核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩强劲，骨料业务和特种业务在收入、毛利和利润率方面均创下历史纪录，同时公司发布了2026年财务指引 [1][4] 2025年第四季度及全年财务业绩摘要 - **总收入**：第四季度为15.34亿美元，同比增长9%；全年为61.50亿美元，同比增长9% [3] - **毛利润**：第四季度为4.68亿美元，同比增长10%；全年为18.89亿美元，同比增长16% [3] - **调整后EBITDA（持续经营）**：第四季度为5.15亿美元，同比增长10%；全年为20.65亿美元，同比增长17% [3] - **持续经营业务每股摊薄收益**：第四季度为3.85美元，同比下降4%；全年为16.34美元，同比下降45%，主要受上年非经常性资产剥离收益影响 [3][34][46] - **经营活动现金流**：全年创纪录，达17.85亿美元，同比增长22% [15] 骨料业务表现 - **发货量**：第四季度为4890万吨，同比增长2%；全年为19.85亿吨，同比增长4% [3] - **平均售价**：第四季度为每吨23.11美元，同比增长5.3%；全年为每吨23.30美元，同比增长7% [3][8] - **收入**：第四季度为12.25亿美元，同比增长8%；全年为50.04亿美元，同比增长11% [3] - **毛利润**：第四季度为4.20亿美元，同比增长11%；全年为16.77亿美元，同比增长16% [3] - **每吨毛利润**：第四季度为8.59美元，同比增长9%；全年为8.45美元，同比增长12% [3] - **毛利率**：第四季度扩张93个基点至34%，创纪录 [9] 特种业务表现 - **收入与毛利**：第四季度收入为1.33亿美元，毛利润为2900万美元，均创季度纪录；全年收入为4.41亿美元，毛利润为1.37亿美元，均创年度纪录 [3][11] - **增长驱动**：增长得益于对Premier Magnesia, LLC的完整季度贡献以及有机定价提升 [11] 其他业务板块表现 - **建筑材料业务（除骨料外）**：第四季度收入为2.48亿美元，同比下降6%；毛利润为2300万美元，同比下降18%，主要受2025年4月剥离加州铺路业务影响 [10] - **东西部集团**： - 东部集团：全年收入为31.94亿美元，运营收益为9.92亿美元 [34] - 西部集团：全年收入为25.15亿美元，运营收益为4.55亿美元，上年同期包含约13亿美元的非经常性资产剥离收益 [34][35] 资产组合优化与交易 - **与Quikrete资产交换**：2025年8月达成协议，公司将获得位于弗吉尼亚、密苏里、堪萨斯和不列颠哥伦比亚省温哥华的年产约2000万吨的骨料业务及现金；公司将出让其Midlothian水泥厂、相关水泥终端和德州预拌混凝土资产，交易预计在2026年第一季度完成 [12] - **收购CRH资产**：2025年12月收购了明尼苏达州的骨料和FOB沥青资产，包括约4000万吨骨料储量，以互补方式扩大了公司在双子城和圣克劳德市场的业务 [13] 资本配置与流动性 - **资本支出**：全年为8.07亿美元 [15] - **股东回报**：全年通过股息支付和股票回购向股东返还6.47亿美元 [16] - **流动性**：截至2025年12月31日，公司拥有6700万美元现金及现金等价物，以及11.7亿美元未使用的信贷额度 [16] 2026年财务与运营指引 - **总收入**：预计在64.20亿至67.80亿美元之间，中点值为66.00亿美元 [18] - **持续经营业务调整后EBITDA**：预计在21.60亿至23.10亿美元之间，中点值为22.35亿美元 [18] - **骨料业务**： - **销量增长**：预计增长1%至3%，中点值为2% [18] - **平均售价增长**：预计增长4%至6%，中点值为5% [18] - **毛利润**：预计在18.10亿至19.00亿美元之间，中点值为18.55亿美元 [18] - **其他建筑材料业务毛利润**：预计在8000万至1.10亿美元之间，中点值为9500万美元 [18] - **特种业务毛利润**：预计在1.50亿至1.70亿美元之间，中点值为1.60亿美元 [18] - **资本支出**：预计在5.50亿至6.00亿美元之间，中点值为5.75亿美元 [18] 管理层评论与展望 - 公司认为2025年实现了强劲增长，骨料业务创纪录的盈利能力反映了强大的战略和商业纪律 [4] - 尽管单户住宅和非住宅建筑面积开工量仍比疫情后峰值低约20%，公司仍取得了上述业绩 [4] - 公司成功执行了五年战略运营分析与审查计划，并启动了新的SOAR 2030计划 [5] - 对长期需求驱动因素保持信心，预计2026年基础设施投资的强劲势头以及数据中心和能源领域的加速发展，将抵消私营非住宅和住宅建筑领域的持续疲软 [6] - 2026年骨料发货量指引为低个位数增长，反映了平衡的宏观环境 [6]