财务数据和关键指标变化 - **第四季度业绩**：第四季度净销售额为2.019亿美元，同比增长9.5%，同店销售额增长8.2% [3]。税前收入为1080万美元，营业利润率为5.3%，上年同期为960万美元和5.2% [3]。摊薄后每股收益为0.51美元，上年同期为0.49美元 [3]。 - **全年业绩**：2025年全年净销售额为7.59亿美元，同比增长5%，同店销售额增长2.1% [4]。税前利润为2680万美元，营业利润率为3.5%，上年同期为2620万美元和3.6% [4]。摊薄后每股收益为1.19美元，与去年持平 [4]。 - **毛利率**：第四季度毛利率为60.4%，较去年同期的61.9%下降了150个基点，主要原因是当季产生了390万美元的LIFO（后进先出法）费用 [3][14]。若剔除LIFO影响，调整后毛利率为62.4%，同比提升100个基点 [14]。2025年全年毛利率为60.7%，与去年持平，其中包含460万美元的LIFO费用 [4]。 - **销售、一般及行政费用**：第四季度SG&A费用为1.125亿美元，同比增长6.3%，占销售额的55.7%，低于去年同期的57.4% [14][15]。全年固定和可自由支配类SG&A费用预计在3.07亿至3.09亿美元之间，增长主要源于门店扩张和适度通胀 [19]。可变类SG&A成本预计占销售额的18.6%-18.8% [19]。 - **现金流与资本回报**：第四季度资本支出为440万美元，全年为1970万美元 [17]。第四季度支付股息530万美元，全年支付2080万美元 [17]。第四季度以平均每股22.63美元的价格回购了280万美元普通股，全年回购总额为480万美元（216,482股） [17]。董事会于2026年2月20日批准了额外的1500万美元股票回购授权 [17]。 - **资产负债表**：截至第四季度末，库存为9620万美元，较2024年底增加1270万美元，较2025年第三季度末增加370万美元 [7][16]。客户存款为3550万美元，较2024年底减少520万美元，较2025年第三季度末减少840万美元 [16]。现金及现金等价物为1.253亿美元，无有息债务 [16]。 各条业务线数据和关键指标变化 - **设计业务**：第四季度设计业务占销售额的33.3%，主要由软体家具特殊订单业务驱动，该业务增长14.8% [5]。第四季度设计业务平均客单价为8，072美元，同比增长11.9% [5]。全年设计业务平均客单价为7，781美元，同比增长9.7% [6]。 - **产品类别表现**：第四季度，卧室和软体家具类别销售额实现中个位数增长，休闲家具实现低个位数增长，而餐厅家具、床垫和装饰品销售额持平 [7]。 - **床垫业务更新**：公司正在进行床垫和设计区域的店面更新，预计2026年完成约35%的店铺改造 [11]。更新后的床垫区域通过改进展示和信息呈现，提升了销售表现和消费者关注度 [42]。尽管行业报告显示第四季度床垫业务出现中个位数下滑，但公司该业务表现持平 [43]。 - **电子商务**：第四季度线上销售额增长12.3% [9]。网站流量和关键页面参与度实现两位数同比增长 [9]。 各个市场数据和关键指标变化 - **门店网络**：截至2025年底，公司拥有129家门店 [10]。计划在2026年新开5家门店，其中4家已公布（圣路易斯、纳什维尔和休斯顿2家），并宣布将首次进入宾夕法尼亚州（第18个州），于第四季度在北匹兹堡开店 [10]。同时，计划在2026年3月关闭路易斯安那州亚历山德里亚的门店 [11]。 - **客流量与转化率**：第四季度客流量整体呈低个位数下降，与书面销售趋势一致 [5]。但全年客流量实现中个位数增长，转化率持续改善 [6]。 - **平均客单价**：第四季度整体平均客单价为3，759美元，同比增长10.9% [5]。全年整体平均客单价为3，530美元，同比增长4.7% [6]。感恩节后销售表现强劲，整体平均客单价超过4，400美元，设计业务平均客单价约为8，500美元 [5]。 公司战略和发展方向和行业竞争 - **产品与营销策略**：商品团队持续测试新款式、颜色、价格点和品类，以区别于竞争对手 [7]。营销通过广播、联网电视和数字渠道进行，第二波直邮活动针对约75万新客户，优化了目标模型并加入了定价信息，有助于提升转化率 [9]。2026年营销支出预计与2025年持平 [44]。 - **门店扩张与资本支出**：2026年计划资本支出约为3350万美元，其中2720万美元用于新店、替换店、改造和扩建，320万美元用于分销网络，310万美元用于信息技术 [11][19]。 - **供应链与库存管理**：商品和供应链团队与供应商合作确保产品稳定供应 [6]。库存水平因应对关税而提前采购有所增加，但预计在未来6个月内下降 [7]。所有新店增长将由现有分销网络支持，无需新增投资 [12]。 - **行业挑战与应对**：行业持续面临挑战，但公司对2025年的复苏感到乐观，认为在第三季度达到拐点，势头延续至第四季度 [12]。2026年的重点是继续测试新想法和流程，并推进有机门店增长 [12]。 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **关税环境**：2025年12月下旬，政府对232条款下的软包木家具额外5%关税被推迟，税率维持在25% [8]。2026年2月，最高法院裁定IEEPA关税非法，随后政府根据《1974年贸易法》122条款实施了10%的全球关税，该关税将取代IEEPA关税和芬太尼相关关税，且不与232条款关税叠加，但可与301条款关税叠加 [8]。公司表示将审慎应对持续的关税调整，以最小化对客户、员工和股东的影响 [8]。2026年业绩指引已包含新宣布关税的影响 [18]。新关税有效期为150天，将于7月24日到期 [37]。 - **经济与消费者环境**：管理层提到政府停摆（持续约45天）可能对业务产生了负面影响 [39]。但整体对业务趋势并不担忧，对平均客单价（尤其是通过设计业务驱动）的增长感到鼓舞 [39]。 - **2026年业绩指引**：预计2026年毛利率在60.5%至61%之间 [18]。预计有效税率约为26% [19]。 其他重要信息 - **信用促销**：为保持竞争力，公司继续在促销中强调60个月免息分期，这导致第四季度信贷成本增加，但全年信贷成本略有下降 [10]。 - **股票回购**：除已使用的回购授权外，目前仍有约1830万美元的回购授权额度 [17]。 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第四季度同店销售趋势的更多细节 - 管理层提供了分月数据：10月书面销售增长高个位数，11月增长中个位数，11月和12月下降低个位数。交付方面，10月增长10%，11月增长中个位数，12月增长近15% [23]。 问题: 2026年可变SG&A费用展望持平的原因 - 尽管预计会有经营杠杆，但公司预计2026年销售佣金等销售成本压力更高，第三方信贷成本可能增加，因此保持可变SG&A费用占销售额的百分比基本持平 [25]。非可变部分增长的主要驱动力是门店扩张带来的租金成本（约占1000万美元增量的40%）以及工资和保险等约2%的适度通胀 [26][27]。 问题: 关税变化是否会导致新的定价行动 - 公司表示将非常审慎，因为现有库存已包含之前的关税成本，需要先消化这部分库存。对于新关税的持续性（例如从10%升至15%）持观望态度，目前不会立即采取行动，将观察未来几个月的进展 [28]。 问题: 建模时需要注意的季节性或特殊事件 - 管理层表示没有特别需要指出的异常天气事件或季节性因素 [31]。 问题: 关税升至15%是否会影响毛利率指引，以及高关税库存的消化时间 - 管理层表示，无论关税是10%还是15%，当前的毛利率指引已经包含了相关影响，因此不会改变 [36]。预计现有库存将在2026年上半年消化完毕，随后将引入新成本的库存 [36]。同时指出，新关税有效期至7月24日，政府正在积极寻求其他条款下的替代方案以进一步提高关税 [37]。 问题: 第四季度书面订单趋势放缓的原因 - 管理层认为没有特定原因，但提到政府停摆可能产生了负面影响 [39]。与2024年11月和12月客流量双位数增长的高基数相比，当前趋势并不令人担忧，公司对平均客单价（尤其是设计业务）的增长感到满意 [39]。 问题: 床垫/寝具更新计划的测试结果和变化 - 更新计划使展示更具信息性，便于消费者理解和销售人员介绍，品牌标识更突出，吸引了更多消费者关注 [42]。在已完成更新的门店中，床垫业务表现良好，尽管行业下滑，但公司该业务持平 [43]。 问题: 2026年营销和广告支出展望 - 2025年营销支出增加了约400万美元，以弥补2024年的过度削减。预计2026年营销支出将与2025年持平 [44]。