钢铁行业表现 - 标普钢铁子行业指数2025年截至6月12日上涨8.4%，主要受美国钢铁关税从25%提升至50%的行政令推动[1] - 关税政策宣布后单日股价表现：Cleveland-Cliffs暴涨26%，Steel Dynamics和Nucor上涨10-11%[2] - 基准钢材价格从725美元/吨升至875美元/吨，关税显著抬升美国市场钢材价格下限[2] 行业驱动因素 - 短期催化剂包括供应链补库存、汽车行业复苏及头部企业资本回报纪律[3] - 长期结构性动力来自联邦基础设施支出和制造业回流政策[3] - 可再生能源基础设施扩张创造新需求，2025年汽车和机械制造业展现韧性[7] 重点公司分析 Nucor - 股价121美元，月涨幅4.4%，股息率1.82%[9] - 采用电弧炉生产模式实现成本弹性，多元产品组合覆盖多终端市场[9] - 行业领先利润率，资产负债表稳健且股息持续增长[9] Steel Dynamics - 股价133美元，年内涨幅16.7%，股息率1.5%[10] - 拥有行业最低生产成本结构之一，高附加值产品组合支撑利润率[11] - 受美墨关税谈判影响近期股价回调[10] ArcelorMittal - 股价30美元，年内涨幅30.6%，股息率1.55%[12] - 通过收购新日铁合资企业50%股权强化全球布局[13] - 将注销10亿美元合资股东贷款，被摩根大通视为重大利好[13] 投资逻辑框架 - 优选具备高附加值产品、可持续股息增长的企业而非追逐大宗价格波动[14] - 核心筛选标准：成本效率、资本回报率、净负债率、5%以上净利率[16] - 商业建筑活动强劲支撑结构钢需求，抵消高利率影响[7]