纪要涉及的行业和公司 - **行业**：化妆品、家庭及个人护理行业 - **公司**：欧莱雅、花王（Kao）、高丝（Kose）、资生堂（Shiseido）、杰富瑞集团（Jefferies）旗下多家公司，如Jefferies LLC、Jefferies Securities Inc.、Jefferies International Limited等 纪要提到的核心观点和论据 中国市场 - **市场现状**：中国市场表现平淡，本土公司（尤其是小型公司）在抢占市场份额，旅游零售仍面临困境，欧莱雅第一季度旅游零售销售额下降约8% [3] - **增长预期**：公司认为中国（内地和海南/旅游零售）化妆品近期4 - 5%的增长指引过于乐观，预计2025财年可能只有2 - 3%的增长 [4] 美国市场 - **需求情况**：美国彩妆需求不确定且疲软，当前季度品类增长可能慢于2025年第一季度，3月下旬需求出现前所未有的下降，拉丁裔消费者购物意愿低影响了彩妆需求 [1][2][5] - **关税影响**：欧莱雅美国销售中，50%在国内制造，30%在欧洲，20%在墨西哥等地，关税水平总体可控，对销量影响有限，因为关税可通过零售价格3 - 4%的涨幅转嫁出去，且美国销售的高达30%的商品（特别是香水）成本相对零售价格很低 [6] 公司财报简报 - 花王（4452 JP）第一季度简报于5月8日进行，高丝（4922 JP）于5月9日，资生堂（4911 JP）于5月12日 [1][2] 其他重要但是可能被忽略的内容 分析师相关 - 分析师Hisae Kawamoto和David Hayes对报告观点负责，并声明观点为个人观点，且薪酬与报告推荐无直接或间接关联 [7][8][9] - Hisae Kawamoto受雇于Jefferies (Japan) Limited，David Hayes受雇于Jefferies International Limited，均未在美国金融业监管局（FINRA）注册/具备资格 [10][11] 评级相关 - 杰富瑞评级包括买入（Buy）、持有（Hold）、表现不佳（Underperform）、临时暂停评级（NR）、暂停覆盖（CS）、未覆盖（NC）、受限（Restricted）、监控（Monitor）等，不同评级有不同的预期总回报定义 [14][15][16][17] - 评级分配情况：买入2111个（60.84%），持有1201个（34.61%），表现不佳158个（4.55%）；投资银行服务/过去12个月中，买入382个（18.10%），持有107个（8.91%），表现不佳5个（3.16%）；杰富瑞国际市场服务/过去12个月中，买入120个（5.68%），持有23个（1.92%），表现不佳4个（2.53%） [22] 风险相关 - 报告不提供针对个人投资者的投资建议，金融工具价格和价值可能受经济、金融和政治因素影响，汇率波动可能对以外币计价的金融工具产生不利影响 [21] - 报告包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异 [40] 公司业务及合规相关 - 杰富瑞与报告覆盖的公司有业务往来，可能存在利益冲突，投资者应将报告仅作为投资决策的一个因素 [23][33] - 不同地区的杰富瑞实体有不同的监管和分发要求，如在加拿大仅限专业或机构投资者使用，在新加坡仅限特定类型投资者等 [34][36] - 报告不得未经授权复制、再版、出售或重新分发，杰富瑞不保证投资的财务成功，也不对报告使用产生的损失负责 [44]