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汇丰:中国生猪行业_权重下降;能繁母猪库存稳定
汇丰· 2025-07-07 23:44
报告行业投资评级 - 对Haid Group评级为Buy,目标价67.00元,较当前价格有14.4%的上涨空间 [6] - 对Muyuan Foods评级为Hold,目标价39.40元,较当前价格有-6.2%的下跌空间 [6] - 对Wens Foodstuff Group评级为Hold,目标价16.60元,较当前价格有-2.8%的下跌空间 [6] 报告的核心观点 - 2025年生猪减重对价格影响有限,预计猪价在2025 - 2026年呈下降趋势 [3][13] - 母猪存栏稳定,2025年生猪供应充足,猪价下行 [4] - 维持对Haid Group的Buy评级和67元的目标价 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 生猪减重影响 - 2025年5月中国平均生猪体重增加,上市公司也呈此趋势,因当时大猪利润更高 [3] - 2025年6月大猪养殖户加速出售130kg以上生猪,降低了平均体重,使猪价承压,但有助于缓解7月供应过剩,7月猪价或改善 [3][12] - 生猪减重影响是短期的,2025 - 2026年猪价仍呈下降趋势 [13] 母猪存栏情况 - 截至5月底,母猪存栏环比增加0.1%至4042万头,接近绿色区域上限4095万头,2025年上半年保持稳定 [4] - 2024年生产指标显著改善,每头母猪每年上市肥猪数(MSY)同比增长11%,每头母猪每年产仔猪数(PSY)同比增长6% [4] - 鉴于2025年上半年养猪盈利,预计母猪存栏将增加或至少不下降 [4][13] 公司评级与目标价 - Haid Group:当前价格58.59元,目标价67.00元,评级Buy,上涨空间14.4%,预计其国内外饲料销量和毛利率将改善,可通过灵活库存策略应对原材料价格波动 [5][6] - Muyuan Foods:当前价格42.01元,目标价39.40元,评级Hold,下跌空间-6.2% [6] - Wens Foodstuff Group:当前价格17.08元,目标价16.60元,评级Hold,下跌空间-2.8% [6]