报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 日本和美国关税谈判在G7会议未达成协议但有进展，市场关注谈判及美国税法案899节对日本影响 [1] - 预计日本参议院选举后双方达成协议，协议前后市场板块表现有差异，市场已对最佳情景下盈利影响定价，899节影响未反映在股价中 [3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 谈判核心内容 - 汽车关税削减是谈判焦点，2024年汽车占日本对美出口28%，占美国对日本680亿美元贸易逆差约500亿美元（80%），汽车行业占日本GDP约3%且对制造业供应链溢出效应大 [3] 日本谈判筹码 - 日本为确保汽车关税削减的谈判筹码包括放宽进口汽车安全标准、增加美国农产品进口、增加美国经济安全相关商品进口及供应链建设合作、能源政策合作等 [3] 市场表现预期 - 预计日本参议院选举后达成协议，协议达成前国内需求驱动防御板块受青睐，达成后海外需求驱动周期性板块表现更好 [3] - 汽车和钢铁股可能已对谈判成功结果过度定价，协议达成后若无其他原因可能不会继续上涨，投资者会更具选择性 [4] 关税对企业盈利影响 - 主情景下预计对TOPIX每股收益增长有-6ppt影响，最佳情景下预计有-4ppt影响，市场似乎已对最佳情景下盈利影响定价 [5] 美国税法案899节影响 - 899节适用于美国企业向外国企业或个人转移美国来源收入情况，若法案通过将使大型跨国公司税率提高，影响未反映在股价中 [5] - 2024年日本企业海外子公司直接投资收入30.5万亿日元，其中来自美国7.9万亿日元，税率提高5ppt将使TOPIX公司净利润增长降低0.8ppt，汽车、机械等行业受影响大 [5]