公司业务模式与现金流 - Enbridge Inc (ENB) 高达98%的息税折旧摊销前利润（EBITDA）来自有长期照付不议合同或受监管回报率支持的中游资产 [1] - 根据照付不议协议，托运人即使不使用资产容量也需支付费用，这为公司提供了稳定的现金流安全网，使其业务模式不受量和价的风险影响 [2] - 公司拥有高度可预测的现金流业务模式，信誉度高，能够以优惠条件投资于增长性资本项目以产生额外现金流 [3] 同业公司比较 - Enterprise Products Partners LP (EPD) 拥有超过50,000英里的管道网络和超过3亿桶的液体存储容量，其近90%的长期合同包含在通胀环境下提高费用的条款 [4][5] - Kinder Morgan Inc (KMI) 拥有66,000英里的天然气管道网络，负责运输美国约40%的天然气产量，凭借强大的中游业务确保股东现金流 [6] 股价表现与估值 - ENB股价在过去一年上涨28.8%，表现优于行业26.1%的涨幅 [7][8] - ENB的过去12个月企业价值倍数（EV/EBITDA）为15.65倍，高于行业平均的14.08倍 [10] - 市场对ENB 2025年第四季度、2025年第三季度及2025年全年的每股收益共识估计在过去7天和30天内均未发生修正，分别为0.59加元、0.42加元和2.19加元 [13]

业务模式稳定性 - 公司98%的EBITDA来自受监管或照付不议合同 显著降低大宗商品价格波动和运量风险 [1] - 超过80%的利润来自可自动提高费率或费用的资产 有效抵消成本上升压力 [1] - 照付不议合同与投资级交易对手方签订 确保收费收入不受能源市场波动影响 [4] 重点基础设施项目 - Matterhorn Express和Traverse管道网络将二叠纪盆地天然气输送至墨西哥湾沿岸关键市场 [3] - 新管道采用照付不议合同模式 完全规避运量风险 [3] 同业可比公司分析 - Kinder Morgan通过长期照付不议合同锁定管输容量收入 保障现金流稳定性 [6] - Enterprise Products拥有多元化资产组合 实现超过20年的持续分红增长 [7] 财务表现与估值 - 公司股价过去一年上涨37.3% 跑赢行业指数35.9%的涨幅 [8] - 当前EV/EBITDA为15.36倍 高于行业平均13.95倍 [11] - 2025年每股收益预期维持2.12美元 近7日未出现调整 [13][14]