财务数据和关键指标变化 - 净收入达到8.8亿元人民币，同比增长40%，环比增长9% [16] - 非GAAP营业利润为1.16亿元人民币 [7] - 毛利率同比提升2.3个百分点至27.5% [17] - 非GAAP营业利润率同比扩张超过5个百分点至13.2% [18] - 经营现金流入2.3亿元人民币，去年同期为1.97亿元人民币 [19] - 库存周转天数31天，应收账款周转天数16天，应付账款周转天数67天 [19] - 总金融资产达22亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子雾化业务通过推出高容量产品应对市场趋势 [11] - 现代口服尼古丁产品完成2B原型测试，分销商反馈积极 [10] - 国内业务因打击非法产品及去年下半年一次性产品系列推出实现显著同比增长 [17] - 墨盒产品增长速度快于设备，反映合规产品用户留存率提升 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 海外业务实现有机同比增长，尽管中国出口数据上半年同比下降低双位数 [28] - 亚洲市场份额逐步提升 [28] - 欧洲市场通过收购实现扩张，自6月起并表贡献增长 [16][28] - 国内市场80%-90%份额仍被非法产品占据 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施多品类战略，从单一电子雾化向加热不燃烧、现代口服尼古丁等品类扩展 [10][11] - 投资 cartridge-based 技术，开发封闭系统和开放系统产品 [12] - 通过收购欧洲电子雾化公司建立全产业链能力，包括研发、制造、仓储分销、零售和电商 [41][42] - 强化海外区域运营，投资本地零售支持以获取市场洞察 [13] - 与合规分销商和零售商建立合作，扩大市场覆盖 [13] - 行业从单一品类向多品类组合转型，三大无烟品类（电子雾化、加热不燃烧、现代口服尼古丁）更多是互补而非直接竞争 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球监管环境日益明确，合规要求清晰化，有利于领先合规企业 [26] - 预计灰市和黑市品牌份额将随监管加强而下降 [26] - 大口数趋势预计今年底逐步稳定，为2026年及以后健康可持续增长建立新基线 [11] - 一次性产品因环境影响面临转型，公司凭借 cartridge-based 技术优势引领可持续解决方案转型 [12] - 国内合规市场呈现温和复苏，主要得益于边境管控加强限制海外产品回流 [32] 其他重要信息 - 宣布第三次现金分红，每股普通股或ADS分红0.01美元 [20] - 2021年以来累计回购超过3亿美元股票，2025年继续通过公开市场和私下协商交易回购 [38] - 无烟替代品市场持续快速演变，受监管明确、消费者偏好变化和技术创新驱动 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 海外市场监管收紧对合规产品及业务发展的影响 [23] - 全球电子雾化监管日益明确，合规要求清晰化，有利于领先合规企业 [26] - 预计灰市和黑市份额将随监管执法（如海关管控、税收征收、非法经营关闭）而下降 [26] - 许多市场今年实施结构化产品标准，规则清晰和强力执法推动从非法产品向公司合规产品转换 [27] - 知名零售渠道（如便利店、加油站）远离灰市产品，优先与合规市场领先企业合作，创造更稳定运营环境和重大增长机会 [27] 问题: 海外业务有机增长及扩张进展与展望 [24][25] - 尽管中国出口数据上半年同比下降低双位数，公司海外业务实现有机同比增长，展现韧性并夺取各类竞争对手份额 [28] - 2025年在许多亚洲市场份额逐步提升，欧洲市场扩张取得重大进展并对季度收入增长做出有意义贡献 [28] - 2025年优先强化亚洲和欧洲分销和零售能力，优化产品组合提升竞争力 [28] - 计划拓展至更多欧洲国家和精选亚洲国家，可能2026年初进入另一个大洲，但计划仍处早期阶段取决于进展 [28] 问题: 国内市场现状及公司业务表现 [31] - 国内合规市场今年呈现温和复苏，主要得益于边境管控加强限制海外产品回流 [32] - 80%-90%国内市场仍被非法产品主导，多数由本地小作坊生产，质量低劣且无税收贡献，可能涉及犯罪活动 [32] - 作为国内合规市场最大品牌，积极与监管合作，2025年提供超过4000条非法零售商和制造商证据 [33] - 随着对本地制造商和零售商监管加强，预计合规产品份额将在2025年提升，公司在合规细分市场份额保持强劲 [33] - 墨盒产品增长快于设备，反映现有用户更多采用合规产品且留存率提升，一次性产品Fadeo的推出也推动国内业务增量复苏 [33][34] 问题: 分红政策及股票回购计划 [36] - 2025年计划每股普通股或ADS分红0.01美元，与过去两年相同，预计今年无额外分红宣布 [37] - 自2021年12月以来持续股票回购，截至2024年累计回购超过3亿美元，2025年通过公开市场和私下协商交易继续回购 [38] - 计划维持渐进股东回报计划，基于财务表现评估，致力生成强劲股东回报和盈利增长，探索更高效股东回报方式 [38] 问题: 欧洲投资协议详情 [41] - 2025年3月与欧洲领先合规电子雾化公司签订投资协议，6月起并表 [41] - 被收购公司拥有17年历史，运营全产业链模式，涵盖研发、制造、仓储分销、零售和电商 [41] - 在欧洲相关区域采用新策略，定位为零售商、分销合作伙伴和品牌运营商，而非仅销售自有品牌产品 [42] - 计划利用被收购公司分销和零售能力获取欧洲市场一手洞察，构建之前缺乏的能力，扩大运营足迹和本地份额，强化零售能力、实现本地化运营并增强业务策略多样性和灵活性 [42]