文章核心观点 - Maelstrom联合创始人批评Pantera Capital等早期加密货币基金规模过大且表现不佳，其个人投资因高费率结构而亏损[1] - 批评指出大型基金因资本规模过大而难以高效部署，导致投资分散并稀释收益，未能让投资者受益[3] - 行业面临早期加密货币基金规模是否超出市场承受能力的争论，大型基金被指采用“广撒网”式低效投资模式[4][5] 基金表现与市场对比 - Pantera早期代币基金在4年内使10万美元投资降至5.6万美元，归因于3%管理费和30%业绩费的高成本结构[1][2] - 同期比特币价值增长超过一倍，许多早期项目回报率高达20至75倍，凸显该基金表现远逊于市场[2] 基金规模与投资策略问题 - 管理大规模资本的基金难以找到高质量项目，导致投资过度分散且收益被稀释[3] - 主要早期加密货币基金如Pantera、a16z Crypto和Paradigm均筹集了数十亿美元资金，但在年轻市场中高效配置巨额资本存在困难[4] - 批评者称此模式为“广撒网”投资，即基金对大量初创公司进行小额投资而非专注目标机会[5] 行业竞争格局与替代模式 - 较小公司如Maelstrom定位为更自律和价值导向，优先投资具有现金流且准备被收购的加密业务[5] - Maelstrom正为收购中型加密基础设施和数据公司的新私募股权基金筹集超过2.5亿美元资金[6]