贵金属市场年末剧烈波动 - 黄金和白银在创下历史新高后，于年末最后交易周经历剧烈震荡，先是暴跌，随后又大幅反弹，但反弹势头未能持续 [1][2][5] - 市场波动因流动性稀薄而被放大，年末是全年流动性最清淡的时期之一，价格可能因很小的实际交易信念而大幅跳涨或下跌 [4][7] 价格具体走势 - **黄金**：上周晚些时候触及每盎司约4，565美元的高点后，周一暴跌超过4%至约4，355美元，周二反弹约1%至4，385-4，400美元区间，周三早盘又下跌约0.75%至约4，353美元 [1][2][7][8] - **白银**：周末短暂交易于每盎司84美元上方后，周一大跌近9%至73美元略上方，为多年来最差单日表现之一，周二盘中飙升高达10%至75.50-78美元区间，周三早盘又下跌超过8%至约71美元 [2][3][8][10] 波动触发因素 - 芝加哥商品交易所集团决定提高贵金属期货的保证金要求，此举在极端波动后是标准操作，但迫使交易者提供更多现金以维持杠杆头寸，从而引发了强制抛售 [3][4] - 更高的保证金要求于周一生效，立即引发了强制抛售，并加速了在一年中最清淡流动性时期的获利了结行为 [4] 市场驱动因素与差异 - 反弹源于交易者重新关注推动2025年历史性涨势的驱动因素：对美联储降息的预期、持续的地缘政治紧张局势、各国央行的大力购金以及美元走弱 [8] - 白银的反弹还受到供应担忧的推动，包括中国即将于1月1日生效的出口限制，以及太阳能、电动汽车和电子制造商持续的需求 [9] - 黄金和白银表现出截然不同的市场动态，黄金作为宏观对冲和价值储存手段的逻辑依然成立，而白银是工业金属和投机工具的结合体，在波动性飙升时这种特性尤为明显 [9][10] 投机行为与市场结构 - 白银单日7%的波动并非长期投资者冷静调整头寸，而是动量和快钱在推动市场 [11] - 白银今年涨幅一度是黄金的两倍多，其投机成分日益明显，在经历四年中最糟糕的单日表现后迅速反弹，通常是投机卷土重来的迹象 [11][16] - 白银在波动性上升时历来吸引交易者，这使得个人投资者的投资体验更为颠簸，尤其是在流动性稀薄的市场中，价格波动会被双向放大 [16] 年度表现与市场前景 - 尽管出现回调，黄金和白银仍有望创下自1979年以来的最佳年度涨幅，白银全年上涨约150%至160%，黄金上涨约65%至70% [17] - 反弹的速度表明市场深处仍有强劲需求，尤其是来自那些错过了最初涨势、并将此次抛售视为罕见入场机会的投资者 [18]