财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收增长25%，有机营收增长近13%，并购贡献13个百分点，部分被信托投资收入的轻微下降抵消 [3] - 调整后EBITDAC增长27.5%，达到2000万美元，调整后EBITDAC利润率扩大60个基点至29.1% [4] - 调整后每股收益增长11.4%，达到0.39美元 [4] - 本季度GAAP净亏损400万美元，因将Velocity从C Corp重组为LLC产生非经常性、非现金递延税项费用 [24] - 调整后有效税率为26%，预计2025年可能因地域组合和税法变化略有变动 [25] - 第一季度末总净杠杆率为3.8倍，处于3 - 4倍的舒适区间高端 [26] - 预计2025年GAAP利息费用约2.17亿美元，第二季度费用为5900万美元 [27] - 维持2025年有机营收增长11 - 13%和调整后EBITDAC利润率32.5 - 33.5%的指引 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 批发经纪业务 - 财产险业务在挑战环境下仍实现适度增长，价格持续下降，但团队克服困难，市场份额增加，续约率高 [12] - 意外险业务表现出色，新业务和续约率高，居住风险、运输、建筑和医疗保健等领域增长强劲 [14] 委托授权业务 - 绑定授权业务在2025年开局良好，得益于顶级人才和针对小型、难承保商业财产险和意外险风险的产品扩展 [16] - 承保管理业务表现优异，有机增长强劲，特别是意外险和交易责任险，近期收购为该业务带来超50个百分点的增长 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国保费在过去60多年中仅一次出现总体负增长，随着世界风险增加和复杂化，风险正转向专业和E&S市场 [9] - 专业和E&S市场更能应对不确定的损失环境，提供更多费率和形式自由，保险公司和承保人调整更快，资本也在流入该市场 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过并购扩大总可寻址市场，增加专业知识和能力，拓展国际业务，增加新计划和独特的MGU，以在委托承保授权领域保持领先 [5] - 公司将继续为客户提供创新解决方案，实现行业领先的有机增长，执行并购战略，提高盈利能力，同时投资平台 [7] - 公司认为专业和E&S市场将继续增长并占据更大市场份额，其批发经纪和委托承保授权业务提供强制性保险产品，平台由世界级人才驱动，具有竞争优势 [8][10] - 公司并购管道强劲，包括小型、中型和大型交易，但会在满足文化契合、战略和增值等标准时才推进 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易和宏观经济存在不确定性，通胀压力和资本市场波动带来短期和中期风险，但公司多元化业务和经周期考验的商业模式使其能够应对挑战并长期获胜 [6][7] - 公司对财产险业务长期增长持乐观态度，尽管近期面临价格竞争，但团队有能力应对并扩大市场份额 [13] - 意外险业务将继续成为公司增长的强劲驱动力，公司将继续在意外险解决方案领域保持领先 [16] 其他重要信息 - 公司将继续在人才、新设业务、收购、运营和利用数据与AI的技术方面进行投资，以实现可持续增长 [22] - 公司预计将对未来收购的C Corp采取类似Velocity的重组策略，以提高税务效率 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无机营收增长能否维持至少上单位数 - 公司业务流入渠道持续保持两位数增长，并购管道非常强劲，有小型、中型和大型收购机会，对2025年机会持乐观态度 [31][32] 问题: USQ Risk收购能否在短期内实现5000万或1亿美元营收增长及如何实现 - 公司未对增长速度置评，但表示此次收购具有战略意义，深化了与Nationwide Mutual的战略联盟，带来17名专业人才，加上此前的8名专业人员，将扩大总可寻址市场，为增长引擎增添动力 [33][36] 问题: 技术支出情况及对未来增长和运营效率的贡献，是否集中在第一季度 - 公司正努力简化和数字化工作流程，进行系统整合，在各业务部门试验AI解决方案，虽单个项目今年影响不大，但总体上可减少周期时间、加快响应速度、提高处理效率，平衡投资与增长和利润率提升 [42][43] 问题: 第二季度财产险保费正常占比及与较重财产险季度的对比，以及对后续增长的预期 - 第二季度是财产险最大季度，也是全年最大季度，去年第二季度是财产险费率加速前最后一个强劲季度，今年第二季度对比困难，但公司预计财产险全年将保持适度增长，意外险增长更强劲 [45][47] 问题: 费用比率变化原因及薪酬比率下降是否正常 - 第一季度有60个基点的利润率改善，但存在一些时间差异，包括某些福利和相关费用、差旅费和专业服务费用的时间安排，US Asure的盈利贡献使薪酬福利扩大，预计G&A将继续保持类似趋势 [50][52] 问题: 承保管理业务是否对与保险公司在批发专业领域的关系构成挑战 - 该业务受到大多数合作伙伴的欢迎，与保险公司的经纪业务和委托承保授权业务相契合，大多数E&S保险公司设有专门的委托承保授权部门，合作积极且受欢迎 [53][54] 问题: 4月经济情况及建筑领域压力和公司相关风险敞口 - 公司建筑业务表现强劲，未发现市场有明显变化，基础设施建设、分包商、总承包商和工匠业务以及住宅建设均保持强劲 [59] 问题: 公司在提交流量方面从何处获取市场份额 - 渠道流量呈两位数增长，经纪中介整合处于中期阶段，委托承保授权业务整合处于早期阶段，公司通过RFP、展示、数字交易平台等工具，对面板整合增长持乐观态度 [61][63] 问题: 从季度角度看，第二和第四季度是否因财产险集中度高而增长较低，以及是否假设财产险费率不再下降 - 公司不按季度提供指引，第二季度是财产险最大季度且对比困难，预计全年财产险将保持适度增长，指导假设未考虑财产险条件大幅改善 [70][73] 问题: 目前并购管道情况及近期和中期可能的交易 - 并购机会丰富，公司会评估战略和有机增长潜力，目前处于买方市场，虽优质公司倍数较高，但公司在成本和收入协同效应方面取得成功，第一季度末净杠杆率为3.8倍，若无重大并购，预计年底显著去杠杆，有足够能力执行重大并购 [75][78] 问题: 4月增长情况及对E&S市场持续流量的看法 - 公司对盖章结果感到兴奋，加利福尼亚州等州有显著增长，预计市场将继续从标准市场剥离亏损业务，公司在运输、高净值等领域有强大团队和平台，战略效果良好 [81][82]