财务数据和关键指标变化 - 2025年全年新增数字订阅用户140万，总订阅用户数达到1280万 [7] - 2025年全年数字订阅收入增长约14% [7][17] - 2025年全年数字广告收入增长20% [17] - 2025年全年总收入增长约9%，数字收入增长部分被印刷业务持续下滑所抵消 [17] - 2025年全年调整后营业利润增长约21%，达到5.5亿美元，调整后营业利润率扩大约190个基点至19.5% [18] - 2025年全年产生自由现金流约5.51亿美元 [18] - 2025年第四季度新增数字订阅用户45万 [7][19] - 2025年第四季度数字订阅收入增长14% [7] - 2025年第四季度数字广告收入增长25%至1.47亿美元，总广告收入增长16%至1.92亿美元 [8][21][22] - 2025年第四季度调整后营业利润增长13%至约1.92亿美元，调整后营业利润率扩大50个基点至约24% [22] - 2025年第四季度调整后稀释每股收益增加0.09美元至0.89美元 [23] - 2025年第四季度数字订阅用户平均收入增长至9.72美元 [20] - 2025年第四季度数字订阅收入为3.82亿美元，总订阅收入为5.1亿美元 [21] - 2025年第四季度附属授权及其他收入增长5.5%至1亿美元 [22] - 2025年第四季度调整后运营成本增长9.7%，高于此前6%-7%的指引区间，主要原因是与财务表现相关的激励薪酬计划支出增加 [22] - 2025年全年向股东回报约2.75亿美元，包括约1.65亿美元的股票回购和约1.1亿美元的股息 [19] - 公司宣布将季度股息从每股0.18美元提高至0.23美元 [19] - 截至2025年底，公司仍有3.5亿美元的股票回购授权额度 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字订阅业务：2025年全年新增140万用户，第四季度新增45万用户，数字订阅收入持续增长 [7][19] - 数字广告业务：2025年全年增长20%，第四季度增长25%，表现强劲 [8][17][22] - 生活方式产品组合：包括新闻、体育、游戏、烹饪和购物推荐，每周覆盖数千万用户 [10] - 核心新闻业务：新闻团队在超过150个国家和美国所有州进行实地报道 [11] - The Athletic：全球最大的体育新闻机构 [11] - 游戏业务：拥有原创谜题，由内部团队开发，数百万用户参与 [11] - Cooking业务：拥有超过2.5万份精选食谱和不断增长的视频库 [11] - Wirecutter业务：专家每年严格评测数千种消费品 [11] - 视频业务：被视为重要的新受众机会和战略投资领域，正在扩大规模 [12][24][30] - 家庭计划订阅：推出顺利，有助于用户渗透、增加收入和提升用户参与度及留存率 [20][39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司业务覆盖全球市场，新闻和生活方式产品面向庞大的全球受众 [10] - 核心新闻业务报道范围覆盖全球超过150个国家及美国所有州 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是打造差异化的、基于订阅的商业模式，并通过多产品组合和多收入流实现增长 [9][12] - 公司认为自身在快速变化、低信任度的信息生态系统中具有优势，因其提供独立、高质量的新闻和内容 [9][11] - 视频被视为长期战略重点，目标是使《纽约时报》成为人们观看新闻的首选品牌 [12][45] - 公司正在利用人工智能使新闻报道更易获取，并开发AI驱动的广告产品 [12][70][71] - 面对人工智能带来的行业逆风，公司相信其差异化产品战略将更具韧性 [69] - 公司资本配置策略优先考虑对核心订阅战略的高回报有机投资，其次是中期内将至少50%的自由现金流回报给股东 [36] - 公司对并购持谨慎态度，设定非常高的门槛 [37] - 公司认为其多产品组合（新闻、体育、游戏、烹饪、Wirecutter）共同构成了一个增长系统，在不同时期扮演不同角色 [50][77][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 媒体行业面临挑战，包括两极分化、低信任度的环境，以及少数强大平台行为给出版商带来的逆风 [9] - 线性电视持续衰退，观看习惯进一步向数字平台转移，为公司提供了长期机会 [12] - 2026年，公司预计将继续实现用户增长、收入增长、调整后营业利润增长、利润率扩张和强劲的自由现金流 [13][25] - 公司对实现中期用户数、调整后营业利润增长和资本回报目标充满信心 [25] - 对于2026年第一季度，公司预计数字订阅收入将增长14%-17%，总订阅收入增长9%-11%，数字广告收入增长高十位数至低二十位数，总广告收入增长低双位数，附属授权及其他收入增长高个位数，调整后运营成本增长8%-9% [23] - 公司认为其广告业务在供应、需求和产品效果方面均有积极表现 [28][29] - 公司对平均每用户收入增长轨迹保持信心，原因包括产品价值增加、用户参与度高以及价格上调点表现良好 [20][58] - 公司认为密码共享是未来的潜在机会，但目前阶段主要通过家庭计划等“胡萝卜”方式吸引更多用户 [38][41] 其他重要信息 - 2026年是公司成立175周年 [13] - 公司计划从2025年第四季度后改变用户披露方式，将只报告数字订阅用户总数和数字订阅用户平均收入，不再按捆绑包、多产品、纯新闻等类别细分 [20][21] - 公司提及与NewsGuild的合同谈判，表示与工会有着长期合作历史，并有信心顺利度过当前谈判期 [85][86] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2025年20%的数字广告增长驱动因素分解，以及2026年第一季度调整后成本指引高于近期趋势的原因 [27] - 回答：广告增长得益于供应增加、需求改善以及广告产品效果良好 [28][29] - 回答：第一季度成本指引反映了视频制作投入的增加，以及公司在保持成本效率的同时进行战略性投资的一贯做法 [30][32] 问题: 关于2026年资本配置策略的最新思考，以及如何看待密码共享机会 [35] - 回答：资本配置策略不变，优先投资核心订阅业务，中期目标是将至少50%的自由现金流回报股东，目前对并购持谨慎态度 [36][37] - 回答：密码共享被视为长期机会，目前主要通过家庭计划吸引新用户，该计划在渗透、收入和用户留存方面表现良好 [38][39][40][41] 问题: 关于视频新闻产品的演变规划，以及非新闻单一产品订阅增长的驱动因素 [44] - 回答：视频是长期战略，旨在建立观看新闻的首选品牌，目前正扩大制作规模，包括记者视频、视觉调查和视频化播客等格式 [45][46][47] - 回答：非新闻单一产品增长是公司多杠杆增长战略的一部分，产品组合在不同时期扮演不同角色，共同推动增长 [50] 问题: 关于数字订阅用户平均收入增长在第四季度减速的原因及2026年展望，以及成本增长轨迹 [53] - 回答：平均每用户收入季度波动受新增用户数量与结构、促销情况以及价格上调时机等多种因素影响 [55][56] - 回答：公司仍专注于实现收入增长快于成本增长，从而推动调整后营业利润增长和利润率扩张，对成本进行严格管理的同时进行战略性投资 [55] - 回答：第一季度将受益于数字捆绑包价格从25美元上调至30美元，早期结果令人鼓舞 [56][57] 问题: 关于第四季度激励薪酬对各项成本线的影响，以及视频投资的具体分布 [61] - 回答：第四季度超预期的激励薪酬影响了所有四项成本线，在总务及行政费用中最为明显，也对销售及营销费用有影响 [63][64] - 回答：视频投资是长期增长战略的一部分，已在2025年下半年开始增加投入 [65] 问题: 关于是否可能利用广告增长来管理整体平均每用户收入，以及人工智能相关诉讼的时间线和长期威胁与机遇的权衡 [68] - 回答：多收入流模式是公司的独特优势，广告增长与订阅增长相辅相成，共同构建更有价值的公司 [74][75] - 回答：人工智能带来逆风，但公司差异化产品战略使其具有韧性，同时公司也在利用AI提升业务效率和产品体验 [69][70][71] 问题: 关于单一产品用户是否有效转化为更高价值的捆绑订阅，以及NewsGuild合同谈判的评论 [80][85] - 回答：是的，非新闻产品在订阅漏斗中扮演重要角色，能够吸引用户并最终使其转化为更有价值的用户 [81] - 回答：公司与工会有长期富有成效的合作历史，有信心像过去一样顺利度过当前的合同谈判期 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度新增约25万净数字订阅用户，数字订阅用户超1100万，总订阅用户达1170万，向1500万总订阅用户的目标更进一步 [6] - 数字订阅收入增长超14%，数字广告增长12%，为三年来最强增速，许可和附属收入也强劲增长 [6][7] - AOP同比增长约22%，AOP利润率同比扩大约180个基点，第一季度产生约9000万美元自由现金流，包括出售多余土地的一次性收益约3300万美元 [13] - 第一季度向股东返还约8100万美元，其中约5900万美元用于股票回购，约2200万美元用于分红 [13] - 总数字仅订阅ARPU增长3.6%至9.54美元，数字仅订阅收入增长约14%至3.35亿美元，总订阅收入增长约8%至4.64亿美元 [14][15] - 总广告收入为1.08亿美元，增长约4%，数字广告收入增长约12%至7100万美元，附属许可和其他收入增长约4%至6400万美元 [16] - 调整后运营成本增长4.9%，调整后摊薄每股收益增加0.1美元至0.41美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 订阅业务 - 第一季度新增约25万净数字订阅用户，来自多个产品，总数字仅订阅ARPU增长3.6%至9.54美元，数字仅订阅收入增长约14%至3.35亿美元，总订阅收入增长约8%至4.64亿美元 [14][15] 广告业务 - 总广告收入为1.08亿美元，增长约4%，数字广告收入增长约12%至7100万美元，主要因营销需求强劲和新广告供应增加 [16] 附属许可和其他业务 - 附属许可和其他收入增长约4%至6400万美元，Wirecutter附属收入和许可收入表现良好 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有多元化的世界级新闻报道和领先的生活方式产品组合，多个互补的收入线，能产生大量自由现金流，资产负债表强劲，将继续投资于卓越的新闻报道和一流的产品体验 [4][5] - 优先事项包括全面报道重要新闻，在视频和音频领域创新，为产品增加新内容和功能，以吸引更多受众 [8][9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司战略有效，业务增长且具韧性，能应对当前经济和地缘政治不确定性，有信心继续打造更大、更盈利的公司 [4] - 关税对业务影响不大，增长动力强劲，预计全年收入和AOP健康增长，利润率扩大，自由现金流强劲，朝着中期订阅用户、AOP增长和资本回报目标迈进 [18][19] 其他重要信息 - 公司新闻报道获四项普利策奖，涵盖摄影、战争报道、合作系列等 [8][9] - 第一季度音频和视频平台参与度均翻倍以上 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度数字广告收入增长的具体活跃领域及关税公告后的业务情况 - 公司将广告业务与消费者业务以相同方式看待，处于对营销人员有广泛吸引力的大类别中，拥有可有效定位的受众和高性能广告产品，且仍处于将产品扩展到整个投资组合的早期阶段，对业务增长动力和长期潜力有信心 [21][22] 问题: 新闻仅订阅用户群是否更稳定，将其转化为捆绑订阅的机会，以及在不确定经济环境下对单一产品提价的态度 - 新闻仅订阅用户群的情况是公司战略按计划实施的结果，公司将继续主要推广捆绑订阅，预计更多人会选择捆绑订阅 [26][27] - 数字订阅业务和ARPU增长的驱动因素强劲，公司会继续执行过去几年的战略，预计会继续提价 [27][28] 问题: 捆绑和多产品ARPU季度环比下降的驱动因素，以及视频平台的高参与度领域和创新机会 - 公司关注总数字仅订阅ARPU的同比增长及其驱动因素，已提供第二季度数字订阅收入增长指引，对ARPU轨迹有信心 [33][34] - 公司制作更多视频和音频，尤其是记者视频，还增加嵌入式视频和多媒体、平台外短视频，扩展播客和播客视频，改进自动语音功能，这些都有助于提高参与度和使报道更易获取 [35][36][38] 问题: 促销价格结束后管理用户过渡到全价的策略 - 公司通过捆绑订阅以促销价格吸引用户，根据用户参与度信号，在适当时候要求用户支付更多费用，包括直接升至全价、升至中间价格或延长促销期，同时持续为产品增加价值以保持用户参与度和推动日常使用习惯，对ARPU轨迹有信心 [42][43][44] 问题: 剔除The Athletic数字广告收入后，潜在数字广告收入增长5.5%是否符合预期，以及单一产品连续增长的情况 - 公司对广告业务的所有驱动因素感到乐观，对本季度表现和发展轨迹满意，认为广告业务在战略上与消费者业务相似 [48] - 公司关注为产品增加价值、用户参与度和通过数据科学将用户提升到更高价格，特定季度可能会有变化，整体驱动因素仍有增长空间 [51]