基金产品概况 - 基金名称为 Invesco National AMT-Free Municipal Bond ETF，在纽约证券交易所 Arca 板块交易，代码为 PZA [1] - 该基金通过持有市政债券并获取利息来产生收益 [1]

文章核心观点 - 投资组合多元化与可靠收益的结合在市政债券及相关ETF中依然有效 2026年可能是投资者考虑如ALPS Intermediate Municipal Bond ETF (MNBD)等基金的理想时机 [1] 市政债券行业概况 - 市政债券是州和地方政府为道路、桥梁、消防部门、图书馆和学校等公共项目融资而向投资者出售的债务工具 [3] - 市政债券为投资者提供了一种通过州和地方政府的利息支付来产生免税收入的方式 [3] - 市政债券通常比国债风险略高、收益率也更高 但通常比公司债券风险更低、收益率也更低 [5] - 市政债券的风险低于股票和固定收益市场的其他领域 但并非无风险 不同发行人的财务状况和不同司法管辖区的机会存在差异 [7] ALPS Intermediate Municipal Bond ETF (MNBD) 产品分析 - MNBD是一只主动管理型ETF 于2025年5月将满四周年 [2] - 该基金在2025年表现突出 年初至今回报率超过5% 远好于该类别中最大的ETF（后者年内基本持平）[2] - 该基金作为中期基金 其持有的中期债券与股票的相关性低于长期固定收益资产 [6] - 作为主动型ETF MNBD能比被动型竞争对手更有效地应对不同发行人的财务挑战或未被发现的机会等市场情景 [7] MNBD的投资优势与适用场景 - 投资者通常利用个人市政债券获得税收优惠 包括从联邦和州税中扣除应计利息 [4] - 像MNBD这样的基金也值得在非应税账户（包括退休投资工具）中考虑 [4] - 长期投资者应考虑MNBD等ETF的原因之一是它可以增强股票投资组合的多元化 [4] - 投资债券基金的另一个好处是 基金经理精通市政债券 并会为投资者监控市政当局及相关风险 [8]

基金表现与市场动态 - 先锋加州免税债券ETF年初至今资金流入达10亿美元 尽管规模远小于先锋总体债券市场ETF 但鉴于其专注和利基特性 这一成就引人注目 [1] - 2025年初市政债券市场因大量发行而起步缓慢 但4月份VTEC资金流入增加 需求开始消化充斥市场的巨额供给 [2] - 加州市政债券在帮助重建南加州方面发挥了作用 该地区在年初受到洛杉矶野火的影响 [2] 基金产品结构与特点 - VTEC跟踪标普加州免税市政债券指数 为投资者提供投资级加州市政债券市场的敞口 [3] - 该基金采用抽样技术以紧密匹配关键基准特征 包括行业权重、票息、期限、有效久期、凸性和信用质量 [3] - 基金主要资产投资于固定收益证券 其收入免征联邦所得税和加州州所得税 包括联邦替代性最低税 [4] - 该基金保持先锋基金的低费率特点 费用比率仅为0.08% [4] 市政债券投资背景与更广泛选择 - 市政债券因其强劲的信用基本面和具有竞争力的收益率而受到关注 联邦免税收入是其首要特征 [5] - 对于专注于加州债券的利基投资者 加州债券具有优势 但先锋也提供其他市政债券选择 例如先锋免税债券ETF 它跟踪标普全国免税市政债券指数 [5] - 先锋为寻求在整个收益率曲线上获得定制化敞口的投资者提供了三种选择 [6] - 先锋短期免税债券ETF跟踪标普0-7年全国免税市政债券指数 在税收效率和免税收益率之间取得平衡 [8] - 先锋中期免税债券ETF跟踪标普中期全国免税市政债券指数 平均规定期限为9年 [8] - 先锋长期免税债券ETF跟踪标普10年以上全国免税市政债券指数 该指数包含期限10年或以上的市政债券 如果投资者不介意利率风险 可最大化收益 [8]