**中国A股市场2026年展望 - 关键要点总结** **涉及的行业或公司** * 行业：中国A股整体市场及多个细分行业，包括科技（电子、电信、计算机、国防）、非银金融（券商）、有色金属、化工、电气设备、消费、医药、新能源（太阳能、锂电）等[2][5][137][169][237] * 公司：列出了最看好的A股名单，包括阳光电源、北方华创、万华化学、华泰证券A、三一重工、中微公司、潍柴动力A、拓普集团、宏发股份、应流股份等[6][240] **核心观点和论据** **2026年市场展望** * 预计整体A股盈利增长将从2025年的6%加速至2026年的8%[2] * 推动因素包括名义GDP增速可能加快（2026年预计为4.3%，2025年预计为3.9%）、PPI通缩收窄、支持性政策出台以及反内卷措施推动利润率复苏[2][43] * A股市场的股权风险溢价仍高于历史平均水平，而其他新兴市场则远低于其长期平均水平，显示估值仍有重估空间[2][62] * 中期内，A股市场可能因增量宏观政策、盈利增长加速、无风险利率下降、家庭储蓄持续向股市再配置、长期资金流入以及市值管理改革取得进一步进展而进一步重估[2][63] **近期市场回调与投资机会** * 近期市场回调归因于短期因素：全球科技板块从高位回落、A股投资者在科技主题上的拥挤度在2025年第三季度末升高、部分投资者年底获利了结[3][112] * 这些担忧不会改变中期重估趋势，瑞银全球策略团队预计2026年全球科技股将进一步上涨[3][113] * 大科技板块成交额占A股总成交额的比例已从8月底的41%降至近期的31%（年内平均为33%），融资余额增长停滞，表明拥挤担忧已缓解[3][113] **2026年投资主题** * 技术自主：政策支持加强，国内替代加速，大科技板块市值占比从2015年初的9.9%升至2025年10月底的23.0%[4][137][138] * 消费复苏时机：预计企业盈利增长加快可能逐步推高家庭收入和销售费用，建议在2026年下半年选择性布局消费股[4][149][150] * 反内卷：多个行业推进自律，PPI同比降幅在10月收窄至2.1%，建议选择性关注太阳能、锂和化工等行业[4][156][159][160] * 出海：中国企业在汽车、电池、电力设备、创新药等领域全球竞争力增强，海外毛利率通常高于国内[4][169] **战术风格与行业配置** * 风格：预计"成长"将跑赢"价值"，"周期"将跑赢"防御"，大盘股与小盘股预计将保持平衡[5][209][222][225] * 行业：超配受益于中国创新火花（电子、电信）、流动性充裕（非银金融/券商、国防）以及PPI通缩收窄（有色金属、化工、电气设备/太阳能）的行业[5][237][239] **其他重要内容** **宏观经济背景** * 预计2026年实际GDP增长4.5%，CPI通胀升至0.4%，PPI小幅下降，出口增长减速，基础设施投资增长温和复苏至4-6%，房地产销售、新开工和投资预计下降5-10%[28][29][30] * 预计人民银行将在2026年底前降息20个基点，降准25-50个基点，广义财政赤字占GDP比重扩大1个百分点[32][67] * 家庭消费占GDP比重预计从2024年的40%升至2030年的43-45%[33][37] **资金流向与市场改革** * 保险资金投资于股票和基金的规模在2025年第三季度末超过5.5万亿元人民币，较2024年底增加1.5万亿元人民币[21][90] * 家庭储蓄向股市再配置的故事可能刚刚开始，家庭总存款与A股总市值的比率仍高于历史平均水平[78][81][87] * 市值管理改革取得进展，2024年所有A股现金分红达到1.94万亿元人民币，2025年迄今已达1.88万亿元人民币，预计全年将首次超过2万亿元人民币[101][102] * 国有企业回购量在2025年大幅增长，截至11月21日达93亿元人民币，较2024年增长89%[102] **风险与不确定性** * 主要不确定性包括中美贸易和美国对华科技限制、房地产下滑加速、AI发展和应用对出口和生产率的影响、中国支持性政策推出的力度和时机[35] * 上行风险：更支持性的财政政策、国内房地产市场企稳、重大技术突破、家庭资产再配置快于预期、私营部门信心持续复苏、中美关税进一步降级、美联储进一步降息[117] * 下行风险：中美贸易摩擦升级、房地产进一步下滑、AI泡沫破裂对科技板块和经济造成拖累、反内卷力度和步伐不及预期[118] * 其他风险包括房地产硬着陆、资本外流伴随货币贬值、结构性改革进展缓慢[242]