财务数据和关键指标变化 - 第一季度每股收益75美分，上一季度为78美分 [6] - 第一季度收入降至1.338亿美元，主要因当季平均资产管理规模（AUM）降低、天数减少以及上一季度确认了某些机构账户的业绩费用，有效费率提升部分抵消了这些影响，有效费率为59个基点，略高于上一季度 [6][7][8] - 第一季度运营利润率为34.7%，上一季度为35.5% [8] - 截至第一季度末，AUM为876亿美元，上一季度末为858亿美元，主要因开放式基金净流入、市场升值，部分被预期中的机构资金流出抵消，这是连续第三个季度实现资金净流入 [9] - 总费用低于上一季度，主要因薪酬和福利减少，薪酬比率为40.5%，与规划一致，分销和服务费用也有所下降，一般及行政费用（G&A）与上一季度持平 [10] - 第一季度有效税率为25.3% [11] - 季度末流动性总计2.95亿美元，较上一时期减少，符合往年情况，受年度激励薪酬周期影响 [11] - 预计全年薪酬比率维持在40.5%，G&A较上一年增长6 - 7%，主要因持续的基础设施投资、ETF推出及业务发展活动，2025年有效税率维持在25.3% [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 开放式基金净流入5.85亿美元，推动公司整体资金流入，年化总销售额为128亿美元，与过去几年平均水平一致，市场份额在多个领域持续增加 [36][37][38] - 咨询业务净流出1.08亿美元，包括5个新授权总计3.47亿美元，被2个账户终止总计2.31亿美元和现有客户2.23亿美元的负再平衡所抵消 [39] - 子咨询业务净流出2.58亿美元 [36] - 独立管理账户（SMAs）和模型流出4400万美元，离岸CCABs流入7100万美元，新推出的主动型ETF有少量流入 [38] - 机构咨询未出资管道在本季度末降至6100万美元，上一季度为5.31亿美元，已知赎回目前为2.9亿美元 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，美国股市下跌4.3%，美国以外发达市场股市以美元计算上涨5.4%，美国房地产投资信托基金（REITs）上涨2.8%，全球上市基础设施上涨4.8%，均跑赢相应的大盘股指数 [16][17] - 美国股市近期企稳，但年内一度下跌约17%，市盈率从约22倍降至约20倍，经预期的负面盈利修正后，可能仍接近22倍 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2月推出三只主动型ETF，分别涉及房地产、优先股和自然资源股票，已开始有资金流入，长期战略是为所有核心策略开发ETF [41][42] - 离岸财富市场有6只CCAV工具，AUM达12亿美元，本季度推出第六只CCAV子基金，是短期优先股策略 [44] - 私人房地产项目Cohen & Steers Income Opportunities REIT（CNS REIT）在截至2月的12个月内表现最佳，回报率为13.4%，而同期非上市REIT平均回报率为4.4%，公司继续与注册投资顾问（RIAs）合作，并计划在第二季度末推出一项结合上市和核心私人房地产的策略 [45][47] - 全球上市基础设施策略受到关注，公司认为其可补充私人投资，改善投资组合构建和表现，全球预计到2040年需要94万亿美元的基础设施投资 [48][49] - 公司关注退休领域、模型构建者和目标日期基金经理对实物资产的兴趣增加，认为上市实物资产是401(k)计划的明智解决方案 [50][51] - 公司今年和明年将重点投资分销能力，优先发展财富渠道，为RIAs和多家族办公室分配更多资源 [52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 4月2日的关税政策宣布后，全球经济和地缘政治格局发生变化，金融市场波动加剧，商业决策放缓，增加了美国经济衰退的可能性，但公司仍处于增长态势 [32] - 公司投资表现强劲，是乐观的主要原因，尽管机构咨询未出资管道下降，但业务活动仍健康，财富渠道连续三个季度引领公司整体资金流入 [33] - 实物资产的吸引力增加，客户对投资组合流动性的重视程度提高，公司将继续推进近期的产品推出计划，以增强市场地位 [34][35] - 市场波动为主动管理提供了识别赢家和输家的机会，公司对实物资产的投资环境持积极态度 [30] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性陈述，实际结果可能因多种因素与预期有重大差异，公司不承担更新前瞻性陈述的义务 [3][4] - 演示文稿包含非公认会计原则（non - GAAP）财务指标，应与GAAP结果结合阅读，相关调整的对账信息在收益报告和演示文稿中提供 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月财富管理渠道的情况、资金流向及赎回趋势 - 市场波动导致资金流动环境不佳，投资者对美国REITs兴趣增加，因预期商业房地产周期触底和美联储持续宽松政策；上市基础设施也受到关注，因其投资组合对经济的敏感度较低；优先股策略资金流入较弱，有资金流出，可能受地区银行危机影响和固定收益选择增多的影响，但优先股投资组合表现良好且受关税影响较小 [57][59][60] 问题2: 关税对不同策略领域的二阶影响 - 从投资角度看，关税的影响主要是间接的，包括经济增长放缓、利率和通胀上升。基础设施受影响较小，是抗滞胀策略，今年以来仍为正收益；自然资源股票受影响最大，因其周期性较强；房地产次之；优先股受影响较小 [65][66] - 公司将与客户沟通分享观点，不会进行短期激进的运营调整，会关注衰退可能性，提高招聘标准，继续关注投资组合和新产品推出，市场波动可能为ETF带来机会 [68][71] 问题3: 主动型ETF与开放式基金销售的差异、新投资者情况及预期资金流入水平 - 销售过程都是帮助顾问进行资产配置和教育，但主动型ETF的初始投资者来自RIA市场，而非券商，这有助于建立新关系和吸引新资金。目前已有仅使用ETF的RIA分配者投资，也有开放式基金投资者转换为ETF投资者，公司对目前的资金流入情况感到惊喜，但市场将决定最终的资金流入速度 [73][74][76] 问题4: 进一步创新以利用市场错位的具体含义 - 可能包括推出第二轮ETF，也可能涉及无机增长，如收购符合公司标准的小型资产管理公司，当前市场环境可能带来此类机会 [80][81][82] 问题5: 本季度管道数据是否为异常情况 - 公司业务活动水平良好，但需要将其转化为实际授权。历史数据显示管道具有一致性和优势，目前市场上的利率制度变化和固定收益分配调整阶段正在过去，未来实物资产的分配前景更好，公司将努力推动业务发展，如即将推出的房地产策略 [84][86][87] 问题6: 收购交易的类型和感兴趣的领域 - 可能包括与其他公司合作推出投资工具，如结合上市和私人房地产的策略。公司历史上并非积极的收购者，但当前财富渠道的市场动态正在改变情况，公司会谨慎考虑，有严格的标准 [90][91][92]