市场行情与价格驱动因素 - 3月纽约11号糖期货周三收涨0.04点（涨幅0.27%），5月伦敦5号白糖期货收跌0.10点（跌幅0.02%），糖价从早盘跌势中回升并涨跌互现 [1] - 糖价在周三出现空头回补，因巴西雷亚尔兑美元汇率飙升至1.75年高点，抑制了巴西糖生产商的出口销售 [1] - 基金在纽约糖期货中持有的净空头头寸处于历史高位，截至2月17日当周增加14,381手至265,324手，过度看空的仓位可能加剧空头回补带来的上涨行情 [3] 主要生产国供应动态 - 印度糖和生物能源制造商协会预计，印度2025/26年度糖产量为2,930万吨，同比增长12%，但低于此前3,095万吨的预估 [2] - 巴西中南部地区1月下半月糖产量同比下降36%至仅5,000吨，但2025/26年度截至1月的累计糖产量同比增长0.9%至4,024万吨，且用于制糖的甘蔗压榨比例从2024/25年度的48.14%升至50.74% [4] - 咨询公司Safras & Mercado预计，巴西2026/27年度糖产量将下降3.91%至4,180万吨，出口量预计同比下降11%至3,000万吨 [6] 全球供需平衡展望 - 2月12日糖价曾跌至近月合约5.25年低点，市场担忧全球糖供应过剩将持续 [5] - 糖业贸易商Czarnikow的分析师预计，2026/27年度全球糖供应过剩340万吨，此前2025/26年度预计过剩830万吨 [5] - Green Pool商品专家预计2025/26年度全球糖供应过剩274万吨，2026/27年度过剩15.6万吨，而StoneX在2月13日预计2025/26年度全球糖供应过剩290万吨 [5]