hindenburg诉讼区分开来，指出本案不需要像该案那样组建专家小组的广泛救济 [6][8] 做空机构Viceroy Research的背景 - Viceroy Research LLC是一家在美国特拉华州注册的调查性金融研究集团，近期对Vedanta有限公司、Hindustan Zinc有限公司及相关实体提出了财务违规指控 [8][9] - 请愿人Shakti Bhatia声称已独立核实了Viceroy部分指控的内容，并寻求印度证券交易委员会和印度储备银行等监管机构的调查 [9]