核心行业数据表现 - 2025年3月印度核心产业产出同比下降0.4%，为19个月以来最低水平，而2月增长为2.8%，2025年3月增长为4.5% [7] - 整体核心产业增长在FY26放缓至2.6%，为五年低点，而FY25为4.5% [6][7] - 产出为五个月来首次收缩，八个核心产业中有四个出现下滑 [1][7] 各细分行业生产情况 - **化肥行业**：生产出现最急剧下滑，收缩24.6%，为2011-12基准系列以来最严重的收缩 [1][7] - **能源相关行业**：原油产量下降5.7%，煤炭产量下降4%，电力产量下降0.5% [4][7] - **天然气行业**：产出反弹，3月增长6.4%，创22个月新高，而2月为收缩5% [5][7] - **钢铁与水泥行业**：钢铁产出增长从2月的7.6%放缓至3月的2.2%，水泥产出增长从2月的8.9%放缓至3月的4% [5][7] - **炼油行业**：生产仅实现0.1%的边际增长 [5][7] 影响因素与未来展望 - **西亚危机影响**：西亚危机的影响在未来几个月将更加明显，供给侧约束正在增加 [1][7] - **化肥生产受限原因**：由于伊朗战争，3月对化肥行业的天然气供应减少至70-75%，目前虽已增至约95%，但预计4月生产仍将受到不利影响 [2][7] - **建筑业活动**：钢铁和水泥产出增长在3月减弱，表明该月建筑活动放缓 [5] - **对整体工业的预期**：鉴于能源价格上涨和供应限制，预计3月工业生产指数（IIP）增长将放缓至1-2% [6][7]