投资策略季度表现 - Hardman Johnston全球股票策略在2025年第四季度扣除费用后回报率为2.91% 同期MSCI AC世界净回报指数上涨3.29% [1] - 金融和必需消费品板块对策略业绩做出贡献 而工业和可选消费品板块拖累了相对表现 [1] 科迪华公司(Corteva) 投资决策与退出原因 - 公司在2025年第四季度清仓了科迪华公司股票 退出该头寸 [3] - 退出主要基于三方面原因：估值偏高、战略不确定性增加以及农业基本面恶化 [3] - 科迪华公司股价在退出前一个月回报率为8.91% 过去52周上涨12.31% 截至2026年1月27日股价为73.00美元 市值为493.3亿美元 [2] 科迪华公司(Corteva) 具体风险分析 - **估值因素**：科迪华在农业/化工同行中已交易于较高估值倍数 管理层探讨分拆种子和作物保护业务 但预计种子业务（约占利润三分之二）的溢价估值可能被化学品业务的显著较低估值所抵消 净价值释放有限 [3] - **战略与信誉风险**：分拆计划与公司先前关于种子和化学品在单一平台上互补性以及作物保护中生物制剂等高利润领域长期增长潜力的管理信息不一致 引发战略可信度担忧 [3] - **市场与基本面风险**：美国玉米种植面积已升至峰值水平 若供应难以消化则存在价格大幅回调风险 大豆市场依赖出口且面临来自中国的需求降低挑战 长期低迷的农场经济可能压制农户对农业投入品的支出 [3] - **业务结构担忧**：有评论指出分拆可能旨在使种子特许经营业务免受化学品业务潜在责任的影响 这引入了额外的不确定性 [3] - **业务质量认可**：公司同时承认种子业务是具有高进入壁垒和技术创新的独特特许经营 将密切关注其发展 [3]