The Chinese unit of Nexperia is moving to line up domestic suppliers of silicon wafers while expanding its packaging operations within China. The move comes as the company looks to stabilise production after supply disruptions caused by an ongoing corporate dispute. Citing a report by Chinese news agency Caixin, Reuters reported the supplier selection process is expected to be largely completed in the first quarter. The shift comes after wafer deliveries from Nexperia Netherlands were halted, disruptin ...

核心观点 - 美国潜在的关税政策、地缘政治风险、持续的结构性供应紧张以及强劲需求共同推动铜价创下历史新高，并重塑全球贸易流和库存格局 [2][5][6] 市场动态与价格驱动因素 - 铜价创下历史新高，伦敦金属交易所价格突破每吨13,000美元，纽约价格突破每磅6美元 [6] - 推动价格上涨的因素包括：地缘政治紧张局势、数据中心和可再生能源的强劲需求以及美元走弱 [6] - 伦敦金属交易所铜现货对三个月期货合约的溢价达到42美元，进入“现货升水”结构，通常表明对实物金属的迫切需求 [8] - 美国商品交易所的价差也在扩大，表明市场预计实物供应在可预见的未来将持续紧张 [8] 贸易政策与市场扭曲 - 美国可能对精炼铜加征关税的前景正在扭曲全球市场，商务部被要求在2026年6月30日前完成全面市场评估，这被视为正式决定关税前的最后一步 [2] - 美国商务部早前提案概述了可能在2027年征收15%关税（2028年征收30%），尽管白宫尚未正式确认时间表 [6] - 关税预期已改变全球贸易流，促使更多货物转向美国，导致其他传统贸易中心的供应紧张，并增加了区域短缺的风险 [6] - 2023年12月，美国铜进口量飙升至7月以来的最高水平，反映了套利活动 [1] 库存与实物市场失衡 - 美国商品交易所监控仓库的铜库存已突破50万短吨大关，此前经历了连续44天的净流入 [7] - 相比之下，伦敦金属交易所仓库的库存在过去一年中几乎减半，尽管仍高于6月达到的周期性低点 [7] - 美国与非美国库存之间日益增长的不平衡凸显了仅政策不确定性就能重塑实物市场动态 [7] 供应中断与生产挑战 - 2025年一系列事故、运营挫折和外部冲击抑制了多个主要产区的产量增长 [9] - 具体事件包括：智利2月全国停电、哈萨克斯坦东杰兹卡兹甘矿3月矿难、智利Sierra Gorda和Carmen de Andacollo因安全事件和机械故障暂时关闭、秘鲁Antamina矿4月事故后短暂停产、卡库拉地下矿5月起因地震活动多次暂停 [9] - 6月加拿大野火导致Hudbay Minerals暂停Snow Lake多金属矿生产，7月中国乌努格吐山铜钼矿和加拿大Red Chris矿发生致命事故导致运营停止，8月智利国家铜业公司El Teniente矿地震造成多人死亡并迫使附近区域暂停活动，9月智利Mantoverde矿机械故障、印尼Grasberg矿致命尾矿泄漏导致停产、泰克资源Quebrada Blanca矿延长停产、Hudbay秘鲁Constancia工厂因广泛抗议而关闭 [10] - 供应链下游压力明显，冶炼厂难以获得足够精矿，导致矿商推动创纪录低的加工和精炼费用，这被解读为上游供应受限的另一个迹象 [11] 长期结构性短缺与行业挑战 - 根据国际能源署数据，铜正走向供应短缺，到2035年可能达到30%，使其成为支持能源转型和人工智能发展的全球供应链中最脆弱的材料之一 [12] - 国际能源署将此前景归因于矿石品位下降、资本成本上升以及项目开发周期长，这些都限制了行业快速响应需求增长的能力 [12] - 市场集中度正在加剧，前三大精炼国现在控制了主要能源矿产86%的加工能力（高于2020年的82%），其中绝大部分增长集中在两个主要参与者手中：中国和印度尼西亚 [13] - 中国仍是主导性的精炼国，在国际能源署确定的能源、国防和人工智能等关键领域的20种战略矿物中，引领了19种的加工能力 [13] - 根据国际能源署数据，若将中国排除在供应计算之外，世界其他地区仅能满足其自身对电池金属和稀土约一半的需求，这凸显了铜市场面临贸易限制、地缘政治冲击和极端天气事件的脆弱性 [13] 地缘政治与供应链风险 - 投资者正在重新评估全球金属供应链在日益碎片化环境下的韧性，主要大国之间的战略竞争推动了对国内或盟友原材料来源的保障，增加了跨境流动减少和长期生产成本上升的风险 [3] - 对于高度集中在少数产区的铜而言，这种碎片化增加了其对地缘政治冲击的脆弱性 [3] - 美国主导的对委内瑞拉领导人尼古拉斯·马杜罗的抓捕成为一个关键的地缘政治爆发点，此举标志着特朗普总统领导下美国外交和经济政策的更广泛转变，旨在重塑全球秩序并加强对关键资源的战略控制 [4] - 委内瑞拉拥有重要的矿产资源，其政治前景的高度不确定性加剧了对整个拉丁美洲潜在供应中断的担忧 [4] 投资途径 - 对于交易者而言，铜期货通常被视为获得铜敞口最直接、最灵活的方式，合约允许市场参与者以预定价格和日期对铜价进行投机，通常提供高流动性和窄价差 [14] - 对于寻求更便捷和多元化方式的投资者，交易所交易基金可提供有效替代方案，铜ETF通常通过一篮子期货合约或持有铜相关公司股票来跟踪铜价 [15] - 第三种主要适合长期投资者的方法是直接投资铜生产公司，矿业股提供对铜价格的杠杆敞口，因为价格上涨可以转化为更高的收入和改善的利润率，特别是对于低成本生产商 [16] - 该领域的全球主要参与者通常包括嘉能可、英美资源集团、必和必拓、自由港麦克莫兰和智利国家铜业公司等 [16]